ベアコールスプレッドは、コールオプションの販売、および有効期限が同じで行使価格が高い別のコールオプション（同じ原資産で）の同時購入を伴うオプション戦略です。 ベアーコールスプレッドは、4つの基本的な垂直スプレッドの1つです。 販売されたコールの行使価格は、ベアコールスプレッドで購入されたコールの行使価格よりも低いため、販売されたコール（つまり、短いコールレッグ）に対して受け取ったオプションプレミアムは、常に購入したコール（つまり、長いコールレッグ）。
ベアーコールスプレッドの開始は、前払いプレミアムの受領につながるため、クレジットコールスプレッドまたはショートコールスプレッドとしても知られています。 この戦略は通常、オプショントレーダーの株式、インデックス、または他の金融商品に対する弱気な見方に基づいてプレミアム収入を生み出すために使用されます。
ベアコールスプレッドからの利益
ベアコールスプレッドは、コールオプションを購入して株式またはインデックスのショートポジションを保護するリスク緩和戦略に多少似ています。 ただし、ベアコールスプレッドで空売りされた商品は株式ではなくコールオプションであるため、最大利益は受け取った正味プレミアムに制限されますが、空売りでは、最大利益は空売りが行われ、ゼロ（在庫が減少する可能性のある理論上の最低値）。
したがって、以下の取引状況では、ベアコールスプレッドを考慮する必要があります。
- 控えめなマイナス面が予想され ます：この戦略は、トレーダーまたは投資家が、株価の大幅な下落ではなく、株価や指数に控えめなマイナス面を期待する場合に理想的です。 どうして？ 予想が大幅に低下する場合、トレーダーは空売り、プットの購入、ベアプットスプレッドの開始などの戦略を実行する方が良いでしょう。 ボラティリティが高い ：インプライド ボラティリティが高いと 、保険料収入が増加します。 したがって、ベアコールスプレッドの短いレッグと長いレッグがボラティリティの影響をかなり相殺しましたが、この戦略の見返りは、ボラティリティが高い場合に優れています。 リスクの軽減が必要 ：ベアコールスプレッドは、コールオプションのネイキッド（つまり、カバーされていない）ショートセールで可能な理論的に無制限の損失を抑えます。 コールを販売すると、オプションの売り手が原証券を行使価格で提供する義務が課せられることに注意してください。 コールの有効期限が切れる前に基礎となるセキュリティが2、3、10回急上昇した場合の潜在的な損失を考えてください。 したがって、ベアコールスプレッドの長い区間は、コールセラー（または「ライター」）が獲得できる正味プレミアムを削減しますが、そのコストは、実質的なリスクの軽減によって完全に正当化されます。
ベアコールスプレッドの例
ジェット燃料用の革新的な添加剤を発明したと主張する仮想株Skyhigh Inc.を考えてみてください。最近、揮発性取引で過去最高の200ドルに達しました。 伝説的なオプショントレーダー「ボブ・ザ・ベア」は株価に弱気であり、それはいつか地球に落ちると考えているが、株価は当初より低くなると信じている。 ボブは、Skyhighのボラティリティを利用してプレミアム収入を獲得したいと考えていますが、株価がさらに高くなるリスクを懸念しています。 したがって、彼はSkyhighで次のようにベアコールスプレッドを開始します。
売る（またはショート） 200スカイハイコールの5つの契約が1か月で期限切れになり、17ドルで取引されます。
210スカイハイコールの5つの契約を購入し、1か月で期限切れになり、12ドルで取引します。
各オプション契約は100株を表すため、ボブの純保険料収入は=
（$ 17 x 100 x 5）–（$ 12 x 100 x 5）= $ 2, 500
（簡単にするため、これらの例では手数料を除外しています）。
オプションの有効期限の取引の最後の数分で、今から1か月後に考えられるシナリオを考えてみましょう。
シナリオ1
ボブの見解は正しいことが証明され、スカイハイは195ドルで取引されています。
この場合、200ドルと210ドルの通話は両方ともお金がなく、無期限に期限切れになります。
したがって、ボブは2, 500ドルの正味プレミアムの全額を保持することができます（コミッションは少なくなります。つまり、オプション契約ごとに10ドルを支払った場合、合計10契約はコミッションで100ドルを支払ったことを意味します）。
ショートコールレッグのストライク価格を下回って株式が取引されるシナリオは、ベアコールスプレッドに最適なシナリオです。
シナリオ2
Skyhighは205ドルで取引されています。
この場合、$ 200のコールは$ 5でお金に含まれています（そして$ 5で取引されています）が、$ 210のコールはお金がなく、したがって価値がありません。
したがって、Bobには2つの選択肢があります。（a）ショートコールレッグを5ドルで閉じるか、（b）ショートコールの行使から生じる義務を果たすために市場で205ドルで株式を購入します。
前者のアクションコースは、後者のアクションコースが株式を購入および配送するために追加の手数料を必要とするため、望ましいものです。
ショートコールレッグを5ドルでクローズすると、2, 500ドルの費用が発生します（つまり、5ドルx 5契約x 1契約あたり100株）。 ボブはベアコールスプレッドの開始時に2, 500ドルの正味クレジットを受け取っていたため、全体的なリターンは0ドルです。
したがって、ボブは取引で損益分岐点に達しますが、支払われた手数料の範囲内では手に負えません。
シナリオ3
Skyhighのジェット燃料の主張は検証されており、現在は300ドルで取引されています。
この場合、$ 200の通話は$ 100のお金で行われ、$ 210の通話は$ 90のお金で行われます。
ただし、ボブは200ドルのコールでショートポジション、210ドルのコールでロングポジションを持っているため、ベアコールスプレッドの純損失は次のとおりです。= 5, 000ドル
しかし、ボブはベアコールスプレッドの開始時に2, 500ドルを受け取っていたため、純損失= 2, 500ドル-5, 000ドル
=-$ 2, 500（および手数料）。
リスク軽減のためにこれはどうですか？ このシナリオでは、Bearコールスプレッドの代わりに、Bobが200ドルのコールのうち5つを（210ドルのコールを購入せずに）販売した場合、Skyhighが300ドルで取引されたときの損失は次のようになります。
100ドルx 5 x 100 = 50, 000ドル。
ボブは、リスクを軽減するためのコールオプションを購入せずに、スカイハイの短い500株を200ドルで売却した場合、同様の損失を被っていたでしょう。
ベアコールスプレッドの計算
要約すると、これらはベアコールスプレッドに関連する主要な計算です。
最大損失 =コールの行使価格の差（つまり、ロングコールの行使価格からショートコールの行使価格を 差し引いたもの ）-ネットプレミアムまたはクレジット受信額+支払手数料
最大利益 =受け取った正味プレミアムまたはクレジット-支払手数料
最大損失は、ロングコールの行使価格以上で株式が取引されたときに発生します。 逆に、株式がショートコールの行使価格以下で取引されたときに最大の利益が発生します。
損益分岐点 =ショートコールのストライク価格+ネットプレミアムまたはクレジット受信
前の例では、損益分岐点は= $ 200 + $ 5 = $ 205です。
ベアコールスプレッドの利点
- ベアコールスプレッドは、「裸の」コールを販売または作成するのとは対照的に、より低いリスクでプレミアム収入を獲得することができます。ベアコールスプレッドは、オプション戦略の非常に強力な要因である時間減衰を利用します。 ほとんどのオプションは有効期限が切れるか、行使されないため、オッズはベアコールスプレッドのオリジネーター側にあります。ベアスプレッドはリスクプロファイルに合わせて調整できます。 比較的保守的なトレーダーは、コールストライク価格がそれほど離れていない狭いスプレッドを選択することができます。これにより、ポジションの最大の潜在的利益だけでなく最大のリスクも減少します。 積極的なトレーダーは、株価が急騰した場合に大きな損失を意味する場合でも、利益を最大化するためにより広いスプレッドを好む場合があります。それはスプレッド戦略であるため、ベアコールスプレッドはネイキッドコールと比較してマージン要件が低くなります。
ベアコールスプレッドのデメリット
- このオプション戦略では利益はかなり制限されており、戦略がうまくいかない場合は損失のリスクを正当化するのに十分ではないかもしれません。特に在庫が急速に上昇する場合、満了前にショートコールレッグに割り当てられる重大なリスクがあります。 これにより、トレーダーはショートコールの行使価格を大幅に上回る価格で市場で株式を購入せざるを得なくなり、その結果、即座にかなりの損失が生じる可能性があります。 ショートコールとロングコールの行使価格の差が大きい場合、このリスクはさらに大きくなります。この戦略は限られています。
ボトムライン
ベアコールスプレッドは、不安定な時期に保険料収入を生み出すための適切なオプション戦略です。 ただし、この戦略のリスクが利益を上回ることを考えると、その使用は比較的洗練された投資家やトレーダーに制限されるべきです。
