空売りの基本的な形式は、所有者から借りて自分の所有物ではない株を売ることです。 基本的に、借りた株式を引き渡します。 別の形式は、あなたが所有しておらず、誰かから借りていない株を売ることです。 ここでは、ショートした株式を買い手に借りていますが、「配達できません」。 この形式は、裸の空売りと呼ばれます。
ネイキッドショーティングとは、積極的に存在すると判断されていない空売り株の違法な慣行です。 通常、トレーダーは空売りする前に、株を借りるか、借りることができると判断しなければなりません。 ルールにさまざまな抜け穴があり、紙の取引システムと電子取引システムの間に矛盾があるため、裸の短絡が引き続き発生します。
：裸の短絡https://www.investopedia.com/terms/n/nakedshorting.asp#ixzz55qsMqRAa
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これらの空売りはほとんどの場合、オプション市場の流動性を維持するためにそうする必要があるため、オプション市場メーカーによってのみ行われます。 ただし、これらのオプションマーケットメーカーは、オプションマーケットメーカーの免除を乱用するブローカーまたは大規模なヘッジファンドであることがよくあります。
配信に失敗することなく短絡
空売りには別の形式がありますが、これを合成空売りと呼びます。 これには、コールの販売やプットの購入が含まれます。 コールを販売すると、マイナスのデルタ（株式に相当するマイナスのポジション）が得られ、買いも入れます。 これらのポジションのいずれも、株式の借り入れや「配達の失敗」を必要としません。
襟は、アウトオブザマネーコールの同時販売と、同じ有効期限が設定されたアウトオブザマネーの購入にすぎません。 空売りの別の方法は、単一の株式先物を売ることです。これは、裸の空売りと同等です。 ただし、株式は借り入れられず、引き渡しに失敗する株式はありません。
プリペイドフォワードおよびスワップは、空売りを行うために時々使用されます。 ただし、これらは顧客と銀行または保険会社との間で直接行われ、その多くはカウンターサイドを保証する能力の点で疑わしいものになっています。
上記のポジションのいずれかを単独で、または別のポジションと組み合わせて保持すると、本質的にマイナスのデルタポジションが得られ、在庫が落ちた場合に利益を得ることができます。
証拠金要件と送金
以下は、上記のように空売りを行ったときに起こることです。 保有する可能性のある他のロングポジションのリスクを軽減したい場合や、株価が下がってしまうような裸の賭けをしたい場合があるため、所有していない株式を売却することにします。
例：空売りしたい株を借りて、ブローカーに1, 000株を50ドルで売るように指示します。 売却時に、50, 000ドルがブローカーの口座に入金されます（一部の人が考えるような口座ではありません。この区別は重要です）。 次に、必要な初期証拠金を口座に繰り入れて、空売りで負けた場合に被る可能性のある損失をカバーするために口座にお金があることをブローカーに保証する必要があります。 空売りは、自分の証拠金口座で最低限の保守要件を維持する必要があります。 もちろん、空売りがブローカーである場合、ブローカーのアカウントと空売りのアカウントは基本的に同じです。
ブローカーは、他のマージン顧客への空売りの収益の貸し出しで利子を獲得します。 ブローカーが空売りの場合、その貸し手は空売りになります。 オプションマーケットメーカーとして機能するブローカーが裸の空売りをするとき、彼は株を借りる必要はなく、代わりに自分自身のために収益のすべての利息を集めます。
1, 000株を50ドルで（たとえば45ドルに）売却した後に株価が下がった場合、5, 000ドルはブローカーのアカウントから空売りのアカウントに移動され、空売りによって削除できます。 彼のマージン要件は、5, 000ドルの50％減少します。 一方、在庫が55ドルに達すると、5, 000ドルが空売りの証拠金口座からブローカーの口座に移動し、空売りの最小メンテナンス要件が増加します。
これらの送金は、通常の空売りでも裸の空売りでもまったく同じように行われます。 コールを売却した場合、または単一株式先物を売却した場合、同様の将来の転送があります。 プットを購入して全額を支払うと、購入後にこれらの送金は行われませんが、プットの価値が変動するとアカウントの価値は確実に変動します。
負のデルタを取得する上記の方法はすべて、長期在庫の直接販売が株式の価格に圧力をかけるのと同様に、株式の価値に圧力をかけます。 さらに、これらの空売り方法は、負の将来の出来事に関する内部情報を持っている人が、将来の出来事の発表前に株式を売ったり空売りしたりすることで違法に利益を得るために使用されることがあります。 上記のポジションとロングポジションの組み合わせは、合算されたネットショート等価ストックポジションが作成され、違法なインサイダー取引を隠すためによく使用されます。
メディア専門家
裸の空売りは今日のニュースでしばしば取り上げられ、ジャーナリストや他の評論家によって批判されています。 彼らは、在庫が落ちた後の裸の短い販売日数の証拠として、在庫のための大きな「配達の失敗」を引用します。 裸の空売りは崩壊後に起こりましたが、彼らはまだイベント後の裸の空売りが崩壊を引き起こしたという考えを保持しています。
私の意見では、裸の空売りがベア・スターンズとリーマン・ブラザーズの崩壊を引き起こしたと信じている人々は、違法な内部トレーダーとその同盟マニピュレーターから注意を誤った方向に向けています。
大量の「配達失敗」在庫と、ベアスターンズとリーマンブラザーズの崩壊後の裸の空売りは、これらの大量の説明があると信じさせます。 しかし、その戦略はそれらの会社の崩壊を引き起こしませんでした。
ボトムライン
空売りは無数の方法で行うことができます。 そして、裸の空売りはしばしば虐待されるためメディアで悪い評判を与えられますが、批評家が示唆するほど不道徳ではありません。
