コングロマリット割引 という用語は、市場が多様なグループのビジネスと資産をその部分の合計よりも低く評価する傾向を指します。 コングロマリットは、定義上、他の事業部門とは独立して運営されている多くの中小企業の支配権を所有しています。
多くの人は、このセットアップは利益よりも財務パフォーマンスへの負担が大きいと考えています。 確かに、収益を上げて利益を上げている企業の軍隊を管理することは魅力的に見えますが、管理と透明性の問題も生み出します。 各子会社は、より大きなコングロマリットの利益とは異なる可能性のある異なる価値観とビジョンを持つ上級リーダーを採用しています。 投資家は、これに焦点を絞った企業と比較して、これを否定的に見がちです。
コングロマリット割引の内訳
コングロマリットの割引は、部品の合計評価から発生し、多くのコングロマリットが子会社の持ち株をスピンオフまたは売却する決定を下します。 これは、コングロマリット内の各子会社の固有価値の推定値を加算し、コングロマリットの時価総額を差し引くことで計算されます。 この値は、コングロマリット株の値よりも13％〜15％大きくなる傾向があります。 歴史は、コングロマリットが非常に大きく成長し、効果的に管理することが難しくなることを示しています。 その結果、多くのコングロマリットが資産を売却またはスピンオフして、経営陣への負担を軽減しています。
経営者は依然として、コングロマリット株式を割り引くという投資家の決定において役割を果たす可能性があります。 さまざまな子会社を監督する管理層を追加すると、効率の問題を解決できますが、間接費にかなりの負担がかかります。
割引は地域によって異なる場合があります。 米国の大企業は、伝統的にヨーロッパやアジアの国よりも大きな割引を受けています。 これは、その規模と政治的影響による可能性があります。 アジアでは、コングロマリットはさまざまな業界をカバーしており、投資家が値引きすることを困難にする重要な政治的つながりを持っています。
コングロマリット割引の例
コングロマリットは常に経済において重要な役割を果たしてきました。 歴史を通じて大きなものには、アルファベット（GOOGL）、ゼネラルエレクトリック（GE）、バークシャーハサウェイ（BRK.A）があります。 Googleはアルファベットになる前に、ムーンショット投資による利益や損失を開示していないとして批判されました。 この論点は必ずしも株主を罰するものではなかったが、大企業の透明性の欠如を強調している。
一方、ゼネラル・エレクトリックの株式は、過去5年間、経営陣が会社に集中できず、各部門から有意義な価値を見つけられなかったことから転落しています。 バークシャー・ハサウェイは、多様化した企業を値引きするという市場の傾向から逃れることができました。
