事前払い戻しとは何ですか?
事前払い戻しとは、ある債券発行が別の未払い債券の返済に使用されることを指します。 新しい債券の発行は、古い、未払いの義務よりも低い金利です。 地方自治体は通常、前払いを使用して借入コストを削減し、低金利を利用しています。 事前払い戻しは、新しい債券が未払いの債券よりも低いレートで販売される債券発行を指す場合もあります。 債券のオリジネーターは売りからの手取金を投資し、古い債券を呼び出すと、投資家はその手取金を使用して支払いを受けます。
事前払い戻しについて
事前払い戻しは、多くの場合、現在大量の債務を返済するのではなく、債務の支払いを延期しようとしている政府によって使用されます。 ある意味では、これは住宅所有者の住宅ローンの借り換えに匹敵します。 2017年の前払金の総額は910億ドルで、3.8兆ドルの地方債市場全体の22.2%を占めました。
規制当局は、前払い金の濫用の可能性について懸念を示しています。 地方債は金利が低い傾向があるため、自治体は潜在的に前払い金を使用して低金利で無制限の負債を発行することができます。 その後、市はより高い格付けの投資に投資します。 このため、規制当局は、債券の払い戻しに関する利子の非課税ステータスを制限する規則を課しています。 さらに、2017年の減税および雇用法の規定により、利子収入は2017年12月31日以降に発行された前払金の非課税ではありません。
個々の州には、法定満期日や金利制限など、前払い金に制限を課す法律があります。 IRSは、事前払い戻し債券発行による投資の利回り収益を制限しています。 さらに、裁定規制により、通常、地方自治体は、債券の存続期間中に払い戻し債券を1回前払いすることができます。 事前払い戻しを開始する前に、都市はまず、取引を通じて節約される金額が発行コストに見合うものであることを確認する必要があります。
前払いの例
債券発行者が、まだ成熟していない未払いの債券を借り換えることで低金利を利用しようとする低金利環境では、事前払い戻しが一般的です。 たとえば、自治体が現在の未払い債券を新しい低金利で借り換えたいと考えているとします。 市は、払い戻し債券の売却代金を受け取り、それらを米国債(t-Bonds)またはその他の課税対象国債に投資します。 その後、財務省はエスクローポートフォリオに預けられます。 エスクローポートフォリオの財務省の元本と利息は、古い債券の返済に使用されます。