オープンマーケットオペレーションと定量的イージング：概要
米国連邦準備制度は、1913年に連邦準備法によって創設されました。設立以来、雇用の最大化、価格の安定化、金利の監視を含む3つの部分からなる任務の責任を負っています。 FRBの3つの責務はすべて、個別に総合的に分析できます。 価格レベルの動きを監視することは、米国経済を理解する上で重要です。 2012年以降、FRBは2％のインフレ率を目標としており、これを価格変動のガイドとして使用しています。 連邦機関は労働市場の雇用能力に従い、インフレと相関して賃金の伸びとともに失業を分析します。 FRBはまた、経済における信用の金利に効果的に影響を与える能力を有しており、これは企業および個人の支出に直接影響を与える可能性があります。
これら3つの主要分野の最適化のための行動を取る責任と権限を持ち、FRBはいくつかの戦術を展開できます。 ここでは、公開市場操作と量的緩和の両方を見て、監視政策措置とそれが使用する戦略をとる連邦公開市場委員会の権限について議論します。
オープンマーケットオペレーション
連邦公開市場委員会には、3つの部分からなるマンデートを達成するための行動を取るために使用する3つの主要なツールがあります。 これらのアクションには、オープンマーケットオペレーション（OMO）、連邦資金レートの設定、銀行の準備要件の指定が含まれます。
公開市場操作は、FRBが公開市場で証券を売買できるようにするツールであり、特定の証券の公開市場価格と利回りに影響を与えます。 最も一般的には、FRBは公開市場操作のために財務省証券を利用しますが、他の種類の証券を使用することもできます。 2008年の金融危機後、FRBは公開市場操作の一環として住宅ローン担保証券を使用しました。
一般に、公開市場で負債証券を購入すると、価格が上昇し、利回りが低下します。 負債証券を売ると、価格が下がり、利回りが上がります。 FRBは、金利に対するスタンスと並行して、しばしば公開市場証券を使用しています。 したがって、金利を引き上げようとする場合、証券を売却する必要があり、その逆も同様です。 一般的に、FRBは、債券に焦点を当てた公開市場操作でのみ負債証券を使用しています。
公開市場の影響に加えて、証券の売買はFRBのバランスシートにも影響します。 OMOは、公開市場で証券を売買することにより、貸借対照表を拡大または縮小するFRBで構成されています。
量的緩和
戦術的に、FRBは目的を達成するためにそのツールのいくつかを利用する全体的な金融政策を展開しようとすることができます。 量的緩和は、FRBが歴史的に使用してきた戦略の1つです。
量的緩和（QE）というフレーズは、1990年代に、その国の不動産バブルの崩壊とその後のデフレ圧力に対する日本銀行（BOJ）の拡大的な金融政策の対応を説明する方法として初めて導入されました。 それ以来、米国連邦準備銀行、イングランド銀行（BoE）、欧州中央銀行（ECB）など、他の多くの主要中央銀行は独自の形態のQEに頼っています。 これらの中央銀行のそれぞれの量的緩和プログラムにはいくつかの違いがありますが、量的緩和の連邦準備制度の実施がどのように効果的であったかを見ていきます。
QEは、広範なサブプライムのデフォルトが大きな経済的損害をもたらす大きな損失を引き起こした後、2008年の金融危機後に経済の健全性を改善するために使用されました。 一般に、政策緩和とは、経済の成長を刺激するために借入金利を引き下げる措置を講じることを指します。 量的緩和は、過熱した経済を管理するために借入金利を引き上げようとする量的引き締めの反対です。
2007年9月から2018年12月にかけて、連邦準備制度は量的緩和措置を講じ、連邦資金率を5.25％から0％から0.25％に引き下げ、7年間維持しました。 FRBは、連邦資金の利率を下げて0％から0.25％に維持することに加えて、公開市場操作も使用しました。
量的緩和のこの場合、FRBは連邦資金の金利操作と公開市場操作の両方を使用して、満期全体の金利を引き下げました。 連邦資金の金利引下げは短期借入に焦点を当てていたが、公開市場操作の使用により、FRBは中期および長期金利も引き下げることができた。 前述のように、公開市場で負債を購入すると、価格が上がり、金利が下がります。
FRBは、2008年から2013年にかけて複数のラウンドで大規模な資産購入を実施しました。
- 2008年11月から2010年3月：175億ドルのエージェンシー債務、1.25兆ドルのエージェンシーモーゲージ担保証券、3, 000億ドルの長期国債を購入2010年11月から2011年6月：6, 000億ドルの長期国債を購入 2011年9月から2012年：満期延長プログラム-残りの満期が6年から30年で、6, 670億ドルの財務省証券を購入。 残りの満期が3年以下の米国債6, 634億ドルを売却した。 330億ドルの財務省証券を償還しました。 2012年9月から2013年：790億ドルの財務省証券と823億ドルのエージェンシーモーゲージ担保証券を購入。
貸借対照表に新しい資産を保有してから4年後、FRBの量的緩和目標は達成され、著しく成功したと伝えられています。 このように、FRBは2017年に正常化プロセスを開始し、元本の再投資を終了しました。 2017年以降、FRBは、貸借対照表資産を公開市場で売却する段階的な計画とともに、やや引き締めモードで公開市場操作を使用する予定です。
重要なポイント
- 公開市場操作は、FRBが特定の証券および満期にわたる債務市場の金利の変化に影響を与えるために使用できるツールです。オペレーションは、量的緩和の目標と目的を達成しようとする際に使用される重要なツールです。
OMOの目標を理解する
OMOを介した証券の売買にはいくつかの目標がありますが、主な目標の1つは満期にわたって金利を操作することです。 全体として、大量の負債証券を購入すると、公開市場での価格が上昇し、金利が低下します。 あるいは、公開市場で大量の負債証券を販売すると、価格が下がり、金利が上がります。
