Goldman Sachsによると、市場で1年の混乱が続いた後、未来は相変わらず不確実に思えます。 同社は、FRB、貿易政策、中国経済、企業収益など、4つの重要な要因が2019年の米国株式の戦術的および戦略的方向を決定すると述べています。 「株式のパフォーマンスにとって最も重要なことは、投資家の期待に対する各変数のわずかな変化です」と、ゴールドマンの最新の米国ウィークリーキックスタートレポートで述べています。 これらの変数の詳細を以下にリストします。
4つの主要な市場ドライバー
- 連邦準備制度が現在の水準で金利を維持している場合中国の弱い経済成長米中貿易紛争企業収益の減速
投資家にとっての意義
収益の修正。 「米国では、4Qの収益とフォワードガイダンスが混在しています」と報告書は述べています。 S&P 500インデックス（SPX）の企業の約半数が2018年第4四半期の結果を報告しており、46％がEPSの推定値を少なくとも1つの標準偏差で上回っています。これは過去の平均と一致しています。 ただし、2019年のS&P 500のEPS推定値は、過去3か月でほぼ4％削減されました。これには、先月だけで2％の削減が含まれています。
ゴールドマンのレポートのリリースに続いて、2019年の収益見通しは明らかに暗くなりました。 FactSet Research Systemsが編集しCNBCが報告したデータによると、株式アナリストによる最新のコンセンサス推定値は、2019年第1四半期にS&P 500の利益が前年比で0.8％低下したことを示しています。 2018年9月末には、コンセンサスは6.7％の増加を予測していました。 直近の前年比の減益は2016年の第2四半期でした。
中国の成長の減速。 「全体として、中国の経済データは予想よりも弱かった」とゴールドマンは書いている。 地域の貿易フローは減少しており、ゴールドマンのエコノミストによって開発された中国の現在の活動指標は2009年以来最も遅いペースです。中国政府は財政刺激策で対応すると予想していますが、レポートは終了します。
通商政策。 米中貿易紛争は依然として大きな不確実性の原因であることに留意しながら、この報告書は希望の光を提供しています。 ゴールドマンは顧客との議論を行っており、それらの投資家のほとんどは、米国と中国が合意に達することを期待しており、それにより、トランプ大統領が取引が行われない場合に中国の商品に課すと脅した追加の関税ラウンドを回避しています。 しかし、ゴールドマンは、明確な決議または関税引き上げの延期の合意なしに3月1日の期限が過ぎた場合、株価が下落することを警告しています。
連邦準備制度の方針。 FRBが金利引き上げに対してより抑制されたアプローチを取ることを計画しているという発表を受けて、FRBの先物市場は、FRB金利が2019年の残りの間変わらないという87％の信頼を獲得しました。今年は別の料金引き上げの可能性が2％あります。
FRBは先週、ゴールドマンの分析によると、4.0兆ドルで国内債券市場の9％に相当する大規模な債券ポートフォリオを縮小するペースを調整する用意があることも発表しました。 「我々のエコノミストは、FRBのバランスシートの最終規模が3.6兆ドルになると予想している」と報告書は付け加えた。 ゴールドマンは、これを見通しに入れるために、米国に拠点を置く企業は2019年に1.65兆ドルの債券を発行すると予測しています。
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米国の企業収益と中国経済の明らかな下降傾向と、米中貿易を巡る継続的な不確実性を考慮すると、2019年には下振れリスクが支配的であるように見える。したがって、投資家は注意して進める必要がある。
