主な動き
今日課されることになっているメキシコの輸入品に対するトランプ大統領の新しい関税は実現しないと広く予想されていたと思います。 メキシコ政府からの移民協力の保証に基づいてトランプが後退したため、懐疑論者はこれを正しかった。
政治アナリストに任せて、金曜日にトランプが発表した合意が意味のあるものであったかどうかを判断しますが、投資家はこの不確実性を少しでも取り除いて安心しているようです。 月曜日に株価は再び上昇し、メキシコペソ（次のチャートを参照）も回復しました。
ペソが短期的に上昇し続けるとは思わない。 実際、これは通貨が原油価格に対してトレンドになっているため、偽造品になる可能性が高いようです。 メキシコのエネルギー生産は世界トップ10近くに位置しており、エネルギー部門の国有化構造は、その通貨がエネルギー商品の価格の高低に非常に敏感であることを意味します。
新しい関税の脅威は、特に米国の自動車メーカーにとっては問題でしたが、フォードモーターカンパニー（F）とゼネラルモーターズカンパニー（GM）の反応は、ペソやメキシコの株と比べてやや抑えられています。 大きな反応がなかったのは、ほとんどの投資家が関税が今日適用されないと仮定したためだと思われます。 これにより、ペソでの集会がさらに疑わしくなります。
S&P 500
S&P 500は今日も上昇を続けましたが、短期的な利益のほとんどは先週実現したようです。 一般に、強気市場では頭と肩のパターンは失敗しますが、これはこの最新のパターンにも当てはまるようです。 ただし、データは、障害後にラリーがどこまで実行されるかについて、より不明確です。
この時点で、S&P 500は短期的には2, 940を超える過去の高値を打ち破ることができないという私の電話を更新することに安心しています。 関税と成長への懸念は引き続き高まっており、7月の収益データが増えるまで、主要な平均値に蓋をするはずです。
過去1週間の利回りの奇妙な振る舞いは、ラリーの上昇の可能性について非常に慎重なままでいる大きな理由の1つです。 次のチャートからわかるように、S&P 500は上昇していますが、株価指数と10年物国債利回りの乖離は拡大し続けています。 これは通常の市場行動ではなく、過去のボラティリティと相関があります。 2015年と2012年に弱気相場が修正される前に、同様のシグナルが現れました。
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リスク指標–投資家は依然として穏やかに見える
市場が以前の高値のレジスタンスレベルを打ち破ることができるかどうかについて懸念がありますが、大きな短期的なショックを心配する多くの理由も見当たりません。 投資家は先週、小型株、高利回り債、および一部の商品を購入しています。 また、CBOE Market Fear Index（VIX）も最高値を更新しました。
過去1週間、ドルでさえ比較的楽観的でしたが、6月のボラティリティ低下の見通しを傷つけることはできません。 これらの伝統的な指標に加えて、SKEWインデックスを定期的に再訪したいと思います。 SKEWインジケーターは、ポートフォリオマネージャーが下落を懸念している場合にヘッジとして使用されるS&P 500インデックスのアウトオブザマネーの価格を評価します。
SKEWが高い場合（積極的なヘッジを示す）、市場が上昇している場合、投資家は非常に注意する必要があります。 この種の弱気のシグナルは、2018年10月に弱気市場が始まる前に現れました。しかし、SKEWが非常に低く、市場が下落または上昇し始めている場合、それは通常良い兆候です。
次のチャートからわかるように、SKEWインデックスは長期的な安値に近く、トレーダーが比較的落ち着いていることを示しています。 これがより積極的な強気のシグナルだったらいいのですが、少なくとも安定した市場と相関しているという点でまだ良い実績があります。 S&P 500が以前の高値でレジスタンスに達したときにSKEWが劇的に上昇し始めた場合、投資家が非常に慎重にリスクエクスポージャーを評価することをお勧めします。
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6月の中旬は少し静かです。 それは今日、二重に当てはまりますが、ヨーロッパの銀行は聖霊降臨祭の月曜日の休業のため閉鎖されています。 多くの場合、いわゆる「夏の低迷」の一部と見なされ、第2四半期の最後の数週間は少し退屈になることがあります。 今年もそのパターンが続いても驚くことはありませんが、市場から完全に目をそらす理由はありません。
FRBは来週水曜日のFOMC会議の前の「静かな期間」にあるため、今週は彼らから何も聞かない可能性が高いが、投資家は今年の利下げの見積もりについてますます積極的になっている。 現在、先物市場のトレーダーは、完全なパーセンテージポイントカットで価格設定していますが、これは私にとって非現実的な予測のようです。 これは、FOMCが経済予測を発表する来週に大きな失望に市場を設定する可能性があります。 問題の初期兆候や投資家のセンチメントの変化については、金利指数を注意深く見てください。
