戦術的資産配分（TAA）とは何ですか？
戦術的資産配分は、市場価格の異常または強力な市場セクターを活用するために、さまざまなカテゴリーに保有されている資産の割合をシフトするアクティブな管理ポートフォリオ戦略です。 この戦略により、ポートフォリオマネージャーは、市場の特定の状況を利用することで、付加価値を生み出すことができます。 マネージャーは、目的の短期利益に達するとポートフォリオの元の戦略的資産構成に戻るため、適度にアクティブな戦略です。
戦術的資産配分（TAA）の基本
戦術的な資産配分を理解するには、最初に戦略的な資産配分を理解する必要があります。 ポートフォリオマネージャーは、投資家ポリシーステートメント（IPS）を作成して、クライアントの保有に含める資産の戦略的組み合わせを設定できます。 マネジャーは、必要な収益率、許容リスクレベル、法的要件と流動性要件、税金、期間、固有の投資家の状況など、多くの要因を検討します。
長期にわたって各資産クラスが持つ重み付けの割合は、戦略的資産配分として知られています。 この配分は、投資家が特定の目標を達成するのに役立つ資産と重みの組み合わせです。 以下は、典型的なポートフォリオの割り当てと各資産クラスの重みの簡単な例です。
- 現金= 10％債券= 35％株式= 45％商品= 10％
戦術的資産配分の有用性
戦術的な資産配分は、戦略的な資産配分自体に積極的な姿勢を取り、短期的な長期目標ウェイトを調整して市場または経済的機会を活用するプロセスです。 たとえば、今後18か月間に商品の需要が大幅に増加するとデータが示唆していると仮定します。 投資家がより多くの資本をその資産クラスにシフトして機会を活用するのが賢明かもしれません。 ポートフォリオの戦略的配分は同じままですが、戦術的配分は次のようになります。
- 現金= 5％債券= 35％株式= 45％商品= 15％
戦術的なシフトも資産クラスに含まれる場合があります。 株式の45％の戦略的配分は、30％の大型株と15％の小型株で構成されていると仮定します。 小型株の見通しが好意的に見えない場合、条件が変わるまで短期間で株の配分を大型株40％と小型株5％にシフトするのが賢明な戦術的決定かもしれません。
通常、戦術シフトは5％から10％の範囲ですが、それより低い場合もあります。 実際には、戦術的に資産クラスを10％以上調整することはまれです。 この大きな調整は、戦略的資産配分の構築に関する根本的な問題を示します。
戦術的な資産配分は、ポートフォリオのリバランスとは異なります。 リバランス中に、ポートフォリオを希望の戦略的資産配分に戻すための取引が行われます。 戦術的な資産配分は、短期的な機会がなくなると戦略的な配分に戻ることを意図して、戦略的な資産配分を短時間調整します。
重要なポイント
- 戦術的な資産配分には、戦略的な資産配分自体に積極的な姿勢を取り、市場または経済的機会を活用するために短期の長期目標ウェイトを調整することが含まれます。投資家は、投資と同じ市場における変化の市場評価に従って、資産配分を調整します。
戦術的な資産配分の種類
TAA戦略は、裁量的または体系的のいずれかです。 裁量のTAAでは、投資家は、投資と同じ市場での変化の市場評価に従って、資産配分を調整します。 たとえば、かなりの持ち株を持つ投資家は、債券が一定期間、株を上回ると予想される場合、これらの持ち株を減らしたい場合があります。 在庫ピッキングとは異なり、戦術的な資産配分には、市場またはセクター全体の判断が含まれます。 その結果、一部の投資家はTAAをミューチュアルファンドへの投資を補足すると考えています。
逆に、体系的な戦術的資産配分戦略は、定量的投資モデルを使用して、異なる資産クラス間の非効率性または一時的な不均衡を利用します。 これらのシフトは、学術および実務家の研究によって裏付けられた、既知の金融市場の異常または非効率性の基盤を使用しています。
実世界の例
小規模なヘッジファンド、基金、および財団の調査の回答者の46％は、戦術的な資産配分手法を使用して、市場のトレンドに乗って市場を打ち負かすことがわかっています。
