ゴールドマン・サックスによると、50年で最も低い失業率が賃金を押し上げ、利益率を低下させるため、人件費と販売の比率が低い株式は市場をリードする立場にあるとのことです。賃金の圧力、賃金の上昇は、S&P 500内の相対的な差別化要因になります」とゴールドマンは言います。 「短期的には、賃金の圧力から比較的隔離された人件費の低い株式を推奨します」と彼らは付け加えた。
ゴールドマンの低人件費バスケットには、メディア企業ViacomCBS Inc.（VIAC）、デバイスおよびアプリケーションプロバイダーApple Inc.（AAPL）、保険会社Everest Re Group（RE）、アパレルメーカーUnder Armour Inc.（UAA）の50銘柄があります。 ）、エネルギー生産者Cabot Oil&Gas Corp.（COG）、医療用品会社AmerisourceBergen Corp.（ABC）、ラベルおよび接着剤メーカーAvery Dennison Corp.（AVY）、および電力会社Pinnacle West Capital Corp.（PNW）。
重要なポイント
- ゴールドマン・サックスは、人件費が低い株式を推奨しています。人件費と販売の比率が重要な指標です。S&P 500企業は、小規模企業よりもはるかに高い利益率を持っています。
投資家にとっての意義
National Business Association for Business Economics（NABE）の調査に対する回答者の増加は、2013年以降の賃金上昇を報告しています。それにもかかわらず、「S&P 500の利益率は急激に上昇し、過去最高の11％をわずかに下回っています」ゴールドマンは書いている。
しかし、他の数字はより不吉な傾向を示しています。 「国民所得と製品勘定（NIPA）に基づく利益データは、近年全体の利益率が6％に 低下 している別の状況を示しています」とゴールドマンは、経済全体の米国連邦政府のデータに言及しています。 ただし、S&P 500の総利益はNIPA合計のわずか61％であり、はるかに小規模で効率が悪く、収益性の低い企業も含まれます。 その結果、ゴールドマンは、NIPAの数に向かってS&P 500の利益率が低下することへの懸念は誇張されていると述べています。
バスケットについて、ゴールドマンは次のように述べています。「当社の50株、セクター中立、低人件費バスケット（GSTHLLAB）には、売上に占める人件費が最も低い企業が含まれています。この指標は、特定の企業の従業員数バスケット内の在庫の中央値は、収益のわずか5％に等しい人件費を持ち、S&P 500と同様の売上とEPS成長を提供し、S&P 500に割引で取引されます（14x対18x）。」
ハイライトされた8銘柄の人件費対収益の比率は、Pinnacle Westが0％、Amerisource BergenとCabotが1％、ViacomCBSが2％、Under Armour、Apple、Everest Reが3％、Avery Dennisonが5です。 ％。
コンセンサス推定によると、バスケット内の中央在庫は、S&P 500中央在庫の8％と比較して、2020年にEPSを7％増加させると予測されています。 選択した8銘柄の数値は、Under Armour、41％、ViacomCBS、17％、Apple、11％、Avery Dennison、8％、Amerisource Bergen、6％、Pinnacle West、4％、Everest Re、3％、キャボット、-24％。
次は何ですか
ゴールドマンは、人件費の上昇は全体としてS&P 500で管理可能であると考えています。人件費はS&P 500の収益のわずか12％ですが、米国経済全体では総生産の27％です。 S&P 500企業の規模と効率が、この不均衡の一部の原因です。 また、大企業には、利益率への悪影響を軽減するための交渉力と価格設定力があります。
