米国株式が新高値に達し続けるにつれて、モルガン・スタンレーは、強気市場を終わらせることを脅かすストレスポイントの数が増えていることを発見しました。 特に、これまで市場の上昇に拍車をかけた主要セクターは、過去1か月の技術や小型株などの遅れに転じています。 さらに、貿易緊張の高まりを背景に、安全な避難所を探している海外の資金が米国の株式市場に殺到し、無期限に続くことのできない一時的な小道具を生み出しています。 税制改革に対応して、米国企業が海外で保有している現金残高の本国送還についても同じことが言えます。その多くは株式買戻しに流れています。
「米国の株式市場が貿易緊張のマイナスの影響を無視しているという仮定は誤りです」と、モーガン・スタンレーの米国の株式戦略家は最新の週刊ウォームアップ報告書に書いています。 さらに、「セクターのリーダーシップからの根底にあるメッセージは明確であり、活発な投資家（スマートベータではなくスマートマネー）が貿易が米国経済や収益に与える最終的な影響をどのように考えているかについては建設的ではありません」
投資家が懸念されるべき理由
| ハイテク株は市場のリーダーから遅れを取っています。 |
| Facebook Inc.（FB）およびNetflix Inc.（NFLX）は、夏の最高値から約20％減少しています。 |
| 一部の半導体株は20％以上下落しており、見通しは悪化しています。 |
| 現在、小型株はS&P 500指数（SPX）を下回っています。 |
| 防衛セクターのパフォーマンスは優れています。 |
投資家は6月に防衛部門に向けて回転し始め、その結果、以前のマーケットリーダー、特に情報技術株の多くが遅れをとっていました。 ラッセル2000指数で測定される小型株も、この期間に大型株S&P 500を下回っています。 それよりも最近では、モルガン・スタンレーが観察するように、国際株はS&P 500を上回りました。
防衛部門は、6月から9月21日までの総収益ベースで7.8％増の幅広いS&P 500をアウトパフォームしました。これらは、ヘルスケア（+ 13.8％）、消費者向けステープル（+ 12.5％）、消費者裁量（+ 10.9％）、 9月21日までに定義された古い通信セクター（+ 9.9％）。 対照的に、この期間のテクノロジーの増加率はわずか5.8％でした。 増大する懸念は「投資家を安全と認められた領域に押しやった」とモルガン・スタンレーは述べている。
今後の予定
「大幅な下落のきっかけはないものの、評価がブルケースターゲット3000に近いため、S&Pからの上昇はあまり見られません」とモーガンスタンレーは書いています。 彼らは、「S&Pのfwd P / Eは現在、「公正価値」の推定値を上回っています」、および「評価のダウンサイドリスクは、より高い金利に直面する可能性が高い」と付け加えています。 7月、Morgan Stanleyはハイテク株と小型株を格下げしましたが、その後の出来事によって正当化されたと彼らは指摘しています。 現在の状況を説明すると、Morgan Stanleyは「ローリングベアマーケットは、個々の資産とセクターを異なるタイミングで攻撃する傾向があり、メジャーインデックスは横ばいになります」と述べています。
グローバルポートフォリオについては、新興市場よりもヨーロッパと日本を支持する「国際市場への傾き」を推奨しています。 米国のポートフォリオの場合、成長、エネルギー、産業、金融、ユーティリティの過体重よりも価値を優先し、テクノロジーと消費者の裁量で過小評価しています。
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