ベアプットスプレッドは、プットオプションの購入と、同じ有効期限でより低い行使価格の別のプットの同時販売を伴います。 潜在的なマイナス面を推測したり、そのようなリスクをヘッジしたりするためにスタンドアロンのプットを購入するのと概念的に似ていますが、注目すべき違いは、ベアプットスプレッドでの低価格のプットの売却がロングプットポジションのコストの一部を相殺し、またキャップすることです戦略の利益。 したがって、この戦略では、スタンドアロンのプットと比較して、低コストで可能な利益の一部を放棄する必要があります。 ベアプットスプレッドは、デビット（プット）スプレッドまたはロングプットスプレッドとしても知られています。 （比較については、「ブルプットスプレッドとは」、「ブルコールスプレッドとは」を参照してください。）
ベアプットスプレッドからの利益
ベアプットスプレッドには純費用または借方が含まれるため、この戦略から生じる可能性のある最大の損失は、取引に手数料を加えたものです。 可能な最大の利益は、プットのストライク価格の差です（もちろん、コミッションは少なくなります）。 このリスク報酬プロファイルは、以下の取引状況でベアプットスプレッドを考慮する必要があることを意味します。
- 中程度の下落が予想される ：この戦略は、トレーダーまたは投資家が株価の急激な下落ではなく、株式の緩やかな下落を期待する場合に理想的です。 トレーダーが株価が急落すると予想した場合、利益はベアプットスプレッドで制限されるため、最大の利益を得るためにはスタンドアロンのプットが好ましい戦略になります。 リスクの制限が求められます 。これは借方スプレッドであるため、戦略のリスクはスプレッドのコストに制限されます。 また、ベアプットスプレッドは、裸の（またはカバーされていない）空売りよりもかなり低いリスクを持っています。 プットは高価 です： プットが 比較的高価な場合-一般的に高いインプライドボラティリティが原因で-ショートプットからのキャッシュインフローはロングプットの価格を損なうため、ベアプットスプレッドはスタンドアロンプットの購入よりも望ましいです。 レバレッジが望ましい ：一定の投資資本に対して、トレーダーは、株式を空売りするよりも、ベアプットスプレッドでより多くのレバレッジを得ることができます。
例
あなたが新しいオプションのトレーダーであり、経験豊富な同僚に印象を与えたいとしましょう。 FlaxNet（架空の株式、追加する可能性があります）を弱気オプション取引の候補として識別します。 FlaxNetは50ドルで取引されており、来月には45ドルまで下振れリスクがあると思われます。 株式のインプライドボラティリティは非常に高いため、ベアプットスプレッドはスタンドアロンプットを購入するよりも好ましいと判断します。 したがって、次のベアプットスプレッドを実行します。
50ドルのFlaxNetの5つの契約を購入すると、1か月で期限切れになり、2.50ドルで取引されます。
45ドルのFlaxNetプットの5つの契約も1か月で期限切れになり、1.00ドルで取引されます。
各オプション契約は100株を表すため、純保険料は=
（$ 2.50 x 100 x 5）–（$ 1.00 x 100 x 5）= $ 750。
オプションの有効期限の取引の最後の数分で、今から1か月後に考えられるシナリオを考えてみましょう。
シナリオ1 ：弱気な見方が正しいことが証明され、FlaxNetは42ドルに転落します。
この場合、$ 50および$ 45のプットは両方ともお金で、それぞれ$ 8および$ 3ずつです。
したがって、スプレッドの獲得は次のとおりです。
= 2, 500ドル– 750ドル= 1, 750ドル（手数料を除く）。
株式がショートプットの行使価格以下でクローズする場合、ベアプットスプレッドの最大利益が実現されます。
シナリオ2 ：FlaxNetは低下しますが、48.50ドルまでです。
この場合、$ 50のプットは$ 1.50だけお金に入れられますが、$ 45のプットはお金の外にあり、したがって価値がありません。
したがって、スプレッドのリターンは 以下の とおりです。
= 750ドル-750ドル= 0ドル。
したがって、あなたは取引で損益分岐点に達しますが、支払われた手数料の範囲内では手に負えません。
シナリオ3 ：FlaxNetは予想とは逆方向に進み、55ドルに上昇します。
この場合、50ドルと45ドルのプットは両方ともお金がなく、したがって価値がありません。
したがって、スプレッドのリターンは、 less =-$ 750です。
このシナリオでは、在庫がロングプットの行使価格を超えて閉じたため、スプレッドに投資した全額（および手数料）を失います。
計算
要約すると、これらはベアプットスプレッドに関連する重要な計算です。
最大損失=純プレミアム支出（つまり、ロングプットに対して支払ったプレミアムからショートプットに対して受け取ったプレミアムを差し引いたもの）+支払手数料
最大利益=プットの行使価格の差（ロングプットの行使価格からショートプットの行使価格を差し引いたもの）–（正味プレミアム支出+支払手数料）
損益分岐点=ロングプットのストライク価格-純プレミアム支出。
前の例では、損益分岐点は= 50ドル-1.50ドル= 48.50ドルです。
ベアプットスプレッドの利点
- 前述のように、ベアプットスプレッドでは、リスクはポジションに支払われた正味プレミアムに限定され、ポジションが大きな損失を被るリスクはほとんどありません。 トレーダーがロングプットポジションをクローズし、ショートプットポジションをオープンのままにすると、この戦略が大きな損失をもたらす可能性がある状況があります。そうすると、プットスプレッドをプットライト戦略に変換します。その後、ショートプットの行使価格を大幅に下回る価格に急落すると、トレーダーは現在の市場価格を下回る価格で株式を割り当てられる可能性があります。 ベアプットスプレッドは、特定のリスクプロファイルに合わせて調整できます。 比較的保守的なトレーダーは、主な目的が比較的小さな利益と引き換えに純プレミアム支出を最小化することである場合、プット・ストライク価格がそれほど離れていない狭いスプレッドを選択する場合があります。 アグレッシブなトレーダーは、スプレッドをかけるためにより高いコストがかかることを意味する場合でも、ゲインを最大化するために、より広いスプレッドを好む場合があります。 ベアプットスプレッドには、可能な限り最大の損失と最大の利益が最初にわかっているため、定量化可能なリスクと報酬のプロファイルがあります。
リスク
- トレーダーは、株式が下落しない場合、プットスプレッドに支払われたプレミアム全体を失うリスクを負います。 ベアプットスプレッドはデビットスプレッドであるため、この戦略は期限が切れるまでの時間が限られているため、時間はトレーダー側ではありません。 在庫が急激に減少した場合、割り当てが一致しない可能性があります。 この場合、ショートプットは金銭的に十分である可能性があるため、トレーダーに株式を割り当てることができます。 ロングプットは、譲渡の場合に株を売るために行使することができますが、これらの取引の決済には1日か2日の違いがあるかもしれません。 ベアプットスプレッドでは利益が制限されるため、株価が急落すると予想される場合、これは最適な戦略ではありません。 前の例では、原株が40ドルに落ちた場合、非常に弱気で50ドルのプットのみを購入したトレーダーは、2.50ドルの投資で最大利益とは対照的に、300％のリターンで10ドルの粗利益を得るでしょうプットスプレッドへの1.50ドルの投資で5ドルの粗利益、233％の利益。
結論
ベアプットスプレッドは、中程度の下落を伴う株式に対してリスクが限られたポジションを取るための適切なオプション戦略です。 在庫を短絡させるのとは対照的にリスクが低く、スタンドアロンのプットに比べて支出が少ないのは魅力的な特徴です。 ただし、新しいオプションのトレーダーは、デビット戦略として、予想どおりに株価が下落しない場合、ベアプットスプレッドに投資した全額が失われる可能性があることに注意する必要があります。
