オプションは条件付きデリバティブ契約であり、契約の買い手（オプション保有者）が選択した価格で証券を売買できます。 オプション購入者には、そのような権利について販売者から「プレミアム」と呼ばれる金額が請求されます。 市場価格がオプション保有者にとって不利な場合、オプションの価値を無期限に失効させ、損失がプレミアムより高くならないようにします。 対照的に、オプション売り手（オプション作成者）はオプション買い手よりも大きなリスクを負うため、このプレミアムを要求しています。
オプションは、「コール」オプションと「プット」オプションに分かれています。 コールオプションを使用すると、契約の買い手は、行使価格または行使価格と呼ばれる所定の価格で将来原資産を購入する権利を 購入 します。 プットオプションを使用すると、買い手は所定の価格で原資産を将来 売却 する権利を獲得します。
直接資産ではなく取引オプションが選ばれる理由
取引オプションにはいくつかの利点があります。 シカゴオプション委員会（CBOE） は世界最大のこのような取引所であり、幅広い種類の単一株、ETF、およびインデックスのオプションを提供しています。 トレーダーは、単一のオプションの売買から、複数の同時オプションポジションを含む非常に複雑なオプションまで、オプション戦略を構築できます。
以下は、初心者向けの基本的なオプション戦略です。
コールの購入（ロングコール）
これは、以下のトレーダーに推奨される戦略です。
- 特定の株式、ETF、またはインデックスに「強気」または自信があり、リスクを制限したい上昇する価格を活用するためにレバレッジを利用したい
オプションはレバレッジ手段です。つまり、トレーダーは、元の資産自体を取引する場合に必要となるよりも少ない金額のリスクで利益を増幅できます。 株式の標準オプション契約は、原証券の100株を管理します。
トレーダーがAppleに5, 000ドル（AAPL）を投資し、1株あたり約165ドルを取引したいとします。 この金額で、彼または彼女は4, 950ドルで30株を購入できます。 次に、翌月に株価が10％上昇して181.50ドルになったとします。 仲介、手数料、取引手数料を無視すると、トレーダーのポートフォリオは5, 445ドルに上昇し、トレーダーは495ドルの純ドル収益、つまり投資された資本の10％を手にします。
ここで、約1か月で失効するストライク価格が165ドルの株式に対するコールオプションの価格は、1株あたり5.50ドルまたは契約あたり550ドルです。 トレーダーの利用可能な投資予算を考えると、彼または彼女は4, 950ドルの費用で9つのオプションを購入することができます。 オプション契約は100株を制御するため、トレーダーは900株で事実上取引を行っています。 満期時に株価が10％上昇して181.50ドルになると、オプションは金銭で失効し、1株あたり16.50ドル（181.50ドルから165ストライク）、または900株で14, 850ドルの価値があります。 これは9, 990ドルの正味ドルリターン、つまり投資された資本の200％であり、原資産を直接取引するよりもはるかに大きなリターンです。 （関連資料については、「投資家はオプションを保持するか、行使する必要がありますか？」を参照してください）
リスク/報酬：ロングコールによるトレーダーの潜在的な損失は、支払われたプレミアムに限定されます。 潜在的な利益は無制限です。オプションのペイオフは有効期限まで基礎となる資産価格とともに増加するため、理論上は上限に制限はありません。
画像：Julie Bang©Investopedia 2019
プットの購入（ロングプット）
これは、以下のトレーダーに推奨される戦略です。
- 特定の株式、ETF、またはインデックスに弱気だが、空売り戦略よりもリスクを軽減したいレバレッジを利用して価格の下落を利用したい
プットオプションは、コールオプションとまったく逆の働きをします。プットオプションは、原資産の価格が下がると価値が上がります。 空売りによってトレーダーは価格の下落から利益を得ることができますが、理論的には価格が上昇する可能性に制限がないため、ショートポジションのリスクは無限です。 プットオプションを使用すると、原資産がオプションの行使価格を超えて上昇した場合、オプションは無価値に期限切れになります。
リスク/報酬：潜在的な損失は、オプションに支払われたプレミアムに限定されます。 基礎となる価格がゼロ以下に下がることはできないため、ポジションからの最大利益は制限されますが、ロングコールオプションと同様に、プットオプションはトレーダーのリターンを活用します。
画像：Julie Bang©Investopedia 2019
カバードコール
これは、次のようなトレーダーにとって望ましいポジションです。
- 原資産の価格に変化がないか、わずかに上昇することを期待します
カバードコール戦略には、原資産の100株の購入とそれらの株に対するコールオプションの販売が含まれます。 トレーダーがコールを売るとき、彼または彼女はオプションの保険料を徴収します。したがって、株式のコストベースを下げて、いくらかの下側の保護を提供します。 見返りに、オプションを販売することにより、トレーダーはオプションの行使価格で原資産の株式を売却することに同意し、それによりトレーダーのアップサイドポテンシャルを制限します。
トレーダーが1株あたり44ドルでBP（BP）の1, 000株を購入し、同時に1か月あたり0.25ドルまたは25ドルのコストで、1か月に46ドルの権利行使期限が切れる10のコールオプション（100株ごとに1つの契約）を書くとします契約ごとに、10の契約に対して合計250ドル。 0.25ドルのプレミアムは、株式のコスト基準を43.75ドルに引き下げるため、この時点までの原資産の下落は、オプションポジションから受け取ったプレミアムによって相殺されるため、限定的なダウンサイドプロテクションを提供します。
有効期限が切れる前に株価が46ドルを超えて上昇した場合、ショートコールオプションが行使（または「アウェイ」と呼ばれます）します。つまり、トレーダーはオプションの行使価格で株式を引き渡さなければなりません。 この場合、トレーダーは1株あたり2.25ドルの利益を得ます（46ドルの行使価格-43.75ドルのコストベース）。
ただし、この例は、トレーダーが来月にBPが46ドルを超える、または44ドルを大幅に下回ると予想していないことを示しています。 株が46ドルを超えず、オプションの有効期限が切れる前にコールされない限り、トレーダーはプレミアムを無料で明確に保ち、選択した場合は株に対するコールを売り続けることができます。
リスク/報酬：満期前に株価が行使価格を上回った場合、ショートコールオプションを行使することができ、トレーダーは、市場価格を下回っていても、オプションの行使価格で原資産の株式を引き渡す必要があります。 このリスクと引き換えに、カバードコール戦略では、コールオプションの販売時に受け取ったプレミアムという形で、限定的なダウンサイドプロテクションが提供されます。
画像：Julie Bang©Investopedia 2019
保護プット
これは、以下のトレーダーに推奨される戦略です。
- 原資産を所有し、下側の保護が必要です。
保護プットは、上記で説明した戦略のように、ロングプットです。 ただし、その名前が示すとおり、目標は下振れから利益を得ようとすることに対する下振れ防止です。 トレーダーが長期的には強気な株を所有しているが、短期的には下落から保護したい場合、保護プットを購入することができます。
原資産の価格が上昇し、満期時のプットの行使価格を上回った場合、オプションは無期限に失効し、トレーダーはプレミアムを失いますが、原資産価格が上昇するという利点があります。 一方、原価格が低下した場合、トレーダーのポートフォリオポジションは価値を失いますが、この損失はプットオプションポジションからの利益によって大部分がカバーされます。 したがって、ポジションは事実上保険戦略と考えることができます。
トレーダーは、ストライク価格を現在の価格よりも低く設定して、ダウンサイドプロテクションの低下を犠牲にしてプレミアムの支払いを減らすことができます。 これは免責保険と考えることができます。 たとえば、投資家がコカ・コーラ（KO）の1, 000株を44ドルの価格で購入し、今後2か月間にわたって不利な価格変動から投資を保護したいとします。 次のputオプションが使用可能です。
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2018年6月のオプション |
プレミアム |
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44ドル |
1.23ドル |
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42ドル |
0.47ドル |
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40ドル |
0.20ドル |
この表は、保護のコストがそのレベルとともに増加することを示しています。 たとえば、トレーダーが価格の下落から投資を保護したい場合、10ドルのアットザマネープットオプションを1株あたり1.23ドル、契約あたり123ドルでストライク価格44ドルで購入できます。 1, 230ドル。 ただし、トレーダーがある程度の下落リスクを容認する場合は、40ドルのプットなど、費用のかからないオプションを選択できます。 この場合、オプションのポジションのコストはわずか200ドルではるかに低くなります。
リスク/報酬：原資産の価格が変わらないか上昇する場合、潜在的な損失は保険料として支払われるオプションプレミアムに限定されます。 ただし、原資産の価格が下落した場合、資本の損失はオプションの価格の上昇によって相殺され、初期株価と行使価格にオプションに支払ったプレミアムを加えた差額に制限されます。 上記の例では、行使価格が40ドルの場合、損失は1株あたり4.20ドルに制限されています（44ドル-40ドル+ 0.20ドル）。
その他のオプション戦略
これらの戦略は、単にコールやプットを購入するよりも少し複雑かもしれませんが、オプション取引のリスクをより良く管理できるように設計されています：
- カバードコール戦略またはバイライト戦略：株が購入され、投資家は同じ株でコールオプションを販売します。 購入した株式の数は、販売したコールオプション契約の数と同じでなければなりません。 既成プット戦略：株式を購入した後、投資家は同数の株式のプットオプションを購入します。 既婚プットは、特定のストライク価格での短期損失コールオプションに対する保険のように機能します。 同時に、同じ数のコールオプションをより高い行使価格で販売します。 保護襟戦略：投資家はアウトオブザマネーのプットオプションを購入すると同時に、同じ株に対してアウトオブザマネーのコールオプションを作成します。 ロングストラドル戦略：投資家はコールオプションとプットオプションを同時に購入します。 両方のオプションの行使価格と有効期限は同じにする必要があります。 Long Strangle Strategy：投資家は、アウトオブザマネーコールオプションとプットオプションを同時に購入します。 有効期限は同じですが、行使価格は異なります。 プット行使価格はコール行使価格を下回る必要があります。
ボトムライン
オプションは、投資家が原証券の取引から利益を得るための代替戦略を提供します。 オプション、原資産、その他のデリバティブの異なる組み合わせを含むさまざまな戦略があります。 初心者向けの基本的な戦略には、コールの購入、プットの購入、カバー付きコールの販売、および保護用のプットの購入が含まれます。 下向きの保護やレバレッジドリターンなど、原資産ではなく取引オプションには利点がありますが、前払いのプレミアム支払いの要件などの欠点もあります。 取引オプションの最初のステップは、ブローカーを選択することです。 幸いなことに、Investopediaは、簡単に開始できるように、オプション取引に最適なオンラインブローカーのリストを作成しました。 （関連資料については、「オプショントレーダーになるためのトップ5ブック」を参照してください）
