荒れ狂う強気相場の中で、投資家にとって大きな失望の源は、積極的に管理された大型株のエクイティファンドによる持続的な低パフォーマンスでした。 Goldman Sachsは、パフォーマンスとベンチマークの点で2019年の低点からのわずかなリバウンドにもかかわらず、2009年以来の平均34％から、今年これらのファンドの28％だけがベンチマークを破っています。
その結果、積極的に管理された大口投資信託は、投資家による資金の大規模な純引出しに悩まされています。 2019年10月31日までの年間累計流出額は2, 290億ドルで、11月20日に発表されたゴールドマンの相互基礎レポートによると、過去4年間の同期間の平均2, 340億ドルとほぼ一致しています。 10月まで記録されたペースで、2019年通年は2, 750億ドルの純引出を予定しています。これは2016年以来の最大の年間数値です。
重要なポイント
- 大型株の積極的に運用されているミューチュアルファンドは、大規模な引き出しを行っており、これらのファンドのほとんどは、近年よりも市場を下回っています。上昇します。
投資家にとっての意義
ゴールドマンは、運用資産（AUM）が合計2.6兆ドルの617ファンドのポートフォリオを調査しました。 パフォーマンスの問題の一部は、10月まで、最も過体重のファンドのポジションが最も低体重のポジションより125ベーシスポイント（bp）、S&P 500インデックス全体が150 bp遅れていることです。 トップ10のオーバーウェイトには、Googleの親Alphabet Inc.（GOOGL）、Visa Inc.（V）、Adobe Inc.（ADBE）、およびMasterCard Inc.（MA）があります。 最もアンダーウェイトな10銘柄には、Apple Inc.（AAPL）、Microsoft Corp.（MSFT）、Amazon.com Inc.（AMZN）、およびBerkshire Hathaway Inc. Class B（BRK.B）が含まれます。
株式ではなくセクターを見ると、平均的な大型投資信託は、2019年に最高のパフォーマンスを発揮する情報技術分野で過小評価されています。しかし、これらのファンドは、医療や消費者裁量などの遅れで過大です。
「ファンドは、景気循環に対する過体重のエクスポージャーを2017年第2四半期以来の最高レベルに引き上げました」とゴールドマンは書いています。 「ファンドは、産業（主に資本財）と半導体への相対的な配分を増やしました。しかし、現在の景気循環への過体重は依然として平均を下回っています。」 それにもかかわらず、「ミューチュアルファンド部門のエクスポージャーの周期的なバイアスは、最近の数週間でファンドのアウトパフォーマンスを支えてきました。」
また、ゴールドマンは、最も集中するポートフォリオが最も集中しているポートフォリオであり、米国以外の株式に対するエクスポージャーが最大であるファンドであることも発見しました。 集中に関しては、100株未満の株式を保有するファンドは100株を超えるファンドよりもパフォーマンスが大幅に高いことが報告されています。国際的なエクスポージャーでは、米国以外の株式のポートフォリオの5％以上を有するファンドの33％が2019年、海外株式を保有していない人の28％のみがそうしている。
その一方で、ベンチマークを破っている大規模なアクティブ運用のミューチュアルファンドの割合は、10年平均の34％から2019年には28％に落ちていますが、絶対収益率は過去5年に比べて大幅に増加しています。 10月まで、この世界のファンドの中央値は25％のYTDリターンを生み出しましたが、2014年から2018年までの平均はわずか7％でした。
先を見る
「貿易の緊張と2020年の米国大統領選挙が不確実性を高め続ける可能性が高いため、来年は過去4年間よりもアクティブファンドからの流出が少なくなると予想しています。ゴールドマンは示しています。
