目次
- コマーシャルペーパーの特徴
- コマーシャルペーパーの歴史
- コマーシャルペーパー市場
- コマーシャルペーパーのデフォルト
- コマーシャルペーパーの取引
- コマーシャルペーパーの料金と価格
- ボトムライン
確定利付証券の世界は、主に2つのカテゴリーに分類できます。 資本市場は270日以上の満期をもつ有価証券で構成されますが、マネーマーケットは270日以内に成熟するすべての確定利付証券で構成されます。 コマーシャルペーパーは後者のカテゴリに分類され、多くのマネーマーケットミューチュアルファンドで一般的な備品です。 この短期的な手段は、より良い収益率を探している個人債券投資家にとって実行可能な代替手段となります。
重要なポイント
- コマーシャルペーパーは、企業が発行する無担保の短期債務の一般的な形式であり、通常、給与、買掛金、在庫、およびその他の短期債務の資金調達のために発行されます。 ほとんどのコマーシャルペーパーの満期は数週間から数か月に及びます。 通常、コマーシャルペーパーは額面価格から割引されて発行され、市場の実勢金利を反映しています。
コマーシャルペーパーの特徴
コマーシャルペーパーは、固定金利を支払う無担保の約束手形です。 通常、大規模な銀行や企業が発行するもので、短期の売掛金をカバーし、新しいプロジェクトの資金調達などの短期的な金融債務を満たします。 他の種類の債券または債務証書と同様に、発行体は、満期までに利息と元本の両方を支払うことができる立場にあると仮定して、書類を提供します。 他の選択肢がその目的により適しているため、長期債務の資金調達手段として使用されることはほとんどありません。
コマーシャルペーパーは、発行者が継続的なビジネスローンを申請して確保する際のハードルと費用を回避できるため、便利な資金調達方法を提供します。また、証券取引委員会（SEC）は、マネーマーケットで取引される証券を登録する必要がないためです。 ほとんどの問題は1〜6か月で成熟しますが、通常は1〜270日の範囲で満期を割引して提供されます。
コマーシャルペーパーの歴史
コマーシャルペーパーは、ニューヨークの商人が短期債務を仲介人として働くディーラーに売り始めた100年以上前に初めて紹介されました。 これらのディーラーは額面価格から割引価格でノートを購入し、銀行や他の投資家に渡します。 借り手は、ノートの額面に等しい金額を投資家に返済します。
ゴールドマンサックスのマーカスゴールドマンは、マネーマーケットでコマーシャルペーパーを購入した最初のディーラーであり、彼の会社は南北戦争後のアメリカ最大のコマーシャルペーパーディーラーの1つになりました。 連邦準備制度はまた、銀行から流通する通貨準備のレベルを上げ下げするために、その時から第二次世界大戦まで財務省法案と一緒にコマーシャルペーパーを取引し始めました。
戦後、コマーシャルペーパーはますます多くの企業から発行され始め、最終的にはマネーマーケットの主要な債務証書になりました。 多くのクレジットカード発行会社は、コマーシャルペーパーから生成されたお金を使用して商人にカード所有者の施設とサービスを提供するため、この成長の多くは消費者クレジット業界の台頭によって促進されました。 その後、カード発行会社は、これらの商人の顧客がカードに置いた売掛金を購入します（そして、スプレッドでかなりの利益を得ます）。
1980年代には、SECによって債券として分類されていないため、銀行がコマーシャルペーパーを引き受けることにより、銀行が1933年の銀行法に違反していたかどうかに関する議論が激化しました。 今日、コマーシャルペーパーは、商業用ローンとともに投資適格発行体の短期資金調達の主要な資金源であり、現在でもクレジットカード業界で広く使用されています。
コマーシャルペーパー市場
従来、コマーシャルペーパーは100, 000ドル単位で機関間で発行および取引されてきましたが、この金額を超えるノートは1, 000ドル単位で入手できます。 投資会社、銀行、ミューチュアルファンドなどの金融コングロマリットは、歴史的にこの市場の主な買い手であり、銀行業界内には本書の限られた流通市場が存在します。
裕福な個人投資家も、これまで私募を通じてコマーシャルペーパーの提供にアクセスすることができました。 2008年にリーマンブラザーズが破産を宣言したとき、市場は大打撃を受け、その結果、マネーマーケットミューチュアルファンド内に保持できるコマーシャルペーパーの種類と量に関する新しい規則と制限が制定されました。 それにもかかわらず、これらの金融商品は、金融子会社がスポンサーを務めるオンライン店舗を通じて個人投資家にますます利用可能になっています。
通常、コマーシャルペーパーは保証された商品よりも高い利子率を支払い、その利率は国の経済成長とともに上昇する傾向があります。 一部の金融機関では、現金やマネーマーケットの口座と同じ方法で、顧客が小切手を書いたり、コマーシャルペーパーの資金口座でオンラインで送金したりすることさえできます。
ただし、投資家はこれらの債券がFDICの保険ではないことに注意する必要があります。 これらは、他の種類の社債または社債と同様に、発行者の財務力のみに裏付けられています。 Standard&Poor'sとMoody'sは両方とも社債と同じ格付けシステムを使用して定期的にコマーシャルペーパーを格付けします。AAAとAaaがそれぞれ最高格付けです。 他の種類の債務投資と同様に、格付けの低いコマーシャルペーパーの提供は、それに応じて高い金利を支払います。 しかし、コマーシャルペーパーは投資適格企業のみが提供できるため、利用可能なジャンクマーケットはありません。
コマーシャルペーパーのデフォルト
実際問題として、Issuing and Paying Agent（IPA）は、コマーシャルペーパー発行者のデフォルトを投資家および関連する為替手数料に報告する責任があります。 コマーシャルペーパーは無担保であるため、債務不履行のペーパーを保有する投資家には、他の義務の呼び出しまたは保有株式の売却を除き、ほとんど頼りになりません。 実際、大きなデフォルトは、実際にコマーシャルペーパー市場全体を脅かす可能性があります。 多くのコマーシャルペーパー発行者は、バックアップの形式として保険を購入します。
デフォルトは、過去数年よりも一般的です。 2007-08年の金融危機の前に、米国のコマーシャルペーパー発行者は、発行の約3％をデフォルトしました。 その数は2007-08年に急激に増加しました。 実際、コマーシャルペーパーの未払い額は、デフォルトの継続を恐れて、2008年9月までに約29％減少しました。
コマーシャルペーパーのデフォルトの1つの有名な例は、1970年に輸送大手のペンセントラルが破産を宣言したときに起こりました。 会社はコマーシャルペーパーの義務をすべて履行しなかった。 直接の結果は、債権者がお金を失ったことでした。 ペンセントラルのコマーシャルペーパーが大量に流れていたため、コマーシャルペーパー市場全体がヒットしました。 ペンセントラルとは関係のない発行体は、投資家がこの証券に対する信頼を完全に失うのを見ました。 コマーシャルペーパー市場は1か月以内に10％近く減少しました。 この大失敗の後、コマーシャルペーパーの保険の一形態としてバックアップローンのコミットメントを購入する慣行が市場で一般的になりました。
コマーシャルペーパーの取引
小規模の個人投資家がコマーシャルペーパーを購入することは可能ですが、それを難しくするいくつかの制限があります。 ほとんどのコマーシャルペーパーは、大手金融機関、ヘッジファンド、多国籍企業などの機関投資家に販売および再販されています。 小売投資家は、コマーシャルペーパーを購入して所有するために、非常に多くの資本にアクセスする必要があります。 それ以外の場合、投資信託、上場投資信託（ETF）、または預託機関で管理および保持されているマネーマーケットアカウントを通じて間接投資が可能です。
規制コスト、投資可能な資本の規模、資本市場への物理的アクセスなどの要因により、個人または個人投資家がコマーシャルペーパーを購入および所有することは非常に困難になる可能性があります。
たとえば、コマーシャルペーパーは通常、合計100, 000ドルのラウンドロットで販売されます。 この基準自体は、商業紙の購入を一般的に機関投資家と裕福な個人に限定します。 さらに、クライアントに代わってコマーシャルペーパーを発行するブローカーディーラーは、機関投資家との既存の関係を持っており、主要な商品を大量に購入することで市場を効率的にしています。 彼らは、取引に資金を供給するための資金源として個人投資家に期待することはないでしょう。
コマーシャルペーパーの料金と価格
連邦準備制度理事会は、コマーシャルペーパーで支払われている現在のレートをそのウェブサイトに掲載しています。 FRBはまた、毎週月曜日の午後2時30分にH.15統計リリースでAA格付けの金融および非金融コマーシャルペーパーのレートを公開しています。この公開に使用されるデータは、Depository Trust&Clearing Corporation（DTCC）、レートは、新規発行のクーポンレートとその満期の推定関係に基づいて計算されます。 レートと取引量に関する追加情報は、前日のアクティビティについて毎日利用できます。 各未解決のコマーシャルペーパー問題の数値は、毎週水曜日の営業終了時および毎月最終営業日に入手できます。
ボトムライン
多くの店舗から個人投資家がコマーシャルペーパーを利用できるようになってきています。 より高い利回りを求めている人は、控えめなリスクを伴う優れたリターンのために、これらの商品が魅力的であると思うでしょう。 コマーシャルペーパーの詳細については、財務アドバイザーに連絡するか、連邦準備制度理事会のウェブサイトをご覧ください。
