安全な一晩の融資率（SOFR）とは何ですか？
担保付オーバーナイトファイナンスレート（SOFR）は、銀行が米ドル建てデリバティブおよびローンの価格設定に使用する影響力のある金利です。 毎日のSOFRは、投資家が債券資産に裏付けられた銀行のオーバーナイトローンを提供する財務省の買戻し市場での取引に基づいています。 ニューヨーク連邦準備制度は、世界中で使用されている長年のベンチマーク金利であるLIBORを置き換える取り組みの一環として、2018年4月に金利の公表を開始しました。
重要なポイント
- 毎日の担保付オーバーナイトファイナンスレートは、債券資産に裏付けられたオーバーナイトローンを投資家が提供する財務省の買戻し市場での取引に基づいています。 SOFRは、毎日大規模な取引が行われる財務レポ市場からのトランザクションデータに基づいているため、LIBORよりも望ましいと考えられています。 SOFRはドル建てのデリバティブおよびローンのベンチマークレートになりつつありますが、他の国は独自の代替レートを求めています。
担保付き一晩融資率（SOFR）対LIBOR
1980年代半ばの創業以来、ロンドンの銀行間金利（LIBOR）は、投資家と銀行が信用契約を固定するための重要な金利でした。 5つの通貨で構成され、世界中の主要銀行が互いに借り入れる平均金利を計算することによって決定されます。
しかし、2008年の金融危機後、規制当局はその特定のベンチマークへの過度の依存に慎重になりました。 1つは、LIBORは調査対象のグローバル銀行からの推定に大きく基づいており、必ずしも実際の取引に基づいているわけではありません。
LIBORベースのデリバティブ商品からより大きな利益を得るために、12を超える金融機関がデータを偽造したことが明らかになった2012年に、銀行に緯度が与えられることのマイナス面が明らかになりました。 さらに、金融危機後の銀行規制により、銀行間借入の発生が減少しました。 一部の当局者は、取引活動の量が限られているため、レートの信頼性がさらに低くなることに懸念を表明した。
LIBORレートを編集する英国の規制当局は、2021年以降、銀行間で銀行間融資情報を提出する必要がなくなると述べています。
担保付き一晩融資率（SOFR）の歴史
LIBORレートを編集する英国の規制当局は、2021年以降、銀行間で銀行間貸出情報を提出する必要がなくなると述べています。
2017年に、連邦準備制度は、米国の代替参照レートを選択するために、複数の大手銀行で構成される代替参照レート委員会を設立しました。 委員会は、ドル建て契約の新しいベンチマークとして、一晩料金のSOFRを選択しました。
LIBORとは異なり、財務レポ市場では大規模な取引が行われます（2018年時点で銀行間ローンの約1, 500倍）。理論的には借入コストのより正確な指標となります。 さらに、LIBORの場合のように、推定借入率ではなく、観察可能な取引からのデータに基づいています。
SOFRへの移行の要因
今のところ、LIBORとSOFRは共存します。 ただし、ドル建てデリバティブおよびクレジット商品の支配的なベンチマークとして、後者が今後数年にわたってLIBORに取って代わることが予想されています。
2018年には約200兆ドル相当のLIBORベースの契約が残っていたため、新しいベンチマークレートへの移行にはかなりの困難が伴います。これらの一部は、LIBORの引退までは成熟しない予定です。
2つの金利にはいくつかの重要な違いがあるため、契約の価格変更は複雑です。 たとえば、LIBORは無担保ローンを表し、SOFRは財務省債を裏付けとするローンを表し、実質的にリスクのないレートです。
さらに、LIBORには実際には35の異なるレートがあり、5つの通貨と7つの異なる満期をカバーしています。 現在のところ、SOFRは翌日物ローンのみに基づいて1つのレートのみを公開しています。
他の国々は、LIBORに対する独自の代替手段を探してきました。 英国は、今後の英ポンドベースの契約のベンチマークとして、一晩の貸出金利であるSONIAを選択しました。 欧州中央銀行は無担保のオーバーナイトローンに基づくEONIAの使用を選択しましたが、日本はTONARと呼ばれる独自の金利を使用します。
銀行システムにおけるSOFRの役割を理解する
SOFRなどのベンチマークレートは、デリバティブの取引に不可欠です。特に金利スワップは、企業やその他の当事者が金利リスクを管理し、借入コストの変化を推測するために使用します。
金利スワップは、当事者が固定金利の支払いを変動金利の支払いに交換する契約です。 「バニラ」スワップでは、一方の当事者が固定金利の支払いに同意し、引き換えに、受け取り側がSOFRに基づいて変動金利の支払いに同意します格付けおよび金利条件）。
この場合、相手方への固定金利支払いのコストは同じままであるにもかかわらず、SOFRベースの着信支払いの価値が高くなっているため、金利が上がると支払人は利益を得ます。 レートが下がると逆になります。
SOFRへの移行はデリバティブ市場に最大の影響を与えますが、金利は、一部の調整可能な金利の住宅ローンや個人学生ローンを含む消費者クレジット商品やコマーシャルペーパーなどの債務証書でも重要な役割を果たします。 SOFRに基づいた調整可能な金利の住宅ローンの場合、ベンチマーク金利の動きは、ローンの固定金利期間が終了した後に借り手がいくら支払うかを決定します。 ローンが「リセット」されるときにSOFRが高い場合、住宅所有者も同様に高い料金を支払います。
