真剣な物理学者は、アイザック・ニュートンirについて読み、重力と運動に関する彼の教えを学びました。 真剣な投資家は、ベンジャミン・グラハムの仕事を読んで、金融と投資について学びました。
「バリュー投資の父」および「ウォールストリートの学部長」として知られるグラハム(1894-1976)は、大きなリスクを冒さずに、自分とクライアントのために株式市場で利益を上げることに優れていました。 グラハムは、現代の投資家が今日も使い続けていることを安全かつ成功裏に投資するための多くの原則を作成し、教えました。
これらのアイデアは、グラハムの勤勉でほぼ外科的な、企業の財務評価に基づいています。 彼の経験はシンプルで効果的な論理につながり、グラハムはこれに基づいて投資の成功方法を構築しました。
グラハムの遺産と始まり
グラハムの仕事は投資界では伝説的です。 彼はセキュリティ分析の専門家の創始者として知られています。 ウォーレンバフェットの指導者として最もよく知られていますが、グラハムは著名な著者でもあり、最も著名な著書は「セキュリティ分析」(1934)と「インテリジェントインベスター」(1949)です。 グラハムは、財務分析のみを使用して株式への投資を成功させた最初の企業の1つです。 彼はまた、1933年証券法の多くの要素の草案作成に尽力しました。これは、「証券法の真実」としても知られています。 これにより、グラハムの財務分析の作業がはるかに簡単かつ効率的になり、この新しいパラダイムで成功しました。
グラハムはニューヨークのコロンビア大学のスター学生で、1914年の卒業後すぐにウォール街で働きに行きました。彼は次の15年間でかなりの個人の巣の卵を作り上げました。 しかし、グラハムは1929年の株式市場の暴落とその後の大恐pressionで彼のお金のほとんどを失いました。 リスクについての厳しい教訓を学んだ後、彼は「セキュリティ分析」(1934年に公開)を書きました。これは、グラハムの証券の分析と評価の方法を記録したものです。 この本は、この分野での重要な仕事として、金融コースで何十年も使用されてきました。
1929年のクラッシュと大恐pressionでのグラハムの損失は、彼の投資技術を磨くように導きました。 これらの手法は、下振れリスクを最小限に抑えながら、株式で利益を得ようとしました。 彼は、株式が企業の清算価値をはるかに下回って取引されている企業に投資することでこれを実現しました。 簡単に言えば、彼の目標は、1ドル相当の資産を0.50ドルで購入することでした。 これを行うために、彼は市場心理を活用し、市場に対する恐怖と欲を有利に利用し、数字で投資しました。
理論:「ミスターマーケット」と安全マージン
グラハムは、市場を見ることが重要であると強調しました。これは、自分の興味を毎日買い取ったり売りつけたりするビジネスパートナーのようです。 グラハムは、この架空の人物を「ミスターマーケット」と呼びました。 グラハムは、時々、ミスター・マーケットの価格は理にかなっていると言いましたが、ビジネスの経済的現実を考えると、高すぎたり低すぎたりします。
投資家としてのあなたは、Mr。Marketの利息を自由に購入したり、売却したり、価格が気に入らなければ無視したりすることができます。 彼はいつも明日別のオファーで戻ってくるので、あなたは彼を無視してもよい。 これが「使用市場」心理学です。 グラハムは、証券の現在の評価に関係なく、常に投資する必要のある専門家に対して、平均的な投資家が持つ大きな利点として、「いいえ」と言う自由を考えました。
グラハムはまた、自分の投資に常に安全な余裕を持たせることの重要性を強調しました。 これは、ビジネスの保守的な評価をはるかに下回る価格で株式を購入することだけを意味していました。 これは、市場が最終的に株式をその公正価値に再評価する際に利益が得られるため重要です。また、物事が計画どおりにうまくいかず、ビジネスが停滞する場合、不利な面である程度の保護を提供します。 これは彼の仕事の数学的な側面でした。
偉大な投資家および教師
投資に加えて、グラハムはコロンビア大学の母校でセキュリティ分析のクラスを教えました。 ここで、彼はお金を稼ぐことに魅了されたのと同じくらい投資するプロセスと戦略に魅了されました。 この目的のために、彼は1949年に「The Intelligent Investor」を執筆しました。この本は「Security Analysis」よりも一般的な投資家に実用的なアドバイスを提供し、史上最高の売れ行きの投資本の1つになりました。
ウォーレン・バフェットは、「インテリジェント・インベスター」を「これまでに書かれた投資で圧倒的に最高の本」と述べています。比較的シンプルな本に対する高い評価です。 バフェットは、特に彼の投資アイデアで、グラハムは他の人に信じられないほど寛大であると言いました。 グラハムは引退年の大半を新しい単純化された公式に取り組み、平均的な投資家が株式に投資するのを助けました。 バフェットはまた、彼の年次総会を彼の知識を平均的な投資家と共有する機会と見なしているため、この信条に従っています。
19歳で「The Intelligent Investor」を読んだ後、バフェットはコロンビアビジネススクールに入学してグラハムの下で勉強し、その後生涯にわたる友情を築きました。 その後、彼はグラハムの会社であるグラハムニューマンコーポレーションでグラハムに勤務しました。 バフェットはグラハムが事業を閉鎖して引退することを決定するまで2年間働いていました。
その後、グラハムのクライアントの多くはバフェットにお金を管理するように頼みました、そして彼らが言うように、残りは歴史です。 バフェットは独自の戦略を展開しましたが、グラハムの戦略とは異なり、ビジネスの品質と投資を無期限に保持することの重要性を強調しました。 グラハムは通常、純粋に会社の数に基づいて投資し、所定の値で投資を売却します。 それでも、バフェットは、グラハムの方法とアドバイスに従ってお金を失った人は誰もいないと言っています。
ボトムライン
グラハムの投資の詳細は容易に入手できないものの、グラハムは長年の資金管理を通じて年間平均20%の収益を上げたと伝えられています。 彼はこれらの結果を、普通株の購入が純粋なギャンブルと広く見なされた時に達成しました。 しかし、グラハムは低リスクと高収益の両方を提供する方法で株式を購入しました。 このため、グラハムは財務分析の真の先駆者でした。