ロールの批評とは？
Roll's Critiqueは、真に多様化した市場ポートフォリオを作成または観察することは不可能であることを示唆する経済的アイデアです。 これは重要なアイデアです。なぜなら、真に多様化したポートフォリオは、資本アナリスト価格設定モデル（CAPM）の重要な変数の1つであり、これは市場アナリストの間で広く使用されているツールです。
この見方によると、真の「市場ポートフォリオ」には、商品、収集品、および実質的に市場価値のあるものを含むすべての市場へのすべての投資が含まれます。 資本資産価格設定モデルをまだ使用している人は、S&P 500などの市場指数を全体的な市場収益率のプロキシとして使用します。 この批判は、1977年にポートフォリオを多様化しようとする試みはすべて、多様化を概算しようとする指標になると理論化したエコノミストのリチャードロールによって提案されたアイデアです。
重要なポイント
- ロールの批判は、ポートフォリオを完全に多様化することは決して不可能であり、S&P 500などの「市場ポートフォリオ」でさえ、完全に多様化されたポートフォリオのプロキシにすぎないことを示唆しています。ポートフォリオを多様化しますが、市場全体のリターンをシミュレートするためにS&P 500に依存しているため、制限されています。
ロールの批評の基本
資本資産価格設定モデルを構成する方程式は、式の変数入力に非常に敏感です。 CAPMフォーミュラで使用される市場の収益率のわずかな変化は、フォーミュラのソリューションに大きな影響を与える可能性があります。 このため、真の完全に多様化されたポートフォリオが存在しないため、CAPMフォーミュラはテスト不可能であるとRollにより判断されました。
資本資産価格モデルは、多様化されたポートフォリオに追加する投資を選択するための強固な基盤を提供しますが、Rollの批判などを学習した後、多くの研究者は追加の異なるモデルの使用に移行しました。 ロールの批判は、ポートフォリオをそれほど多様化できないこと、そして市場全体を理解し知る投資家の試みが単なる試みであるという事実を思い出させます。
