トレーダーはオプション戦略をほとんど理解せずに取引オプションに飛び込むことがよくあります。 リスクを制限し、リターンを最大化する多くの戦略が利用可能です。 トレーダーは少しの努力で、提供される柔軟性とパワーオプションを活用する方法を学ぶことができます。 このことを念頭に置いて、この入門書をまとめました。これにより、学習曲線が短くなり、正しい方向に導かれます。
知っておくべき4つのオプション戦略
1.対象コール
コールの場合、1つの戦略は、ネイキッドコールオプションを購入することです。 また、基本的なカバードコールまたはバイライトを構築できます。 これは非常に人気のある戦略です。なぜなら、それは収入を生み出し、長い在庫だけになるリスクをいくらか減らすからです。 トレードオフは、あなたが設定された価格で株式を売る意思があることです：ショートストライク価格です。 戦略を実行するには、通常と同様に原株を購入し、それらの同じ株式にコールオプションを同時に書き込む（または売却する）。
この例では、ストックに対してコールオプションを使用しています。これは、コールオプションごとに100株のストックを表します。 購入する株式の100株ごとに、同時に1つのコールオプションを売却します。 株価が高騰した場合、ショートコールはロングストックポジションでカバーされるため、カバードコールと呼ばれます。 投資家は、株式に短期的なポジションがあり、その方向について中立的な意見がある場合に、この戦略を使用する場合があります。 彼らは（コールプレミアムの売却を通じて）収入を生み出すか、潜在的な株式価値の潜在的な低下から保護しようとしています。
画像：Julie Bang©Investopedia 2019
上記のP&Lグラフで、株価が上昇するにつれて、コールからの負のP&Lがロングシェアポジションによって相殺されることに注目してください。 コールの販売からプレミアムを受け取るため、株価がストライク価格を上回って移動するため、受け取ったプレミアムにより、ストライク価格より高いレベルで効果的に株を売ることができます（ストライク+受け取ったプレミアム）。 カバーされたコールのP&Lグラフは、短いネイキッドプットのP&Lグラフによく似ています。
7:18カバードコール
2.マリッジプット
既婚プット戦略では、投資家は資産（この例では株式）を購入し、同時に同数の株式のプットオプションを購入します。 プットオプションの保有者には、行使価格で株式を売る権利があります。 各契約は100株の価値があります。 投資家がこの戦略を使用する理由は、単に株式を保有する際の下落リスクを保護するためです。 この戦略は保険のように機能し、株価が急激に下落した場合に最低価格を設定します。
既婚プットの例は、投資家が100株の株式を購入し、同時に1つのプットオプションを購入する場合です。 負のイベントが発生した場合、投資家はマイナス面から保護されるため、この戦略は魅力的です。 同時に、投資家は、株価が上昇した場合、すべての上昇に参加します。 この戦略の唯一の欠点は、株価が下落しない場合に発生します。この場合、投資家はプットオプションに対して支払われたプレミアムを失います。
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上記のP&Lグラフで、破線はロングストックの位置です。 ロングプットとロングストックポジションを組み合わせることで、株価が下がれば損失が制限されることがわかります。 しかし、株式はプットに費やされたプレミアムよりも上に参加します。 既婚プットの損益グラフは、ロングコールの損益グラフに似ています。
6:21既婚プットとは何ですか？
3.ブルコールスプレッド
ブルコールスプレッド戦略では、投資家は特定のストライク価格でコールを同時に購入し、同じ数のコールをより高いストライク価格で販売します。 両方の通話オプションの有効期限と原資産は同じです。 このタイプの垂直スプレッド戦略は、投資家が原資産に強気で、資産価格の緩やかな上昇を期待している場合によく使用されます。 投資家は取引での上限を制限しますが、ネイキッドコールオプションを完全に購入するのに比べて消費される純プレミアムを減らします。
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上記のP&Lグラフでは、これは強気の戦略であることがわかります。そのため、トレーダーは取引で利益を上げるために株価を上げる必要があります。 ブルコールスプレッドを適用する場合のトレードオフは、あなたのプレミアムが削減される一方で、あなたのアップサイドが制限されることです。 あからさまなコールが高価な場合、より高いプレミアムを相殺する1つの方法は、それらに対してより高いストライクコールを販売することです。 これが、ブルコールスプレッドの構築方法です。
3:51ブルコールスプレッドを管理する方法
4.ベアプットスプレッド
ベアプットスプレッド戦略は、垂直スプレッドの別の形態です。 この戦略では、投資家は特定の行使価格でプットオプションを同時に購入し、同数のプットをより低い行使価格で販売します。 両方のオプションは同じ原資産に対するものであり、有効期限は同じです。 この戦略は、トレーダーが弱気で、原資産の価格が下落すると予想する場合に使用されます。 制限された損失と制限された利得の両方を提供します。
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上記のP&Lグラフでは、これは弱気の戦略であることがわかります。そのため、利益を得るためには株価が下落する必要があります。 ベアプットスプレッドを採用する場合のトレードオフは、アップサイドが制限されることですが、消費されるプレミアムは減少します。 あからさまなプットが高価な場合、高いプレミアムを相殺する1つの方法は、それらに対して低いストライクプットを販売することです。 これがベアプットスプレッドの構築方法です。
5.保護襟
保護襟戦略は、アウト・オブ・ザ・マネーのプット・オプションを購入すると同時に、同じ原資産と有効期限に対してアウト・オブ・ザ・マネーのコール・オプションを作成することにより実行されます。 この戦略は、株式のロングポジションが大幅に上昇した後、投資家によってよく使用されます。 このオプションの組み合わせにより、投資家は、より高い価格で株を売る義務を負っている可能性のあるトレードオフ（現在の在庫レベルよりも高い=より多くの利益）を持ちながら、マイナスの保護（利益を固定するための長いプット）を持つことができます。
簡単な例は、投資家がIBMの100株を50ドルで長期保有しており、IBMが1月1日の時点で100ドルに上昇した場合です。 投資家は、IBM March 15 th 105コールを1つ販売し、同時にIBM March 95プットを1つ購入することにより、保護カラーを構築できました。 トレーダーは3月15日まで95ドル未満で保護されていますが、潜在的には105ドルで株式を売却する義務があるというトレードオフがあります。
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上記のP&Lグラフでは、保護カラーがカバー付きコールとロングプットの組み合わせであることがわかります。 これは中立的な取引設定です。つまり、在庫が落ちた場合でも保護されますが、ショートコールストライキで長い在庫を販売する潜在的な義務を負います。 繰り返しになりますが、投資家は喜んでそのようにする必要があります。
2:53保護襟とは何ですか？
6.ロングストラドル
長いストラドルオプション戦略は、投資家がコールを同時に購入し、同じ原資産に同じ行使価格と有効期限でオプションを置く場合です。 投資家は、基礎となる資産の価格が大幅に範囲外に動くと考えているが、どの方向に進むかわからない場合に、この戦略を使用することがよくあります。 この戦略により、投資家は理論的に無制限の利益を得る機会を得ることができますが、最大損失は両方のオプション契約の合計費用に限定されます。
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上記の損益グラフで、2つの損益分岐点があることに注目してください。 この戦略は、株式が一方向または他方向に大きく動くときに有益になります。 投資家は、株式がどの方向に動くかを気にしません。それは、投資家が構造に対して支払った総保険料よりも大きな動きであるということだけです。
2:34ロングストラドルとは何ですか？
7.長い腺疫
長い絞殺オプション戦略では、投資家は、同じ原資産と有効期限で、アウトオブザマネーコールオプションとアウトオブザマネープットオプションを同時に購入します。 この戦略を使用する投資家は、原資産の価格が非常に大きな動きを経験すると信じていますが、その動きがどの方向に進むのか確信が持てません。
これは、たとえば、会社の収益リリースへの賭けや、ヘルスケア株のFDAイベントになります。 損失は、両方のオプションのコスト（または使用したプレミアム）に制限されます。 ストラングはほとんどの場合、ストラドルよりも安くなります。購入したオプションはお金が足りないからです。
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上記の損益グラフで、2つの損益分岐点があることに注目してください。 この戦略は、株式が一方向または他方向に非常に大きな動きをするときに有益になります。 繰り返しますが、投資家は株式がどの方向に動くかを気にしません。それは投資家が構造に対して支払った総保険料よりも大きい動きであるということだけです。
5:09腺疫
8.ロングコールバタフライスプレッド
これまでのすべての戦略では、2つの異なるポジションまたは契約の組み合わせが必要でした。 コールオプションを使用したロングバタフライスプレッドでは、投資家はブルスプレッド戦略とベアスプレッド戦略の両方を組み合わせ、3つの異なる行使価格を使用します。 すべてのオプションは、同じ原資産および有効期限用です。
たとえば、長いバタフライスプレッドは、1つのインザマネーコールオプションをより低い行使価格で購入し、2つのアットザマネーコールオプションを販売し、1つのアウトオブザマネーコールオプションを購入することで構築できます。 バランスの取れたバタフライスプレッドは、同じ翼幅になります。 この例は「コールフライ」と呼ばれ、ネットデビットになります。 投資家は、満期まで株があまり動かないだろうと考えると、長いバタフライコールスプレッドに入ります。
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上記のP&Lグラフで、満期まで（ATMストライキの時点まで）在庫が変更されていない場合に最大ゲインがどのように生成されるかに注目してください。 在庫がATMストライキから遠ざかるほど、損益のマイナスの変化は大きくなります。 最大損失は、株式が低いストライク以下で落ち着くとき、または株式が高いストライクコール以上で落ち着くときに発生します。 この戦略には、限られた利点と欠点の両方があります。
9.鉄のコンドル
さらに興味深い戦略は鉄コンドルです。 この戦略では、投資家はブルプットスプレッドとベアコールスプレッドを同時に保持します。 アイアンコンドルは、アウトオブザマネープットを1つ販売し、ローストライク（ブルプットスプレッド）のアウトオブザマネープットを1つ購入し、アウトオブザマネーコールを1つ販売して購入します。より高いストライクの1つのアウトオブザマネーコール（ベアコールスプレッド）。 すべてのオプションの有効期限は同じであり、同じ原資産にあります。 通常、プット側とコール側のスプレッド幅は同じです。 この取引戦略は、ストラクチャーで正味のプレミアムを獲得し、低ボラティリティの株式を活用するように設計されています。 この取引を好む多くのトレーダーは、少量のプレミアムを獲得する可能性が高いと考えられています。
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上のP&Lグラフで、在庫が比較的広い取引範囲にある場合に最大の利益がどのように得られるかに注目してください。これにより、投資家は取引の構築時に受け取った純クレジットの合計を獲得します。 在庫がショートストライクから離れるほど（プットが低くなり、コールが高くなるほど）、損失は最大損失まで大きくなります。 通常、最大損失は最大ゲインよりも大幅に高くなります。これは、小さなゲインで構造が終了する確率が高いことを考えると、直感的に理にかなっています。
10.鉄の蝶
最後に示すオプション戦略は、鉄の蝶です。 この戦略では、投資家はat-the-moneyプットを販売し、out-of-the-moneyプットを購入すると同時に、at-the-moneyコールを販売し、out-of-the-moneyコールを購入します。 すべてのオプションの有効期限は同じであり、同じ原資産にあります。 バタフライスプレッドに似ていますが、この戦略は、コールとプットの両方を使用するため、一方と他方では異なります。
この戦略は、基本的に、お金をかけたままのストラドルの販売と、保護用の「翼」の購入を組み合わせたものです。また、建設を2つのスプレッドと考えることもできます。 両方のスプレッドで同じ幅を持つのが一般的です。 長時間のアウトオブザマネーコールは、無制限のマイナス面から保護します。 アウトオブザマネーの長いプットは、ショートプットのゼロからのマイナス面から保護します。 使用するオプションの行使価格に応じて、特定の範囲内で利益と損失の両方が制限されます。 投資家は、この戦略が生み出す収入と、不揮発性株での小さな利益の可能性が高いことを好む。
画像：Julie Bang©Investopedia 2019
上のP&Lグラフで、在庫がコールのat-the-moneyストライクのままで売り売りになったときに最大の利益がどのように得られるかに注目してください。 最大利益は、受け取った純保険料の合計です。 在庫がロングコールストライキの上またはロングプットストライクの下に移動すると、最大損失が発生します。 （関連資料については、「オプション取引に最適なオンライン株式ブローカー2019」を参照してください）
