アセットスワップとは
資産スワップの構造は単純なバニラスワップに似ており、主な違いはスワップ契約の基礎になっています。 通常の固定および変動ローンの金利が交換されるのではなく、固定および変動資産が交換されています。
すべてのスワップは、二者が金融商品を交換するためのデリバティブ契約です。 これらの商品はほとんど何でもかまいませんが、ほとんどのスワップには、両当事者が合意した想定元本に基づくキャッシュフローが含まれます。 名前が示すように、資産スワップには、単なるキャッシュフローではなく実際の資産交換が含まれます。
スワップは取引所で取引されず、個人投資家は通常スワップに関与しません。 むしろ、スワップは企業または金融機関間の店頭契約です。
資産交換の基本
資産スワップは、債券クーポンの固定金利を変動金利にオーバーレイするために使用できます。 その意味で、それらは、原資産のキャッシュフロー特性を変換し、通貨、信用、および/または金利に関係なく、資産のリスクをヘッジするためにそれらを変換するために使用されます。
通常、資産スワップには、投資家が債券ポジションを取得し、債券を売却した銀行と金利スワップを行う取引が含まれます。 投資家は固定料金を支払い、フローティングを受け取ります。 これにより、債券の固定クーポンがLIBORベースのフローティングクーポンに変換されます。
銀行は、短期の負債（預金口座）に合わせて、長期の固定金利資産を変動金利に変換するために広く使用しています。
別の用途は、債券の発行者のデフォルトや破産などの信用リスクによる損失を保証することです。 ここでは、スワップ購入者もプロテクションを購入しています。
重要なポイント
- 資産スワップは、キャッシュフローの特性を変換して、望ましくないキャッシュフローの特性を持つある金融商品から、好ましいキャッシュフローのある別の金融商品へのリスクをヘッジするために使用されます。 、およびスワップ買い手は、債券をプロテクション売り手に販売することにより、債券に関連するリスクをヘッジします。 買い手は資産スワップスプレッドを支払います。これは、LIBORプラス（またはマイナス）事前計算済みスプレッドに相当します。
アセットスワップの仕組み
スワップが金利リスクまたはデフォルトリスクをヘッジするものであるかどうかにかかわらず、発生する2つの別々の取引があります。
最初に、スワップの買い手は、額面価格と未収利息の全額（ダーティ価格と呼ばれる）と引き換えに、スワップの売り手から債券を購入します。
次に、両当事者は、買い手が債券から受け取った固定金利クーポンに等しい固定クーポンをスワップ売り手に支払うことに同意する契約を作成します。 その見返りに、スワップの買い手は、LIBORプラス（またはマイナス）の合意された固定スプレッドの変動金利の支払いを受け取ります。 このスワップの満期は、資産の満期と同じです。
仕組みは、デフォルトまたは他の何らかのイベントリスクをヘッジしたいスワップバイヤーにとって同じです。 ここで、スワップ購入者は本質的にプロテクションを購入しており、スワップ販売者もプロテクションを販売しています。
前と同様に、スワップ売り手（保護売り手）は、スワップ買い手（保護買い手）LIBORプラス（またはマイナス）にリスクのある債券のキャッシュフローと引き換えにスプレッドを支払うことに同意します（債券自体は変わりません）。 デフォルトの場合、スワップ買い手は、LIBORプラス（またはマイナス）スプレッドをスワップ売り手から受け取り続けます。 このようにして、スワップ購入者は、金利と信用リスクの両方のエクスポージャーを変更することにより、元のリスクプロファイルを変えました。
資産スワップのスプレッドはどのように計算されますか？
資産スワップのスプレッドの計算には、2つのコンポーネントが使用されます。 最初のものは、原資産のクーポンの価値から額面スワップ率を引いたものです。 2番目の要素は、債券価格と額面価格の比較であり、投資家がスワップの存続期間にわたって支払う必要のある価格を決定します。 これら2つのコンポーネントの違いは、プロテクション売り手からスワップ買い手に支払われる資産スワップスプレッドです。
資産交換の例
投資家が110％のダーティ価格で債券を購入し、債券発行者によるデフォルトのリスクをヘッジしたいとします。 彼女は銀行に資産交換のために連絡します。 債券の固定クーポンは額面価格の6％です。 スワップ率は5％です。 投資家がスワップの存続期間中に0.5％の価格プレミアムを支払わなければならないと仮定します。 資産スワップスプレッドは0.5％（6- 5 -0.5）です。 したがって、銀行はスワップの存続期間中に投資家LIBORレートに0.5％を加えた金額を支払います。
