トグルノートの定義
トグルノートとは、発行者が将来的にクーポンを増やすことに同意することにより、利息の支払いを延期するオプションがある、現物払い（PIK）債券です。 トグルノートでは、すべての繰延支払いは債券の満期までに決済されなければなりません。
ブレークダウンDOWNノートの切り替え
従来の債券は、短期の債務を履行したり、長期的な資本プロジェクトに資金を供給するために資金を調達する手段として企業が発行する債務証書です。 投資家に一定期間資金を発行者に貸したことを補償するために、発行者は投資家に利息またはクーポンを支払います。 クーポンの支払いは定期的に行われ、これらの証券への投資の収益率として機能します。 発行者がキャッシュフローの問題を経験すると、利子の支払いがデフォルトになり、投資家が将来の収入を失い、元本を失うことさえあります。
ただし、一時的なキャッシュフローの問題を抱えている企業は、スキップされた支払いがデフォルトとして分類されないようにするために、債券発行時にトグル句を含めることができます。 この機能を使用した結合は、トグルノートと呼ばれます。 トグルノートは、借り手が現在の利子の支払いを延期する見返りに将来のより高い利子を支払うことを可能にするローン契約です。 このように、トグルノートは、企業に、キャッシュフローがtimes迫している場合に、債務不履行をせずに浮いたまま負債を調達する方法を提供します。 現金が最小の場合、会社はトグルを使用して利息の支払いを延期できます。 現金での支払いの代わりに、これは、多くの場合、より高い利率で、追加の債務を負うことにより、実質的に利息が支払われることを意味します。 たとえば、会社が債券が満期になるまで支払利息を繰り延べることを選択した場合、債務に対する利息は7.8％から9.1％に増加すると表明される場合があります。
トグルノートを使用すると、会社は現金または追加のノートや債券などの現物支給（PIK）で利息を支払うことを選択できます。また、ローンの期間中、借り手は、特定のパラメータ内の2つの形式の利払い。
トグルノートは、レバレッジドバイアウトに関与するプライベートエクイティ会社が最もよく使用します。 対象企業の購入価格が、貸し手が融資を提供できるレバレッジレベルを超えている場合、または融資を提供するためのキャッシュフローがない場合、トグルノートを使用して買収資金を調達します。
これは企業にとって魅力的な選択肢のように思えますが、コストがかかります。 金利の上昇は、借り手が最終的に信用サイクルが転換した場合に計画よりもさらに多くの負債を抱えることができるため、利子の支払いを見逃さないための十分なインセンティブを提供します。 事実、トグルノートは、借り手がローンを返済できない場合に、貸し手に大きな損失を残す可能性がある、高価でリスクの高い金融手段です。 したがって、貸し手は、成長の可能性が高い借り手に投資を優先します。
