経営陣が会社をどのように見ているか、M&A（合併と買収）から予想される相乗効果は、会社が使用する支払い方法でしばしば明らかにされます。 この情報は投資家にとって貴重です。
支払い方法は、企業の株価の相対価値に関する買収者の観点からの率直な評価を提供します。
M&Aは、企業の統合を表す一般的な用語です。 合併では、2つの企業が合併して新しいエンティティを形成しますが、買収では、1つの企業が別の企業を購入しようとします。 後者の場合、 取得企業 は購入を行っており、 ターゲット企業 は購入されています。
M&Aの基本
M&A取引には多くのタイプがあります：合併は、 法定 （ターゲットは買収企業に完全に統合され、その後存在しなくなります）、統合（2つのエンティティが結合して新しい会社になる）、または子会社（ターゲットは買収者の子会社になります）。 取得プロセス中に、取得者は友好的買収でターゲットを購入しようとするか、敵対的買収で購入したくないターゲットを取得しようとします。
合併にはいくつかの種類があります。 水平合併とは、競合企業または関連企業の買収です。 水平合併では、買収者はコストの相乗効果、規模の経済の達成、および市場シェアの獲得を目指しています。 水平合併のよく知られた例は、自動車メーカーFIATとクライスラーの組み合わせでした。 垂直合併とは、生産チェーンに沿った企業の買収です。 買収企業の目標は、生産と流通のプロセスを制御し、統合によりコストの相乗効果を得ることにあります。 垂直合併の仮想的な例は、自動車メーカーがタイヤメーカーを購入することです。 統合は、バックワード（取得者がサプライヤを購入）またはフォワード（取得者がディストリビュータを購入）にすることができます。 牛乳販売業者による酪農場の購入は、後方統合になります。 あるいは、酪農場が牛乳販売業者を購入したことは、将来の統合を示しています。
コングロマリット合併とは、買収企業のコア業務範囲外の企業の買収です。 世界最大の多国籍企業の1つであるゼネラルエレクトリック（GE）について考えてみましょう。 1892年にThomas Edisonが設立して以来、GEはさまざまな業界（航空、娯楽、金融など）から企業を買収してきました。 GE自体は、Edison General ElectricとThomson-Houston Electric Co.の合併として設立されました。
支払い方法が明らかに
これらのさまざまなタイプのM&Aは、投資家が経営陣のビジョンと目的を理解するために評価できます。 買収者は、隠れた価値を解き放ち、新しい市場にアクセスし、新しい技術を獲得し、市場の欠陥を悪用し、または政府の不利な政策を克服するために、合併または買収を追求します。 同様に、投資家は、買収者が潜在的なターゲットに対して提供する価値と支払い方法を評価できます。 現金、株式、または資金調達の選択により、経営陣が自社の株式をどのように評価するか、および買収を通じて価値を獲得するアクワイアラーの能力を内部的に把握できます。
現金、証券、または混合商品
企業は、オファーを準備する際に多くの要因（他の入札者の潜在的存在、ターゲットの売りと支払いの優先度、税への影響、株式が発行された場合の取引コスト、資本構造への影響）を考慮する必要があります。 入札が売り手に提示されると、一般の人々は、買収企業のインサイダーが自分の株式の価値、目標の価値、および価値を実現する能力に自信があることをどのように見るかについて、かなりの情報を収集できます。合併。
会社は、現金、株式、またはその2つの組み合わせを使用して購入できます。 株式購入は、最も一般的な買収形態です。
信頼管理が買収において大きくなればなるほど、彼らはより多くの現金で株式の支払いを望みます。 これは、経営陣は、合併による相乗効果が実現した後、最終的に株式の価値が高まると考えているためです。 同様の期待の下で、ターゲットは在庫で支払われたいと思うでしょう。 株式で支払われた場合、ターゲットは取得者の部分所有者となり、予想される相乗効果の受益者になります。 あるいは、取得者がターゲットの相対的な評価について確信が持てないほど、取得者は売り手とリスクの一部を共有したいと思うでしょう。 したがって、アクワイアラは在庫を支払う必要があります。
通貨としての在庫
M&A取引では、市場の状況が重要な役割を果たします。 取得者の株式が過大評価されているとみなされる場合、経営者は株式交換による買収の支払いを好む場合があります。 株式は基本的に通貨の形と見なされます。 株式の価値は市場価値、デューデリジェンス、サードパーティの分析などに基づいて価値よりも高いと考えられているため、買収者は株式を支払うことでより多くの価値を得ています。 買収者の株式が過小評価されていると考えられる場合、経営陣は買収の代金を現金で支払うことを好む場合があります。 株式を通貨と同等であると考えると、購入に対して支払う本質的な価値を割り引くより多くの株式取引が必要になります。
ボトムライン
もちろん、企業が現金または株式で支払うことを選択する理由、および買収が検討されている理由（すなわち、税務損失を直ちに認識できるように累積税務損失を伴う企業を購入すること）買収者の納税義務は劇的に引き下げられます）。
支払い方法は、経営陣からの大きなシグナル効果です。 株式の支払いは合併による潜在的な相乗効果に関する経営者の不確実性を反映するのに対し、買収が現金で支払われるとき、それは強さの兆候です。 投資家はこれらのシグナルを使用して、取得者と販売者の両方を評価できます。
