すべてのトレーダーと投資家は、「市場全体（または特定の証券価格）はどこに向かっているのか」と尋ねます。市場全体または特定の証券の次の方向を予測するために、いくつかの方法論、集中計算、分析ツールが使用されます オプション市場データは、基礎となる証券の価格動向に関する有意義な洞察を提供できます。 オプション市場に関連する特定のデータポイントを使用して、将来の方向を予測する方法を検討します。
市場の方向性に関するオプション指標
Put-Call Ratio（PCR） ：PCRは、市場の方向性を測るために長い間使用されてきた標準的な指標です。 この単純な比率は、取引されたプットオプションの数を取引されたコールオプションの数で割ることによって計算されます。 市場または株式に対する投資家の感情を評価する最も一般的な比率の1つです。 （詳細については、「プットコール率とは何ですか。なぜこれに注意する必要があるのですか？」を参照してください。）
複数のPCR値は、さまざまなオプション交換から簡単に入手できます。 これらには、トータルPCR、エクイティのみのPCR、インデックスのみのPCR値が含まれます。 Total PCRには、インデックスと株式オプションデータの両方が含まれます。 株式のみのPCRには株式固有のオプションデータのみが含まれ、インデックスオプションは含まれません。 同様に、インデックスのみのPCRにはインデックス固有のオプションデータのみが含まれ、株式オプションデータは除外されます。
インデックスオプション（プットオプション）の大部分は、市場証券全体の小さなサブセットを保持しているか、大きな部分を保持しているかに関係なく、幅広いレベルでヘッジするためにファンドマネージャーによって購入されます。 たとえば、ファンドマネジャーは20の大型株のみを保有できますが、50の構成銘柄がある総合指数のプットオプションを購入できます。
このアクティビティにより、インデックスのみのPCRと合計PCR（インデックスオプションを含む）の値は、基になる持ち株に対する正確なオプションの位置を必ずしも反映しません。 コールオプションよりもプットオプション（広範なレベルのヘッジ）を購入する傾向が強いため、インデックスのみの値と合計PCR値が歪められます。 （詳細については、「オプションによるヘッジ」を参照してください。）
個々のトレーダーは、取引および特定の株式ポジションを正確にヘッジするための株式オプションを購入します。 通常、「広範な」ヘッジはありません。 したがって、アナリストは、トータルPCRまたはインデックスのみのPCRではなく、エクイティのみのPCR値を使用します。
S&P 500の終値に対するCBOE PCR（株式のみ）値の2006年11月から2015年9月までの履歴データは、PCR値の増加に続いてS&P 500の減少が生じたことを示しています。
赤い矢印で示されているように、この傾向は長期および短期の両方で見られました。 PCRが市場の方向性について最もよくフォローされ、人気のある指標の1つのままであることは当然です。 経験豊富なトレーダーは、10日間の指数移動平均などの平滑化手法も使用して、PCRの変化傾向をより視覚的に把握します。
移動予測にPCRを使用するには、PCR値のしきい値（またはバンド）を決定する必要があります。 PCR値がしきい値（または帯域）を上回ったり下回ったりすると、市場の動きを示します。 ただし、予想されるPCRバンドが現実的で、最近の過去の値と比較して維持されるように注意する必要があります。 たとえば、2011年から2013年まで、PCR値は約0.6のままでした。 この傾向は下降傾向にあり（規模は小さいものの）、S&P 500の上昇値（矢印で示される）を伴っていました。 暫定的な散発的なジャンプは、トレーダーが短期の価格変動で現金化する多くの取引機会を提供しました。
ボラティリティインデックス（VIX、CBOEボラティリティインデックスとも呼ばれる）は、オプションデータに基づいて、市場の方向性を評価するために使用できる別の指標です。 VIXは、S&P 500インデックスの幅広いオプションに基づいてインプライドボラティリティを測定します。 （詳細については、「ボラティリティの追跡：VIXの計算方法」を参照してください。）
オプションには、数学的モデル（ブラックショールズモデルなど）を使用して価格が設定されます。このモデルでは、他の値の中でも、原資産のボラティリティが考慮されます。 利用可能なオプションの市場価格を使用して、評価式をリバースエンジニアリングし、これらの市場価格が示すボラティリティ値に到達することができます。
このインプライドボラティリティ値は、価格の履歴変動または統計的測定（標準偏差など）に基づくボラティリティ測定とは異なります。 これは、オプションの現在の市場価格に基づいているため、過去または統計のボラティリティ値よりも優れており、より正確であると考えられています。 VIXインデックスは、このようなインプライドボラティリティの値をS&P 500インデックスのさまざまなオプションセットに統合し、市場インプライドボラティリティ全体を表す単一の数値を提供します。 VIX値とS&P 500の終値の比較グラフです。
上記のグラフからわかるように、比較的大きなVIXの動きは、反対方向の市場の動きを伴います。 経験豊富なトレーダーは、VIX値に注意を払う傾向があります。これは、いずれかの方向に突然上昇し、最近の過去のVIX値から大きく外れます。 このような異常値は、VIX値が大きく変化するたびに、市場の方向性が大きく変化する可能性があることを明確に示しています。 VIXで目に見える長期トレンドは、S&P 500でも同様で一貫した長期トレンドを示していますが、反対方向にあります。 オプションベースのVIX値は、短期および長期の市場方向予測の両方に使用されます。
ボトムライン
オプションデータポイントは、短期間で非常に高いレベルのボラティリティを示す傾向があります。 適切なインジケータを使用して正しく分析すると、基礎となるセキュリティの動きについて有意義な洞察を提供できます。 経験豊富なトレーダーや投資家は、これらのデータポイントを短期投資だけでなく長期投資にも使用しています。
