2008年から2009年の大不況をきっかけに、世界中の中央銀行は、量的緩和を開始したときに、無条件の領域に入りました-財務省や住宅ローン担保証券などの長期購入証券。 金融システムに資金を投入することにより、中央銀行は銀行システムの完全な崩壊を食い止め、現金の洪水は希望の成長に戻る金利を下げました。
2009年、米国連邦準備制度は、証券の購入を開始した最初の中央銀行でした。 金利が下がると、米ドルも下がりました。 QE1の発表に先立つ月に、米ドル指数（DXY）は10パーセント下落しました-10年以上で最大の月間下落。 これを考えると、QEと通貨操作はどのように異なり、どのように類似しており、なぜ中央銀行は慣行に従事しているのですか？
通貨操作–どうしてそしてなぜ大騒ぎするのか？
結局のところ、通貨操作は簡単に識別できません。 Wall Street Journalのブログ投稿の1つにあるように、「通貨操作はポルノとは違います。見た目ではわかりません。」国の為替レートに好影響を与える政策行動は、輸出をより競争力のあるものにします。通貨操作の証拠そのもの。 また、通貨の価値が人工的にその真の価値を下回っていることを証明する必要があります。 通貨の真の価値は何ですか？ それも簡単に判断できません。
一般的に、各国は、国際貿易の面で競争力を高めるため、通貨が弱いことを好みます。 通貨が低いと、国際市場で安くなっているため、国の輸出が魅力的になります。 たとえば、米ドル安により、オフショアの買い手にとって米国の自動車輸出は安くなります。 第二に、輸出を増やすことで、国はより低い通貨を使用して貿易赤字を縮小することができます。 最後に、通貨の弱さは、国のソブリン債務に対する圧力を緩和します。 オフショア債務を発行した後、国は支払いを行い、これらの支払いはオフショア通貨建てであるため、現地通貨が弱いため、これらの債務の支払いは事実上減少します。
世界中の国々は、通貨の価値を低く保つためにさまざまな慣行を採用しています。 中国元のレートは、毎朝中国人民銀行（PBOC）によって設定されます。 中央銀行は、次の24時間にわたって通貨がセットバンド外で取引することを許可しないため、日中の大幅な下落を防ぐことができます。
通貨操作のより直接的な形式は介入です。 金融危機の際のスイスフランの上昇後、スイス国立銀行は多額の外貨、すなわち米ドルとユーロを買い取り、フランを売却しました。 直接的な市場介入により通貨を引き下げることにより、スイスが欧州内での貿易ポジションを高めることを望んでいました。
最後に、一部の評論家は、通貨操作の別の形態が量的緩和であると主張しています。
量的緩和
量的緩和は、型破りな金融政策と考えられていますが、公開市場運営の通常のビジネスの単なる延長です。 公開市場操作は、中央銀行が公開市場で国債の売買を通じてマネーサプライを拡大または縮小するメカニズムです。 目標は、経済内の他のすべての金利に影響を及ぼす短期金利の特定の目標を達成することです。
量的緩和は、通常の拡大的な公開市場操作が失敗した場合に景気の低迷を刺激することを意味します。 景気後退と金利がゼロバウンドであるため、FRBは3ラウンドの量的緩和を実施し、2014年10月までにバランスシートに3.5兆ドル以上を追加しました。国内経済を刺激するため、これらの刺激策は間接的な効果をもたらしました為替レートで、ドルに下方圧力をかける。
このようなドルへの圧力は、米国の政策立案者の目には完全にマイナスではありませんでした。これは、輸出を比較的安くすることになるためです。 しかし、この動きは、ドル安が輸出を傷つけていると不満を抱いている他の国の政策立案者からの批判に伴っていました。 その後、エコノミストは議論を始めました：QEは通貨操作の一種です。
連邦準備制度は意図的に通貨の価値を低下させる金融政策措置をとっていましたが、意図した効果は、国内の金利を引き下げて、より多くの借入と最終的にはより多くの支出を促進することでした。 為替レートの悪化による間接的な影響は、柔軟な為替レート制度の結果です。
ボトムライン
理論的には、通貨操作と量的緩和のような金融政策は同じものではありません。 1つは金利政策ベースで、もう1つは通貨に焦点を当てています。 しかし、中央銀行が量的緩和プログラムを開始したとき、1つの結果は通貨の弱体化でした。
意図的であるかどうかにかかわらず、QEは何らかの形で通貨工学の一種であると主張することができます。 その操作が常に議論の対象になるかどうか。
