コストコが採用しているウェアハウスクラブモデル（NASDAQ：COST）は、米国で非常に人気があることが証明されています。 同社は主に北米でほぼ700の店舗を運営しており、過去10年間で収益と利益の両方が容赦なく成長しています。 コストコは、最も一貫性のある小売業者の1つであり、売上総利益と営業利益は過去10年間ほとんど変動していません。
コストコの成功の秘secretは何ですか？ コストコが素晴らしい会社である理由は次の3つです。
モノを売る前の利益 2014年度、コストコは会員費を除く約10.7％の粗利益で1, 100億ドル相当の商品を販売しました。 これは、従来の小売業者よりはるかに低いです。 たとえば、Wal-Martは通常、約25％の粗利益を管理しています。
しかし、コストコは実際に物を売ってお金を稼ぐわけではありません。 加盟店での買い物の特権に対して年会費をメンバーに請求し、これらの料金はコストコの営業利益の大部分を占めています。 2014年、コストコは32億2, 000万ドルの営業利益を生み出しました。 この金額のうち、24億3, 000万ドルは会費から来ています。
同じ店での売上の減少が利益の減少につながる他の小売業者とは異なり、コストコの利益は、会員に年間55ドルを支払うよう説得する能力にかかっています。 多くの場合、価格は競合小売店よりもはるかに低いため、特に平均的なコストコ会員の世帯収入は約100, 000ドルであるため、消費者に主張することは難しくありません。 これにより、保持率が85％を超える非常に安定したメンバー基盤が得られます。 そのため、コストコの収益性が長年にわたって一貫していたことは驚くことではありません。
広告なし？ 問題ない。 多くの小売業者は顧客を店舗に誘導しようとして莫大な金額をマーケティングに費やしていますが、コストコは本質的に何も使いません。 広告予算はなく、対象となるメーラーを見込み会員に送信し、クーポンを既存会員に送信するだけです。
ウォルマートは広告にもケチをしており、その収入のわずか0.5％をマーケティング費用に費やしています。 これにより、合計で約24億ドルとなり、Wal-Martは世界最大の広告主の1つになりますが、収益の割合としては、Wal-Martの支出額は他の同業者よりも少なくなります。 Targetは、収益の2％以上をマーケティングに費やしており、Kohlのようなデパートは、収益の5％をマーケティングに費やしています。
コストコはどのようにして従来の広告を完全に排除することができますか？ 2つの理由があります。 まず、コストコには自社で販売する製品があります。 メンバーシップはコストコで定期的に買い物をする人に大きな価値を提供し、従来の小売業者はコストでコストコに匹敵することはできません。 第二に、マーケティングを通じて既存の会員をより頻繁に店舗に連れて行くことは、収益を実質的に左右するものではないため、最終的な利益にはなりません。
Costcoが収益の0.5％をマーケティングに費やした場合、同社の営業利益の17％が失われます。 Targetのように収益の2％を広告に費やすとすると、この費用はCostcoの営業利益の70％近くを消去します。 この広告費は、費用を支払うために数千万人の新しいコストコ会員を作成する必要があり、それは非常にありそうもないようです。
高価な広告なしで成長し、新しいメンバーを引き付けるCostcoの能力は、最高の小売業者の1つになる主要な属性の1つです。
高い賃金と高い生産性 Costcoは、小売業者の従業員に異常に高い賃金を支払っています。 会社の初任給は1時間あたり11.50ドルであり、他の多くの小売業者よりもそれほど良くはありませんが、従業員の平均賃金は1時間あたり20ドルです。 小売販売員の全国平均賃金はわずか11.39ドルです。 高い賃金に加えて、コストコの従業員の大多数は会社が後援するヘルスケアも受けています。
コストコは、従業員の生産性が非常に高いため、このような高い賃金を支払う余裕があります。 従業員1人あたりのコストコの収益は、他の小売業者と比較して次のようになります。
YChartsによる従業員あたりのCOST収益（年間）データ。
平均的なコストコの従業員は、平均的なウォルマートおよびターゲットの従業員と比較して、ほぼ3倍の収益を生み出しています。 さて、これの一部はコストコのビジネスモデルによるものです。 質素な倉庫は、大型店と比較して、はるかに少ない従業員で運営できます。 しかし、顧客の再訪問を維持し、メンバーがメンバーシップを更新し続けるのは、常に良い経験です。 コストコは、高給で幸せな従業員を抱えているため、Wal-Martのような従来の小売業者よりも優れたサービスを提供できます。
素晴らしい会社であるが高価な株コストコは素晴らしい会社であるにもかかわらず、おそらくこの株は大した買い物ではありません。 コストコの株式は2014年の収益のほぼ33倍で取引されており、アナリストは今後の年間収益がわずか10％増加すると予想しているため、このような高価格を正当化することは困難です。
品質に高い代価を払うことは確かに合理的ですが、制限があります。 コストコは、すべての投資家のレーダー上にあるはずの株式であり、それがより合理的なレベルに落ちた場合、ハートビートでスナップする必要があります。
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