生存バイアスとは何ですか？
サバイバーシップバイアスまたはサバイバーバイアスは、市場にある既存の株式またはファンドのパフォーマンスを、破綻したものを考慮せずに、代表的な包括的なサンプルと見なす傾向です。 生存バイアスは、ファンドまたは市場インデックスの過去のパフォーマンスと一般的な属性を過大評価する可能性があります。
サバイバーシップバイアスリスクは、公開された投資ファンドのリターンデータに基づいて、投資家が誤った投資決定を下す可能性です。
重要なポイント
- サバイバーシップバイアスは、勝者のみが考慮され、敗者が消失した場合は考慮されない場合に発生します。サバイバーシップバイアスは、インデックスまたはサバイバルファンドの平均結果を上方に歪め、パフォーマンスの低い人が見落とされているため、パフォーマンスが向上しているように見えます。
生存バイアスの理解
生存バイアスは、投資市場の既存のファンドをより目立たせ、したがって、代表サンプルとしてより高く見られる自然な特異点です。 生存市場のバイアスは、投資市場の多くのファンドがさまざまな理由で投資マネジャーによって閉鎖されているため、既存のファンドを投資の世界の最前線に置いているために発生します。
資金はさまざまな理由で閉鎖される場合があります。 多数の市場研究者がフォローし、ファンドの閉鎖の影響について報告しており、生存バイアスの発生を強調しています。 市場研究者は、ファンドのサバイバーシップバイアスとファンドのクロージングを定期的に追跡して、過去の傾向を測定し、ファンドのパフォーマンスモニタリングに新しいダイナミクスを追加します。
生存バイアスとその影響を議論する多くの研究が行われました。 たとえば、2017年にモーニングスターは、ファンドの閉鎖と投資家にとってのマイナスの影響について議論する「ファンドの崩壊：一部のファンドが失敗する理由」というタイトルの研究レポートを発表しました。
資金決済
資金が閉鎖される主な理由は2つあります。 1つは、ファンドが高い需要を受け取らない可能性があるため、資産の流入がファンドを開いたままにすることを保証しないことです。 2つ目は、パフォーマンスのためにファンドが投資運用会社によって閉鎖される場合があります。 通常、パフォーマンスの終了が最も一般的です。
ファンドへの投資家は、ファンドの閉鎖により直ちに影響を受けます。 企業は通常、ファンド閉鎖のために2つのソリューションを提供します。 1つは、ファンドが完全に清算され、投資家の株式が売却されることです。 これにより、投資家に税務申告の結果が生じる可能性があります。 2つ目は、ファンドが合併を選択する場合があります。 合併ファンドは、通常、税務申告要件なしで株式の特別な移行を可能にするため、多くの場合、株主にとって最良のソリューションです。 ただし、合併されたファンドのパフォーマンスも移行されるため、サバイバーシップバイアスの議論の要因になる可能性があります。
モーニングスターは、サバイバーシップバイアスについて定期的に議論し、報告する投資サービスプロバイダーです。 投資家が生存のバイアスに気づくことが重要になる可能性があります。それは、彼らが気付いていないパフォーマンスに影響を与える要因になる可能性があるからです。 統合されたファンドはクローズドファンドのパフォーマンスを考慮に入れる場合がありますが、ほとんどの場合、ファンドはクローズされ、そのパフォーマンスは将来のレポートに統合されません。 投資家は現在、アクティブなファンドが歴史的に特定の目的に向かって管理するためのすべての努力の真の代表であると信じているかもしれないので、これは生存のバイアスにつながります。 したがって、投資家は、投資に関心のある戦略に関する定性的ファンドの調査を含めて、以前の運用会社が過去に試みて失敗したかどうかを判断することができます。
新規投資家への締め切り
ファンドは新規投資家に近い場合がありますが、これは完全なファンドクロージングとは大きく異なります。 新規投資家へのクロージングは、実際にはファンドの人気の兆候であり、平均以上のリターンに対する投資家からの注目の可能性があります。
逆生存バイアス
逆生存バイアスは、パフォーマンスの低い人がゲームに残っている一方で、パフォーマンスの高い人が不注意でランニングから脱落する、はるかに一般的でない状況を表します。 逆生存率の例は、Russell 3000の2000年最小証券のサブセットであるRussell 2000インデックスで確認できます。大きくて成功しました。
