調整債とは
調整債は、企業が財政難や破産の可能性に対処するために債務を再編するときに発行されます。 再編中、既存の未払い債券の保有者は調整債を受け取ります。 この問題により、債務を新しい債券に統合することができます。 企業の財政難により債務の支払いが困難になる場合、調整債は破産の代替となります。
調整ボンドの分解
調整債は、会社に利益がある場合にのみ利子の支払いが発生する構造を持っています。 会社は、未払いの支払いのデフォルトに陥りません。 これにより、会社の未払い債務を効果的に再資本化します。 また、会社は、金利や満期までの時間などの条件を調整して、会社が破産することなくコミットメントを果たすためのより良い機会を与えることができます。
第11章の破産では、会社は債権者に売却または割り当てられた資産のすべてで清算されます。 しかし、通常、そのような破産は債権者が負っているお金のほんの一部を生成します。 調整債は、会社とその債権者が協力するインセンティブを提供します。 会社は、会社が事業を継続できるように債務を再編成できるため、会社が清算された場合よりも債権者に支払われる可能性が高くなります。
調整債の仕組み
財政難に直面している企業は、一般に、債権者を含む債権者と会って、破産よりも望ましい取り決めを交渉します。 調整債の発行には、既存の債券保有者の許可が必要です。
このような債券の条件には、企業がプラスの利益を生み出す場合に利息を支払う必要があるという条項が含まれていることがよくあります。 収益がマイナスの場合、利息の支払いはありません。 調整債の特定の期間に応じて、未払いの利息の支払いは、完全に発生する、部分的に発生する、または発生しない場合があります。 さらに、マイナスの利益は利息を支払う義務を生み出さないため、会社は債務のデフォルトとみなされることの恥ずかしさを避けます。 支払われた利子はすべて税控除可能な費用であるため、調整債は税制上の利点を提供できます。
調整債は、企業の存続可能性を維持し、破産を回避するのに役立ちますが、債権者は返済されるまで何年も待たなければならない場合があります。 また、企業の資本構造を再編成するための他のオプションには、株式交換に対する負債が含まれる場合があります。
1895年、サンタフェパシフィックコーポレーションは重大な財政難に直面し、5170万ドルの負債を新しい調整債に再編するよう手配しました。 New York Timesに よると、この問題には鉄道が1900年まで利息を支払うことを許可する条件が含まれていました。ほぼ100年かかりましたが、その負債は1995年にバーリントンノーザン社に買収されたときに最終的に返済されました。
