現代の医療システムは非常に複雑であり、多くの異なるコンポーネントが連携して健康ニーズを満たし、患者を治療するための商品やサービスを提供しています。
ほとんどの先進国では、ヘルスケア産業がGDPの少なくとも10％を担い、ヘルスケア全体の支出は常に増加しています。 活況を呈しているヘルスケア部門が数年間S&Pを上回ってきたため、この業界を理解することはポートフォリオの収益を高める上で重要です。
ヘルスケア仲介
ヘルスケア分野全体の主要なプレーヤーは薬局給付管理（PBM）企業であり、年間約3, 000億ドルの収益をもたらし、サービスを通じて2億1, 000万人以上のアメリカ人を雇用しています。 PBMは、保険会社、薬局、製造業者の間の仲介者として機能し、保険会社と保険会社の医薬品コストを抑えます。 薬剤費は長年にわたって爆発的に増加したため（たとえば、1錠あたり1, 000ドルかかるGilead Sciences（GILD）C型肝炎薬）、保険会社はPBMにより多くの費用を管理しています。
PBMは、保険会社の医薬品コストの削減を通じて価値をもたらしますが、どのようにこれを行うのでしょうか？ 彼らは薬局や製薬会社と交渉して薬価の割引を確保し、これらの割引を保険会社に引き渡し、利益を確保するために薬をわずかにチャージアップするかリベートの一部を保持します。
保険会社はコストを管理するためにPBMに依存しており、PBMはこの裏付けを活用して、メーカーの医薬品を何百万人もの顧客の前に置くことと引き換えに医薬品の割引を要求することで、医薬品メーカーと交渉します。 さらに、PBMは薬局との契約を交渉して、薬の流通のための小売薬局のネットワークを作成します。
PBMマーケットスペース
PBMはいくつかの収益源を活用します。 彼らは、薬局、保険会社、製薬会社との交渉、処方箋の処理、通信販売の薬局の運営に対してサービス料を請求します。 最大の保険会社との契約により、PBMの見通しが急速に変わり、製薬会社や薬局と交渉する際にPBMに大きな力を与えることができます。 したがって、通常、新しい契約に署名すると、株価が2桁に上昇するため、PBMが保険会社との契約交渉に最適な立場をとるよう努めているため、競争が激しくなることは驚くことではありません。
このような競争により、この分野で多数のM&A取引が行われました。統合により、PBMの規模が拡大し、交渉力が高まります。 規模の経済は、統合の重要性と、市場シェアの大半が現在、少数の主要なプレーヤー、つまりExpress Scripts Holding Company（ESRX）、CVS Health（CVS）、およびOptumRx、UnitedHealth Group Inc. （UNH）薬局サービス。
PBM間のM&A取引に加えて、薬局とPBMの間の固有の相乗効果により、薬局とPBMの間の統合も行われています。 Rite Aid Corp.（RAD）は最近EnvisionRXを買収し、CVS Caremarkは7, 800店舗のCVSの小売薬局ネットワークに直接アクセスしてきました。
法的問題
ビジネスの本質が示唆するように、PBMは訴訟と政府の精査の一般的な標的です。 サードパーティの交渉者として、彼らのビジネス慣行の多くは不透明であるため、PBMは常にリベート、割引、項目別請求明細書、または保険会社に渡される貯蓄の割合を開示していません。
州議会は、これらの企業をより適切に規制するために、透明性と開示の規定の強化を推進しています。 加えて、ファイナンシャルアドバイザーがクライアントの最善の利益のために行動する法的義務と同様に、保険会社と保険プランの最善の利益のために行動することを要求するPBMに受託者義務を課す圧力がありました。 これらはすべて、将来の収益性に影響を与える可能性のあるPBM業界の規制の可能性を示すのに役立ちます。
ボトムライン
法的不確実性がPBM業界を取り巻いていますが、これらの企業の範囲が拡大し続けていることは間違いありません。 オバマケアは、継続的な高齢化とともに数百万人のアメリカ人を健康保険に加入させているため、保険会社は処方薬の請求を保険会社に割引価格で処理して支払うために、薬局の利益管理者にますます依存しています。
