コールプロビジョニング定義

コールプロビジョンとは何ですか？

コール条項は、債券またはその他の確定利付証券の契約に関する規定であり、発行者が債務証券を買い戻し、廃止することを可能にします。

コールプロビジョニングトリガーイベントには、基になる資産が事前に設定された価格に達し、指定された記念日またはその他の日付に達することが含まれます。 債券契約書には、投資の呼び出しをトリガーできるイベントの詳細が記載されています。 契約書は、発行者と債券保有者の間の法的契約です。

債券が呼び出された場合、投資家には、リコール日までの規定内で定義された未収利息が支払われます。 投資家は、投資した元本の返品も受け取ります。 また、一部の負債証券には、自由に呼び出し可能な規定があります。 このオプションにより、いつでも呼び出すことができます。

重要なポイント

• コール条項は、発行体が債券を買い戻し、廃止することを可能にする債券またはその他の債券に関する条項です。コール条項は、事前に設定された価格によってトリガーでき、発行者が債券を呼び出すことができる指定期間を持つことができます。コール条項のある債券は、投資家にコール不能債よりも高い金利を支払います。コール条項は、企業が低金利で借金を借り換えるのに役立ちます。

債券の概要

企業は債券を発行して、機器の購入や新製品やサービスの立ち上げなどの事業資金を調達します。 彼らはまた、現在の市場金利がより有利であれば、古い債券を廃止するために新しい問題を浮かせるかもしれません。

投資家は額面価格として知られる額面の債券を購入します。 ほとんどの場合、この価格は100ドルまたは1000ドル単位です。 ただし、債券保有者は流通市場で債券を転売する可能性があるため、支払額は額面よりも高い場合も低い場合もあります。

その見返りに、会社は、債券の存続期間にわたって、利子率（クーポン率として知られる）を債券保有者に支払います。 債権者は定期的にクーポンの支払いを受け取ります。 一部の債券は年次リターンを提供し、他の債券は投資家に半年ごと、四半期ごと、または月ごとのリターンを提供する場合があります。 満期時には、会社は元本と呼ばれる元の投資額を返済します。

呼び出し可能な債券との違い

新車に関する注記と同様に、社債は債券保有者（貸し手）に特定の期日（満期）までに返済しなければならない負債です。 ただし、債券にコール条項が追加されると、企業は償還として知られる債務を早期に返済することができます。 また、自動車ローンの場合と同様に、初期の企業から借金を返済することで、追加の利子またはクーポンの支払いを避けます。 言い換えれば、コール条項は、企業に負債を早期に返済する柔軟性を提供します。

コール条項は、債券契約書に記載されています。 契約書には、満期日、金利、該当するコール条項とそのトリガーイベントの詳細など、債券の機能の概要が示されています。

呼び出し可能な結合は、本質的には、呼び出しオプションが付加された結合です。 そのオプション契約のいとこと同様に、この債券オプションは、発行者に請求権を行使する権利を与えますが、義務は与えません。 会社は契約の条件に基づいて債券を買い戻すことができます。 保険契約は、コールが発行に関連する債券の一部のみ、または発行全体を償還できるかどうかを定義します。 問題の一部のみを償還する場合、債券保有者はランダム選択プロセスにより選択されます。

発行者に対するコール提供の利点

債券が呼び出されると、通常は投資家よりも発行者に利益をもたらします。 通常、債券のコール条項は、市場全体の金利が下がったときに発行者によって行使されます。 金利が低下している環境では、発行者は債務をコールバックし、より低いクーポン支払率で再発行することができます。 言い換えれば、会社は、金利が請求可能な債券で支払われている金利を下回ったときに、債務を借り換えることができます。

全体的な金利が低下していない場合、または市場金利が上昇している場合、企業は引当金を行使する義務を負いません。 代わりに、会社は債券の利払いを続けます。 また、金利が大幅に上昇した場合、発行者は債券に関連する低金利の恩恵を受けています。 債券保有者は、債券を流通市場で売却することもできますが、クーポン利子の支払いが低いため、額面以下の価値しか受け取りません。

投資家のためのコールプロビジョンの利点とリスク

債券を購入する投資家は、定期的なクーポンの支払いを通じて長期の利子収入源を生み出します。 ただし、債券は（契約の条件内で）請求可能であるため、引当金が行使された場合、投資家は長期の利息収入を失います。 投資家は最初に投資した元本を失うことはありませんが、関連する将来の利息の支払い期限はもうありません。

投資家はまた、請求可能な債券による再投資リスクに直面する可能性があります。 会社が元本を呼び出して返済する場合、投資家は別の債券に資金を再投資しなければなりません。 現在の金利が下がった場合、負債と呼ばれるより高い金利を支払う別の平等な投資を見つける可能性は低い。

投資家は再投資リスクを認識しており、その結果、コール規定のない債券よりもコール可能な債券のクーポン利率を高く要求しています。 より高い金利は、投資家に再投資リスクを補償するのに役立ちます。 そのため、市場金利が低下している金利環境では、債券が呼び出された場合に、より高い金利が再投資リスクを相殺するかどうかを投資家が計量する必要があります。

長所

• コール条項のある債券は、コール不可能な債券よりも高いクーポン金利を支払います。

• コール規定により、企業は金利が低下したときに借金を借り換えることができます。

短所

• コール条項の行使は、金利が低下したときに起こり、投資家に再投資リスクをもたらします。

• 金利が上昇する環境では、債券は市場金利よりも低い金利を支払う場合があります。

通話規定に関するその他の考慮事項

多くの地方債は、5年または10年などの特定の期間に基づいてコール機能を持​​つことができます。 地方債は、空港や下水道改善などのインフラストラクチャの構築などのプロジェクトに資金を提供するために、州および地方政府によって発行されます。

企業は、債券を早期に償還するために収益が充当される沈没基金（長年にわたって資金を供給された口座）を設立することができます。 シンキングファンドの償還中、発行者は設定されたスケジュールに従ってのみ債券を買い戻すことができ、買い戻される債券の数に関して制限される場合があります。

コールプロビジョンの実例

エクソンモービルコーポレーション（XOM）が呼び出し可能な債券を発行して2, 000万ドルを借りることにしたとしましょう。 各債券の額面金額は1, 000ドルで、満期日が10年の5％の金利を支払います。 その結果、Exxonは債券保有者に利子として毎年1, 000, 000ドルを支払います（0.05 x 2000万ドル= 1, 000, 000ドル）。

債券の発行から5年後、市場金利は2％に低下します。 このドロップにより、エクソンは債券のコール条項を行使するように求められます。 同社は、現在の2％のレートで2, 000万ドルの新しい債券を発行し、その収益を使用して、請求可能な債券から元本合計を支払います。 エクソンは、より低い金利で借金を借り換えており、現在、投資家に2％のクーポン率に基づいて年間利子400, 000ドルを支払っています。

Exxonは600, 000ドルの利息を節約しますが、元の債券保有者は、呼び出し可能な債券が提供する5％に匹敵する収益率を見つけるために急ぐ必要があります。