「ストラップ」とは、価格変動のいずれかの側で利益が見込める市場中立オプション取引戦略を意味します。 ストラップは、ストラドルのわずかに変更されたバージョンとして始まりました。 ストラドルは、基礎となる価格変動の両側で同等の利益の可能性を提供し、効率的な市場中立戦略になります。一方、ストラップは、同等の下落の動きと比較して価格上昇の利益の倍の利益を生み出す「強気」市場中立戦略です。 （「マーケットニュートラル」の詳細については、「マーケットニュートラルファンドでプラスの結果を得る」を参照してください。）
ストラップオプションは、価格の上昇に対して無限の利益の可能性を提供し、価格の下降に対して限られた利益の可能性を提供します。 リスク/損失は、支払われたオプションプレミアムの合計と仲介およびコミッションに限定されます。
（カウンターパート戦略について読む：ストリップオプション：マーケットニュートラル弱気戦略）
ストラップ構造
ストラップの構築コストは、3つのオプションを購入する必要があるため高くなります。
- ATM（アットザマネー）コールオプションを2つ購入するATM（アットザマネー）プットオプションを1つ購入する
3つのオプションはすべて、同じ原資産証券で、同じ行使価格と有効期限で購入する必要があります。 基礎となるのは、オプションのセキュリティ、つまりIBMなどの株やSP-500などのインデックスです。
ストラップペイオフ機能
現在100ドル前後で取引されている株式にストラップを作成しましょう。 私たちはATMオプションを購入しているので、各オプションの行使価格は基礎価格、つまり100ドルに近いはずです。
以下に、3つのオプションポジションそれぞれの基本的なペイオフ関数を示します。 重なった青とピンクのグラフは、100ドルの行使価格のロングコールオプション（それぞれ6.5ドル）を表しています。 黄色のグラフは、LONG PUTオプションを表します（コストは7ドル）。 最後のステップで価格（オプションプレミアム）を考慮します。
それでは、これらのポジションを一緒に追加して、ネットペイオフ機能（青緑色）を取得しましょう。
最後に、価格を考慮しましょう。 合計費用は（6.5ドル+ 6.5ドル+ 7ドル= 20ドル）です。 すべてが長いオプション、つまり購入であるため、このポジションで作成される正味借方は20ドルです。 したがって、正味ペイオフ関数（青緑色のグラフ）は20ドル下がり、価格を考慮した茶色の正味ペイオフ関数が得られます。
ストラップの利益とリスクのシナリオ
ストラップオプションには2つの利益領域があります。つまり、ペイオフ機能が水平軸の上にある場合です。 この例では、原資産が$ 110を超えるか、$ 80を下回ると、ポジションは利益を上げます。 これらは「利益と損失の境界マーカー」または「非利益と損失なし」のポイントであるため、損益分岐点として知られています。
一般に：
- 上位損益分岐点 =コール/プットのストライク価格+（正味プレミアム支払額 / 2）
= $ 100 +（$ 20/2）= $ 110、この例では
- 損益分岐点の下限 =コール/プットのストライク価格-純プレミアム有料
= 100ドル– 20ドル= 80ドル、この例では
ストラップの利益とリスクのプロファイル
理論的には少なくとも価格が無限に上昇する可能性があるため、取引には損益分岐点を超える無限の利益の可能性があります。 基礎となる証券によって獲得された各ポイントに対して、取引は2つの利益ポイントを生成します-すなわち、基礎の1ドルの増加は2ドルのペイオフを増加させます。
これは、ストラッププレイの強気な見方が、マイナス面と比較してアップサイドでより良い利益を提供し、ストラップが両側で同等の利益の可能性を提供するストラドルとどのように異なるかです。
原資産が0ドル以下に下がることはないため、取引は損益分岐点より低い利益の可能性を制限しています。 原資産によって失われたポイントごとに、取引は1つの利益ポイントを生成します。
上方向のストラップの利益= 2 x（原資産価格-コールのストライク価格）-支払済み純プレミアム–仲介および手数料
基金が140ドルで終了すると仮定すると、利益= 2 *（$ 140-100ドル）-20ドル–仲介
= 60ドル-仲介
下向きのストラップの利益=プットのストライク価格-原資産の価格-純プレミアム支払額-仲介手数料
原資産が60ドルで終了すると仮定すると、利益は100ドル-60ドル-20ドル–仲介
= 20ドル–仲介
リスクまたは損失エリアは、ペイオフ機能が水平軸の下にある領域です。 この例では、これらの2つの損益分岐点の間に位置し、基礎が80ドルから110ドルの間にある場合、損失が発生します。 損失は原価格に応じて直線的に変化します。
ストラップ取引の最大損失 =ネットオプションプレミアム支払額+仲介手数料
この例では、最大損失= 20ドル+仲介
ボトムライン
ストラップ戦略は、高ボラティリティといずれかの方向の基礎となる価格変動から利益を得ようとするトレーダーに適しています。 長期オプショントレーダーは、時間の経過によってかなりのプレミアムが発生するため、ストラップを避ける必要があります。 すべての取引戦略と同様に、明確な利益目標を維持し、目標に達したらポジションを終了します。 最大損失が制限されているため、ストップロスはすでにポジションに組み込まれていますが、トレーダーは、基礎となる価格の変動とボラティリティによって生じるストップロスレベルにも注意する必要があります。
