前払リスクは、確定利付証券の元本の早期返還に伴うリスクです。 元本が早期に返還された場合、将来の利息の支払いは元本のその部分に対しては行われません。つまり、関連する確定利付証券の投資家は元本に対する利息を受け取りません。 前払のリスクは、コーラブル債やモーゲージ担保証券（MBS）などの確定利付証券で最も一般的です。 支払リスクのある債券には多くの場合、前払いペナルティがあります。
前払いリスクの内訳
前払リスクは、発行者、または住宅ローン担保証券の場合は借り手によって行使される可能性のあるコールオプションが組み込まれた一部の確定利付証券に存在します。 これらのオプションは、発行者に、予定された満期前に債券を償還する権利を与えますが、義務は与えません。 住宅ローン担保証券では、住宅ローン保有者は住宅ローンの借り換えまたは返済を行うことができ、その結果、証券保有者は将来の利息を失うことになります。 そのような証券に関連するキャッシュフローは定かではないため、購入時の満期利回りを特定することはできません。 債券がプレミアム（100を超える価格）で購入された場合、債券の利回りは購入時に見積もられたものよりも低くなります。
呼び出し可能債と非呼び出し可能債の前払いリスク
債券は、企業が投資家からお金を借りる債務投資です。 企業は、債券の満期期間を通じて投資家に定期的に利息を支払い、その終了時に投資家の元本を返済します。 結合は、呼び出し可能または呼び出し不可能のいずれかです。 呼び出し可能な債券では、発行者は投資家の元本を早期に返済するオプションがあり、その後は投資家は利息の支払いを受け取らなくなります。 ノンコーラブル債の発行者にはこのオプションがありません。 したがって、発行者が元本を早期に返却し、投資家がその後の利息を逃す可能性を説明する期限前償還リスクは、請求可能な債券にのみ関連しています。
前払いリスクの例
コールオプションが組み込まれた債券の場合、現在の金利に比べて債券の金利が高いほど、期限前償還リスクが高くなります。 住宅ローン担保証券では、現在の金利と比較して金利が高いほど、基礎となる住宅ローンが借り換えられる確率が高くなります。
たとえば、住宅ローンを7％で借りる住宅所有者は、金利が4％または5％に下がった場合に、金利が7％に留まった場合またはそれより高い場合に、借り換えに対するインセンティブがはるかに強くなります。 住宅所有者が借り換えを行う場合、流通市場で当初の住宅ローンに投資した人々は、期待していた利息の全額を受け取れない。
高金利の請求可能な債券にプレミアムを支払う投資家は、期限前償還リスクを負う。 金利の低下との高い相関関係に加えて、住宅ローンの期限前返済は住宅価格の上昇と高い相関関係があります。 それは、住宅価格の上昇が、借り手が住宅で取引したり、キャッシュアウトリファイナンスを使用したりするためのインセンティブを提供し、両方とも住宅ローンの期限前償還につながるためです。
