パッシブ管理は、ファンドのポートフォリオが市場指数を反映する、ミューチュアルおよび取引所取引ファンド（ETF）に関連付けられた管理スタイルです。 パッシブ管理は、ファンドのマネジャーがさまざまな投資戦略やポートフォリオの有価証券の購入/販売の決定で市場に勝とうとするアクティブ管理の反対です。 パッシブ管理は、「パッシブ戦略」、「パッシブ投資」、または「インデックス投資」とも呼ばれます。
パッシブ管理の分解
受動的管理の信者は、効率的な市場仮説を信じています。 市場は常にすべての情報を取り入れて反映しているため、個々の銘柄選択は無駄になります。 その結果、最良の投資戦略は、インデックスファンドに投資することです。これは、アクティブ運用されているファンドの大半を歴史的に上回っていました。
パッシブ管理の研究
1960年代、シカゴ大学の経済学教授であるユージーンファマは、株価パターンに関する広範な研究を実施し、効率的な市場仮説（EMH）を開発しました。 EMHは、市場価格が入手可能なすべての情報と期待値を完全に反映しているため、現在の株価は企業の本質的な価値の最良の近似値であると主張しています。 情報に基づいて誤って価格設定されている株式を体系的に特定して悪用しようとする試みは、通常、株価の変動がほぼランダムであり、主に不測の事態によって引き起こされるため失敗します。 ミスプライシングは発生する可能性がありますが、一貫したアウトパフォーマンスをもたらす予測可能なパターンはありません。 効率的な市場仮説は、アクティブな投資家が偶然を除いて長期間にわたって一貫して市場を打ち負かすことはないことを意味します。つまり、在庫選択と市場タイミングを使用したアクティブな管理戦略は、パッシブな管理戦略を上回るほどの価値を一貫して追加できないことを意味します。
Sharpeは、全体として、アクティブファンドマネージャーがパッシブファンドマネージャーよりもパフォーマンスが低いのは、財務戦略に本質的な問題があるためではなく、単に算術の法則のためだと結論付けました。 アクティブなマネージャーが市場をアウトパフォームするには、ファンドの費用を克服できるリターンを達成する必要があります。これは、管理手数料、取引コスト、売上高が高いため、パッシブファンドよりもはるかに高くなります。 これはシャープの調査と一致しており、グループとしては、アクティブなマネージャーが平均的な報酬と費用に相当する金額だけ市場を下回っていることを示しています。
受動的管理戦略が採用されている場合、在庫選択や市場のタイミングに時間やリソースを費やす必要はありません。 短期的なリターンのランダム性のため、投資家は、資産クラスの多様化に基づいた受動的で構造化されたポートフォリオを通じて、不確実性を管理し、資本市場での長期成長のためにポートフォリオを配置する方が良いでしょう。
パッシブ管理への最近のラッシュ
積極的な管理の低いリターンと、ウォーレンバフェットのような影響力のある投資家の推薦により、投資家の現金は近年受動的な管理にあふれています。 2017年だけでも、6, 920億ドルがインデックスファンドに注がれ、米国株式および国際株式ファンドが最も人気がありました。 逆に、70億ドルは積極的に運用された資金から逃げました。 この量は2年間で最低であり、このカテゴリーでの献血の停滞を意味しています。 しかし、ほとんどの流入は課税対象の債券ファンドに流れました。 このタイプを除くと、アクティブファンドは年間で1, 858億ドルを失っていたでしょう。
