目次
- 株主資本利益率– ROEとは
- ROEの式と計算
- ROEから何がわかりますか？
- ROEの使用例
- ROEと持続可能な成長率
- 配当成長率の推定
- 成長率を推定するROE
- ROEを使用して問題を特定する
- ROE対投資資本利益率
- ROEの使用例
株主資本利益率– ROEとは
株主資本利益率（ROE）は、純利益を株主資本で除算することにより計算される財務パフォーマンスの指標です。 株主資本は企業の資産から負債を差し引いたものに等しいため、ROEは純資産利益率と考えることができます。
ROEは、経営陣が企業の資産を使用して利益を生み出す効率を示す尺度と見なされます。
リターンオンエクイティ（ROE）
ROEの式と計算
ROEは割合で表され、純利益と純資産の両方が正の数値である場合、どの会社でも計算できます。 純利益は、普通株主に支払われる配当前と、優先株主に配当され、貸し手に利子が支払われる前に計算されます。
。。。 株主資本利益率=平均株主資本純利益
純利益とは、企業が特定の期間に発生する収入、費用、および税金の純額です。 平均株主資本は、期首に資本を加算して計算されます。 期間の開始と終了は、純利益が得られる期間と一致する必要があります。
直近の1会計年度、または12か月後の純利益は、損益計算書に表示されます。これは、その期間の財務活動の合計です。 株主資本は、貸借対照表、つまり企業の資産および負債の変化の全履歴のランニングバランスから得られます。
この2つの財務諸表の不一致により、期間の平均資本に基づいてROEを計算することがベストプラクティスと見なされます。 ROEの計算方法の詳細。
ROEから何がわかりますか？
良品または不良品とみなされる株主資本利益率（ROE）は、株式の同業他社の正常性に依存します。 たとえば、公益事業は、比較的少量の純利益と比較して、バランスシートに多くの資産と負債を抱えています。 ユーティリティセクターの通常のROEは10％以下です。 純利益に比べてバランスシートの規模が小さいテクノロジー企業または小売企業では、通常のROEレベルが18％以上になる場合があります。
目安としては、ピアグループの平均以上のROEをターゲットにすることです。 たとえば、ある会社TechCoが過去15年間にピアの平均と比較して18％の安定したROEを維持していると仮定します。 投資家は、TechCoの経営陣が会社の資産を使用して利益を生み出すという点で平均を上回っていると結論付けることができます。
比較的高いROE比率または低いROE比率は、業界グループまたはセクターごとに大きく異なります。 ある会社を別の同様の会社と評価するために使用すると、比較はより有意義になります。 投資家がS&P 500の長期平均（14％）に近い株主資本利益率を許容可能な比率と見なし、10％未満を貧困と見なす一般的なショートカット。
重要なポイント
- 株主資本利益率は、経営陣が企業の資産を使用して利益を生み出す効果を測定します。ROEの良し悪しは、業界や企業の同業他社の通常の状況によって異なります。 近道として、投資家は、S&P 500の長期平均（14％）に近い自己資本利益率を許容可能な比率とみなし、10％未満は不良とみなすことができます。
ROEを使用して成長率を推定する
ROEを使用して、比率がおおよそ同じか、同業他社グループの平均をわずかに上回ると仮定して、持続的成長率と配当成長率を推定できます。 いくつかの課題があるかもしれませんが、ROEは、株式の成長率と配当の成長率の将来の見積もりを作成するための良い出発点となります。 これらの2つの計算は相互の関数であり、類似した会社間の比較を容易にするために使用できます。
会社の将来の成長率を見積もるには、ROEに会社の保持率を掛けます。 保持率は、将来の成長のために会社が「保持」または再投資する純利益の割合です。
ROEと持続可能な成長率
ROEと純利益が同じで、保持率が異なる2つの会社があると仮定します。 会社AのROEは15％で、配当で純利益の30％を株主に還元します。つまり、会社Aは純利益の70％を保持します。 ビジネスBのROEも15％ですが、90％の保持率で純利益の10％しか株主に還元しません。
A社の成長率は10.5％、つまりROEに保持率を掛けたもので、15％に70％を掛けたものです。 ビジネスBの成長率は13.5％、つまり15％×90％です。
この分析は、持続可能な成長率モデルと呼ばれます。 投資家はこのモデルを使用して、将来の予測を行い、持続可能な成長能力を先取りしているためにリスクのある株を特定できます。 持続可能レートよりもゆっくり成長している株は過小評価される可能性があります。または、市場が会社からの危険な兆候を割り引いている可能性があります。 いずれの場合も、持続可能な成長率をはるかに上回るまたは下回る成長率については、追加調査が必要です。
この比較により、ビジネスBは企業Aよりも魅力的に見えるように見えますが、一部の投資家が好む可能性のある高い配当率の利点を無視しています。 計算を修正して、株式の配当成長率を見積もることができますが、これは所得投資家にとってより重要かもしれません。
配当成長率の推定
上記の例を続けると、ROEにペイアウト率を掛けることで、配当成長率を推定できます。 配当性向は、配当を通じて普通株主に還元される純利益の割合です。 この公式は、持続可能な配当成長率を提供し、企業Aに有利です。
A社の配当成長率は4.5％、つまりROEにペイアウト率を掛けたもので、これは15％×30％です。 ビジネスBの配当成長率は1.5％、つまり15％×10％です。 配当を持続可能な配当成長率をはるかに上回ったり下回ったりしている株は、調査が必要なリスクを示している可能性があります。
ROEを使用して問題を特定する
ピアグループの平均の2倍、3倍、またはさらに高いROEではなく、なぜ平均またはわずかに平均ROEが優れているのか疑問に思うことは理にかなっています。 非常に高いROEを備えた株式はより良い価値ではありませんか？
純利益がエクイティと比較して非常に大きい場合、企業のパフォーマンスが非常に高いため、ROEが非常に高いことが良い場合があります。 ただし、ROEが非常に高いのは、リスクを示す純利益に比べて株式口座が少ないためです。
一貫性のない利益
ROEが高い場合の最初の潜在的な問題は、一貫性のない利益です。 数年にわたって不採算だったLossCoという会社を想像してください。 毎年の損失は、資本部分の貸借対照表に「留保損失」として計上されます。この損失は負の値であり、株主資本を減少させます。 LossCoが直近の1年で失効し、収益性に戻ったと仮定します。 ROE計算の分母は、長年の損失の後、非常に小さくなり、ROEが誤解を招くほど高くなっています。
超過債務
2つ目は過剰債務です。 企業が積極的に借入を行っている場合、資産は負債を差し引いた資産に等しいため、ROEを高めることができます。 企業が借金を増やすほど、資本は低下する可能性があります。 この問題を引き起こす可能性のある一般的なシナリオは、企業が大量の負債を借りて自社株を買い戻す場合に発生します。 これにより1株当たり利益（EPS）が増加する可能性がありますが、実際の成長率やパフォーマンスには影響しません。
負の純利益
最後に、負の純利益と負の株主資本があり、人為的に高いROEにつながる可能性があります。 ただし、企業に純損失または負の株主資本がある場合、ROEは計算されません。
株主資本がマイナスの場合、最も一般的な問題は過剰な債務または一貫性のない収益性です。 ただし、収益性があり、自社の株式を買い戻すためにキャッシュフローを使用している企業には、この規則の例外があります。 多くの企業にとって、これは配当の支払いに代わるものであり、最終的に計算をマイナスにするのに十分な資本を減らすことができます（買い戻しは資本から差し引かれます）。
すべての場合において、負のROEレベルまたは極端に高いROEレベルは、調査に値する警告サインと見なされる必要があります。 まれに、ROE比率がマイナスになるのは、キャッシュフローがサポートする自社株買いプログラムと優れた管理が原因である可能性がありますが、これは起こりそうもない結果です。 いずれにせよ、負のROEを持つ企業は、正のROE比率を持つ他の株式に対して評価することはできません。
ROE対投資資本利益率
株主資本利益率は、株主資本に対して会社がどれだけの利益を生み出すことができるかを見ますが、投資資本利益率（ROIC）は、この計算をさらに数ステップ進めます。
ROICの目的は、株主資本と負債を含むすべての資本源に基づいて、会社が配当した後の金額を計算することです。 ROEは、企業が株主資本をどの程度活用しているかを調べますが、ROICは、会社が利用可能なすべての資本を活用して利益を上げる方法を決定することを目的としています。
ROEの使用の制限
高い自己資本利益率は必ずしもプラスとは限りません。 特大のROEは、一貫性のない利益や過剰な債務など、多くの問題を示している可能性があります。 同様に、企業が純損失または負の株主資本を有しているために、負のROEを使用して企業を分析することはできません。 また、ROEが良好な企業と比較するためにも使用できません。
ROEの使用例
たとえば、年収が1, 800, 000ドル、平均株主資本が12, 000, 000ドルの会社を想像してください。 この会社のROEは次のとおりです。
。。。 ROE =（$ 12, 000, 000 $ 1, 800, 000）= 15％
Apple Inc.（AAPL）を検討してください。2018年9月29日に終了する会計年度について、同社は595億米ドルの純利益を生み出しました。 会計年度末の株主資本は1, 071億ドルでしたが、当初は1, 340億ドルでした。 したがって、Appleの資本利益率は49.4％、つまり595億ドル/（（1, 071億ドル+ 1, 340億ドル）/ 2）です。
他社と比較して、AppleのROEは非常に強力です。
- Amazon.com Inc.（AMZN）の株主資本利益率は27％、Microsoft Corp.（MSFT）23％Google、現在はAlphabet Inc.（GOOGL）12％として知られています
