合成ETFは、物理的な証券ではなくデリバティブとスワップを使用して、基礎となるインデックスのパフォーマンスを複製するように設計された資産です。 プロバイダーは、取引相手（通常は投資銀行）と契約を結び、基礎となるベンチマークによって得られた将来のキャッシュフローが投資家に返還されることを保証します。 つまり、合成ファンドは、物理的な証券を所有することなくインデックスを追跡します。
最初の合成ETFは2001年頃にヨーロッパで導入されました。ヨーロッパ市場では依然として一般的な投資ですが、米国では合成ETFを発行するアセットマネージャーはごく少数です。 これは、2010年に米国証券取引委員会が施行した特定の規制により、合成ETFを後援していない資産運用会社による新しいファンドの立ち上げを禁止しているためです。
合成ETFの分解
合成ETFは、従来のファンドと区別するために、取引所が名前の前にXを付けるヨーロッパおよびアジア市場で一般的です。 国の金融規制当局は、投資家が合成ETFのさまざまな特性とリスクプロファイルを理解できるほど財務的に洗練されているかどうかを懸念し、合成ETFをより綿密に調査し、それらを発行する機関に追加の要件を課しています。
合成ファンドには主に2つのタイプがあります。未資金と資金ありです。 非積立型スワップモデルでは、発行者は、承認された参加者からの現金と引き換えにETFの新しい株式を作成します。 プロバイダーは現金を使用して、ベンチマークインデックスによって生成された利益に対する権利を得るためにスワップカウンターパーティから資産のバスケットを購入します。 資金スワップモデルも同様に機能しますが、担保バスケットはETFではなく別のアカウントに配置されます。
さらに重要なことは、ETFスワップのカウンターパートによって投稿された担保は、ベンチマークインデックスを追跡する必要がないことです。 担保に含まれる資産クラスでさえベンチマークと異なる場合がありますが、多くの場合、それらは高度に相関しています。
合成ETFの長所と短所
合成ファンドの支持者は、インデックスのパフォーマンスをより良く追跡できると主張しています。 リモートリーチ市場へのアクセス、流動性の低いベンチマーク、または従来のETFの運用にはコストがかかる他の実行が困難な戦略を求める投資家に競争力のあるサービスを提供します。 合成ファンドの批評家は、カウンターパーティリスク、担保リスク、流動性リスク、利益相反など、いくつかのリスクを指摘しています。 多くの場合、両者が義務を果たすかどうかは不明です。 担保を使用すると、デフォルトや他の当事者に関連するリスクを軽減できます。
