目次
- 経済的な堀
- マイクロソフトのビジネス
- セグメント別のマイクロソフトの堀
- マイクロソフトの堀
世界最大の企業の1つであるMicrosoft Corporation（NASDAQ：MSFT）は、競争上の優位性を構築する方法を完全に理解しています。 この利点を、他の企業が市場シェアを獲得できないようにする保護堀に似ていると言う人もいます。 規模の経済、ネットワーク効果、ブランド力、知的財産、規制はすべて、競争力のある堀に貢献します。 これらの要因が存在しないと、同等の製品やサービスとの競争が最終的に営業利益率を低下させます。 この 優位 性の持続可能性は、チャーリー・マンガーまたはウォーレン・バフェットの哲学に従う投資家にとって非常に重要です。
これらの競争上の優位性は、MicrosoftがWindows、Office、Azureなどの一般的な製品スイートでグローバルに動作する方法を示しています。 ネットワーク効果、規模の経済、強力なブランドはすべてマイクロソフトに有利に働きますが、急速に変化している競争の激しい市場で機能しています。 モーニングスターは、Officeおよびクラウド製品の最近の競争上の成功に基づいて、Microsoftに幅広い経済堀を割り当てていますが、転落マージンと資本の機会費用に近づく利益は、堀が持続不可能である可能性があるという厄介な兆候です。
重要なポイント
- マイクロソフトは、ウォーレン・バフェットが強力な堀と呼んでいるものを持っています：ライバルから保護し、大きな利益を可能にする競争上の優位性。ブランド名は堀の重要な部分です。
経済的な堀
ウォーレンバフェットは、企業が予見可能な将来の経済的利益を生み出すことを可能にする持続可能な競争上の優位性として定義される、経済堀の概念の開発と普及を支援しました。 堀がなければ、最終的には投下資本利益率（ROIC）に等しくなるまでマージンは侵食されます。 堀は、規模の経済、ネットワーク効果、知的財産、ブランドアイデンティティ、または法的排他性によって確立できます。 バフェットの戦略は、キャッシュフローを生成する持続可能な堀を持つ企業を特定し、将来のキャッシュフローの現在価値を推定し、価格がこれらのキャッシュフローの現在価値を下回ったときに在庫を購入することを中心に展開します。
マイクロソフトのビジネス
マイクロソフトの生産性およびビジネスプロセスセグメントには、Microsoft Dynamicsスイートだけでなく、商用および一般消費者向けのOfficeおよびOffice 365のライセンスおよびサブスクリプション収益が含まれます。 生産性とビジネスは、すべての収益の約4分の1を生み出します。
インテリジェントクラウドセグメントには、パブリック、プライベート、ハイブリッドサーバーの提供と関連サービスが含まれます。 総収益のさらに25％を占めています。 よりパーソナルコンピューティングのセグメントには、Windows OSのライセンス、デバイス、ゲーム、検索広告が含まれており、これが総収入のほぼ半分を占めています。
セグメント別のマイクロソフトの堀
Officeスイートは、長い間生産性アプリケーションの分野で支配的な勢力でしたが、クラウドコンピューティングの増加、オープンソースの代替による複製、ドキュメントのコラボレーションと共有に対する期待の変化により、Alphabet Inc.（NASDAQ：GOOGL）がリードを獲得しましたGoogle Appsのあるスペースで。 MicrosoftのOffice 365は、より柔軟な価格設定、より良いサポート、レガシー製品への親しみにより、市場シェアを25％に3倍にしてリードを取り戻しました。 Officeは強力なブランドを持ち、ネットワーク効果の恩恵を受けています。特に、ビジネスオペレーションでコラボレーションとファイル共有が一般的になっているためです。 ただし、市場シェアの大幅な変動は、Googleのような他の主要な競合他社と比較したセグメント固有の堀がやや狭いことを示しています。 全社レベルでクラウドサービスやWindowsと組み合わせると、Officeは供給側の規模の経済を強固にすることができます。
マイクロソフトのクラウドサービスセグメントは、グローバル市場における主要なプレーヤーの1つですが、ストレージと関連サービスの大部分は商品化されています。 Amazon.com Inc.（NASDAQ：AMZN）は31％のシェアで業界を支配し、9％のシェアでMicrosoft、International Business Machines Corporation（NYSE：IBM）、GoogleおよびSalesforce.com Inc.（NYSE：CRM）が続きます。 クラウドサービスは全体的な規模の経済に貢献できますが、この非常に競争の激しい分野でセグメント固有の堀を確立することは困難です。
Windowsのすべてのバージョンを組み合わせたMicrosoftは、デスクトップオペレーティングシステム（OS）市場でほぼ90％のシェアを持っています。 強力なブランドアイデンティティを持ち、ユーザーはOSに非常に精通しています。 ほとんどの新しいパソコンが付属しており、このカテゴリの広い堀を図解し、定着させています。 ただし、Windowsのモバイルデバイスとタブレットの市場シェアは1％未満であり、消費者はMicrosoftがあまり支配的ではないフォームファクターに急速に移行しています。 少なくとも現在の幅では、堀の耐久性に懸念があります。
マイクロソフトの堀
競争力のある堀の定量的テストは、マージンの安定性と加重平均資本コスト（WACC）に対する投資資本利益率（ROIC）です。 2019年9月に終了した四半期のMicrosoftのROICは92.39％でしたが、WACCは約7.19％であり、6.2％の市場リスクプレミアムと2.71％の混合実効金利を想定しています。 このスプレッドはプラスですが、狭いものであり、粗利益と営業利益率が縮小するにつれて、時間の経過とともに狭くなりました。 利益率が10年の最低水準で落ち着いているため、Microsoftの堀は長期的な持続可能性に欠ける可能性があります。
