アルファとは
「アルファ」（ギリシャ文字α）は、市場で勝つための戦略の能力、または「エッジ」を表すために投資で使用される用語です。 したがって、アルファは「超過収益率」または「異常収益率」とも呼ばれることが多く、市場は効率的であるという考え方を指しているため、市場全体を超える収益を体系的に獲得する方法はありません。 アルファは多くの場合、ベータ（ギリシャ文字のベータ）と組み合わせて使用されます。ベータ（ギリシャ文字のベータ）は、体系的な市場リスクとして知られる広範な市場の全体的なボラティリティまたはリスクを測定します。
アルファは、パフォーマンスの指標として金融で使用され、戦略、トレーダー、またはポートフォリオマネージャーが、ある期間にわたって市場のリターンを上回ったことを示します。 多くの場合、投資のアクティブリターンと考えられるアルファは、市場全体の動きを表すと考えられる市場インデックスまたはベンチマークに対する投資のパフォーマンスを評価します。 ベンチマークインデックスの収益に対する投資の超過収益は、投資のアルファです。 アルファはプラスでもマイナスでもよく、積極的な投資の結果です。 一方、ベータ版はパッシブインデックス投資を通じて獲得できます。
アルファは一般に、アクティブなミューチュアルファンドと他のすべてのタイプの投資のランク付けに使用されます。 多くの場合、単一の数値（+3.0や-5.0など）で表され、これは通常、参照ベンチマークインデックスと比較したポートフォリオまたはファンドのパフォーマンスを測定する割合（つまり、3％良いまたは5％悪い）を指します。
アルファのより深い分析には、「ジェンセンのアルファ」も含まれる場合があります。 Jensenのアルファは、資本資産価格モデル（CAPM）の市場理論を考慮し、その計算にリスク調整済みコンポーネントを含めます。 ベータ（またはベータ係数）は、CAPMで使用されます。CAPMは、特定のベータと期待される市場収益に基づいて、資産の期待収益を計算します。 アルファとベータは、投資マネージャーが収益を計算、比較、分析するために一緒に使用されます。
アルファとの取引
ブレークダウンアルファ
アルファは、5つの一般的な技術的リスク比の1つです。 その他は、ベータ、標準偏差、R 2乗、シャープ比です。 これらはすべて、最新のポートフォリオ理論（MPT）で使用される統計測定値です。 これらの指標はすべて、投資家が投資のリスクとリターンのプロファイルを決定するのを支援することを目的としています。
アクティブなポートフォリオマネージャーは、多様化されたポートフォリオでアルファを生成し、多様化により非体系的なリスクを排除しようとします。 アルファはベンチマークと比較したポートフォリオのパフォーマンスを表すため、多くの場合、ポートフォリオマネージャーがファンドのリターンに加算または減算する価値を表すと見なされます。 言い換えると、アルファとは、より大きな市場での一般的な動きの結果ではない投資に対するリターンです。 そのため、アルファがゼロの場合、ポートフォリオまたはファンドはベンチマークインデックスで完全に追跡されており、マネジャーは幅広い市場と比較して付加価値を追加または損失していないことを示します。
アルファの概念は、Standard&Poor's 500インデックスや「Wilshire 5000 Total Market Index」などのインデックスに関連付けられたスマートベータインデックスファンドの出現でより一般的になりました。これらのファンドは、市場。
ポートフォリオにはアルファがかなり望まれていますが、多くのインデックスベンチマークは、大部分の時間で資産運用会社に勝っています。 この傾向によってもたらされた従来の財務アドバイスへの信頼の欠如に一部起因して、ますます多くの投資家が、クライアントの資本を独占的またはほぼ独占的に投資する低コストの受動的オンラインアドバイザー（しばしばrobo-advisorと呼ばれます）に切り替えていますインデックストラッキングファンドへの理論的根拠は、もし彼らが市場に勝てないなら、彼らもそれに参加するかもしれないということです。
さらに、ほとんどの「従来の」ファイナンシャルアドバイザーは手数料を請求するため、ポートフォリオを管理し、アルファをゼロにすると、実際には投資家にとってわずかな純損失となります。 たとえば、ファイナンシャルアドバイザーであるジムがサービスのポートフォリオの価値の1％を請求し、12か月の間にジムがクライアントの1人であるフランクのポートフォリオに対して0.75のアルファを生成できたとします。 ジムは実際にフランクのポートフォリオのパフォーマンスを支援しましたが、ジムが請求する料金は生成したアルファを超えているため、フランクのポートフォリオは純損失を被っています。 投資家にとって、この例は、パフォーマンスリターンとアルファと併せて手数料を考慮することの重要性を強調しています。
Efficient Market Hypothesis（EMH）は、市場価格には常に利用可能なすべての情報が組み込まれているため、有価証券は常に適切に価格設定されていると仮定しています（市場は効率的です）。したがって、EMHによると、体系的に特定して活用する方法はありませんそれらが存在しないため、市場での価格設定ミスの。 ミスプライシングが特定された場合、それらは迅速に裁定され、利用できる市場の異常の永続的なパターンはほとんどない傾向があります。 パッシブベンチマークと比較してアクティブミューチュアルファンドの過去のリターンを比較する経験的証拠は、すべてのアクティブファンドの10％未満が10年以上の期間にわたって正のアルファを獲得できることを示しており、この割合は税金と手数料がかかると低下します考慮に入れます。 言い換えれば、アルファは、特に税金と手数料の後で手に入れるのが難しいです。 ベータリスクは、さまざまなリスク（多様なトランザクションコストに伴う）を分散してヘッジすることで分離できるため、アルファは実際には存在しないが、それは単に、特定または見過ごされました。
投資アルファを求めて
投資ユニバース全体では、投資家が検討すべき幅広い証券、投資商品、および助言オプションを提供しています。 さまざまな市場サイクルも、さまざまな資産クラスにわたる投資のアルファに影響を及ぼします。 これが、アルファと併せて考慮する必要のあるリスクとリターンの指標です。
これは、債券ETFと株式ETFの次の2つの歴史的な例で説明されています。
iShares転換社債ETF（ICVT）は、低リスクの債券投資です。 Bloomberg Barclays US Convertible Cash Pay Bond> $ 250MM Indexと呼ばれるカスタマイズされたインデックスを追跡します。
ICVTの年間標準偏差は4.72％と比較的低かった。 2017年11月15日現在の年初来のリターンは13.17％でした。 ブルームバーグバークレイズ米国総合指数は、同期間で3.06％のリターンを示しました。 したがって、ICVTのアルファは、ブルームバーグバークレイズの米国総合指数と比較して10.11％であり、標準偏差は4.72％の比較的低いリスクでした。 ただし、総債券インデックスはICVTの適切なベンチマークではないため（ブルームバーグバークレーのコンバーチブルインデックスである必要があります）、このアルファは当初考えられていたほど大きくない可能性があり、実際、コンバーチブルボンドは、普通のバニラボンド。
WisdomTree US Quality Dividend Growth Fund（DGRW）は、配当成長株に投資しようとする市場リスクの高い株式投資です。 その保有は、WisdomTree US Quality Dividend Growth Indexと呼ばれるカスタマイズされたインデックスを追跡します。
ICVTよりも高い10.58％の3年間の年換算標準偏差があります。 2017年11月15日時点での年初来のリターンは18.24％で、S&P 500の14.67％を上回っているため、S&P 500と比較してアルファは3.57％です。しかし、S&P 500は配当を支払う成長株は株式市場全体の非常に特定のサブセットであり、アメリカで最も価値のある500株を含むことさえできないため、このETFの正しいベンチマークではありません。
上記の例は、アルファの生成における2人のファンドマネージャーの成功を示しています。 ただし、証拠は、アクティブな運用会社が投資ユニバース全体のファンドおよびポートフォリオでアルファを達成する率が、必ずしもこれほど成功しているわけではないことを示しています。 統計によると、過去10年間で、米国のアクティブなファンドの83％が選択したベンチマークと一致していません。 専門家は、この傾向を次のような多くの原因に起因すると考えています。
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アルファの考慮事項
アルファは投資の「聖杯」と呼ばれ、投資家やアドバイザーからも多くの注目を集めていますが、アルファを使用する際に考慮すべき重要な考慮事項がいくつかあります。
1.基本的なアルファの計算では、資産カテゴリの比較可能なベンチマークから投資の総収益が差し引かれます。 このアルファ計算は、上記の例で示したように、主に同等の資産カテゴリベンチマークに対してのみ使用されます。 したがって、債券ベンチマークに対する株式ETFのアウトパフォーマンスを測定しません。 このアルファは、同様の資産投資のパフォーマンスを比較するときにも最適に使用されます。 したがって、株式ETFのアルファであるDGRWは、債券ETFのアルファであるICVTに比較的匹敵しません。
2.アルファへのいくつかの参照は、より高度な技術を参照する場合があります。 Jensenのアルファでは、CAPM理論と、リスクのないレートとベータを利用することでリスク調整された測定値を考慮します。
生成されたアルファ計算を使用する場合、関連する計算を理解することが重要です。 アルファは、資産クラス内のさまざまな異なるインデックスベンチマークを使用して計算できます。 場合によっては、適切な既存のインデックスが存在しない可能性があります。その場合、アドバイザーはアルゴリズムおよび他のモデルを使用して、比較アルファ計算のためにインデックスをシミュレートできます。
アルファは、CAPMのような平衡モデルによって予測されるものを超える、証券またはポートフォリオの異常な収益率を指すこともあります。 この場合、CAPMモデルは、効率的なフロンティアに沿ったさまざまなポイントで投資家のリターンを推定することを目的とする場合があります。 CAPM分析では、ポートフォリオのリスクプロファイルに基づいて、ポートフォリオが10％を獲得する必要があると推定される場合があります。 ポートフォリオの実際の収益が15％の場合、ポートフォリオのアルファは5.0、つまりCAPMモデルで予測されたものよりも5％高くなります。
