取引オプションは複雑に見えるかもしれませんが、タスクを簡素化できるツールがあります。 たとえば、最新のハードウェアは、オプションの公正価値を計算するために必要なかなり複雑な数学を処理できます。 オプションを正常に取引するには、投資家は、検討している取引の潜在的な利益とリスクを完全に理解する必要があります。 このため、トレーダーが使用する主なツールオプションはリスクグラフと呼ばれます。
多くの場合「利益/損失図」と呼ばれるリスクグラフは、将来オプションまたは複雑なオプションのポジションに何が起こるかを簡単に理解する方法を提供します。 リスクグラフを使用すると、最大の利益の可能性と最大のリスクのある領域を1つの画像で確認できます。 リスクグラフを読んで理解する能力は、オプションを取引したい人にとって重要なスキルです。
二次元リスクグラフの作成
まず、原資産のロングポジションの単純なリスクグラフを作成する方法を示します。たとえば、1株あたり50ドルの株価を100株としましょう。 このポジションを使用すると、コスト基準を超えて株価が1ドル上昇するごとに100ドルの利益が得られます。 費用が1ドル下がるごとに、100ドルを失います。 このリスク/報酬プロファイルは、表に簡単に表示できます。
このプロファイルを視覚的に表示するには、表から数字を取り出してグラフにプロットするだけです。 横軸（x軸）は株価を表し、昇順でラベル付けされています。 垂直軸（Y軸）は、このポジションの可能な利益（および損失）の数値を表します。 生成される2次元の画像を次に示します。
チャートを読むには、水平軸に沿って55ドルと言う株価を見て、青い利益/損失ラインに達するまでまっすぐ上に移動します。 この場合、ポイントは左側の縦軸の500ドルと並んでおり、55ドルの株価では500ドルの利益があることを示しています。
リスクグラフを使用すると、簡単な画像を見て多くの情報を把握できます。 たとえば、損益分岐点が50ドルであることが一目でわかります。これは、利益/損失ラインがゼロと交差するポイントです。 この写真は、株価が下がったときに、株価がゼロになるまで損失がどんどん大きくなっていくことをすぐに示しています。 利点として、株価が上昇するにつれて、理論的には無限の利益の可能性を秘めながら、利益は増加し続けます。 （詳細について は、Option Moneynessとは？を 参照してください 。 ）
オプションと時間ベースのリスク
オプション取引のリスクグラフの作成には、先ほど説明した同じ原則がすべて含まれます。 縦軸は利益/損失、横軸は原株の価格を示しています。 各価格での利益または損失を計算し、グラフに適切なポイントを配置し、点を結ぶ線を引くだけです。
残念ながら、オプションを分析するとき、オプションの有効期限にオプションのポジションを入力している場合、潜在的な利益または損失を決定するのはオプションの行使価格を比較するだけです。株価に。 ただし、ポジションの入力日と満了日の間の他の時点では、オプションの価値に大きな影響を与える可能性のある株式の価格以外の要因があります。
1つの重要な要素は時間です。 上記の株の例では、株が明日55ドルまで上がっても、今から1年後にも違いはありません。時間に関係なく、利益は500ドルになります。 しかし、オプションは無駄な資産です。 毎日が過ぎていくと、オプションの価値はもう少し低くなります（他のすべては同じです）。 つまり、時間の要素により、オプションのポジションのリスクグラフがより複雑になります。
オプションのポジションを表示する2次元グラフには、通常、いくつかの異なる線があり、それぞれが異なる予測日でのポジションのパフォーマンスを表します。 以下は、単純なオプションポジションのリスクグラフであり、ロングコールであり、株式に対して作成したリスクグラフとどのように異なるかを示しています。
この2月50日のABC Corpでの呼び出しを購入すると、有効期限である2月19日までに60ドルの価格で原株を50ドルで購入する権利が与えられますが、義務はありません。 コールオプションを使用すると、同じ100株を、在庫を完全に購入するよりも大幅に少ない価格で制御できます。 この場合、その権利に対して1株当たり2.30ドルを支払います。 そのため、株価がいくら下落しても、最大の潜在的損失はわずか230ドルです。
3つの異なる線で構成されるこのグラフは、3つの異なる日付での利益/損失を示しています。 右側の線の凡例は、各線が何日経過しているかを示しています。 実線は、60日後（T + 60）の満了時のこのポジションの利益/損失を示しています。 中央の破線は、今日と満了の中間の30日間（T + 30）のポジションの見込み利益/損失を示しています。 上部の点線は、今日のポジションの推定利益または損失を示しています（T + 0）。
位置に対する時間の影響に注意してください。 時間が経過すると、オプションの値はゆっくりと減衰します。 また、この効果は線形ではありません。 有効期限までまだ十分な時間が残っている場合、時間の減衰の影響により毎日ほんの少しだけ失われます。 有効期限が近づくと、この効果は加速し始めます（ただし、価格ごとに異なるレートで）。
この時間減衰を詳しく見てみましょう。 次の60日間、株価が50ドルのままであるとします。 最初にオプションを購入するとき、あなたは（利益も損失もなしにゼロラインで）偶数から始めます。 30日後、有効期限の半ばで、55ドルの損失があります。 有効期限に、在庫がまだ50ドルである場合、オプションは価値がなく、230ドル全体を失います。 時間減衰の加速を観察します。最初の30日間は$ 55を失いますが、その後の30日間は$ 175を失います。 一緒に複数の線は、この加速時間減衰をグラフィカルに示しています。 （詳細については、 オプション取引 における 時間価値の重要性を ご覧ください。）
オプションとボラティリティリスク
現在から有効期限までのその他の日については、オプションの見込み価格または理論価格のみを予測できます。 この予測は、株価と満期までの時間だけでなく、ボラティリティの要素を組み合わせたものに基づいています。 そして、オプションのコスト基準とその理論上の価格の違いは、起こりうる利益または損失です。 オプションのポジションのリスクグラフに表示される利益または損失は、理論上の価格に基づいているため、使用中のインプットに基づいていることに注意してください。
オプション取引のリスクを評価する場合、多くのトレーダー、特にオプションを取引し始めたばかりのトレーダーは、ほぼ独占的に原株の価格とオプションの残り時間に集中する傾向があります。 ただし、取引オプションを選択する場合は、取引に入る前に現在のボラティリティの状況を常に認識しておく必要があります。 オプションが現在安価であるか高価であるかを判断するには、過去の測定値と将来のインプライドボラティリティに対する期待の両方に対する現在のインプライドボラティリティを調べます。
前の例で時間の効果を表示する方法を示すとき、インプライドボラティリティの現在のレベルは将来に変化しないと仮定します。 これは一部の株式にとって合理的な仮定かもしれませんが、ボラティリティレベルが変化する可能性を無視すると、潜在的な取引に伴うリスクを大幅に過小評価する可能性があります。 しかし、どのようにして4次元を2次元グラフに追加できますか？
短い答えは、できないということです。 3軸以上のより複雑なグラフを作成する方法がありますが、2次元グラフには多くの利点があります。特に、覚えやすく、後で視覚化するのが簡単です。 したがって、従来の2次元グラフに固執することは理にかなっており、4番目の次元を追加する問題を処理しながら2つの方法があります。
最も簡単な方法は、ボラティリティが将来予想されるものに単一の数値を入力し、インプライドボラティリティの変化が発生した場合にポジションがどうなるかを調べることです。 このソリューションにより柔軟性が向上しますが、結果として得られるグラフは、将来のボラティリティの予測と同程度の精度になります。 インプライドボラティリティが最初の推測とまったく異なる場合、ポジションの予想利益または損失も大幅にオフになります。
ボラティリティと時間の相乗効果
値を推定して入力することのもう1つの欠点は、ボラティリティが依然として一定レベルに保持されることです。 ボラティリティの漸進的な変化がポジションにどのように影響するかを見ることができる方が良いです。 つまり、オプションの価値に対する時間の影響を示すグラフに似た、ボラティリティの変化に対するポジションの感度のグラフィカルな表現が必要です。 これを行うには、前に使用したのと同じトリックを使用します。変数の1つを、この場合はボラティリティではなく一定に保ちます。 （背景を読むには、 オプションのボラティリティチュートリアルをご覧 ください。）
これまでは、単純な戦略を使用してリスクグラフを説明しましたが、今度は同じストラクで同じ銘柄にコールとプットを購入し、同じストライクと有効期限の両方を設定する、より複雑な長いストラドルを見てみましょう。 このオプション戦略には、少なくともここでの目的では、ボラティリティの変化に非常に敏感であるという利点があります。
繰り返しますが、有効期限は今から60日後です。 これは、今日と2月の有効期限の中間の、ちょうど30日後の取引の様子を示しています。 各ラインは、インプライドボラティリティの異なるレベルでの取引を示しており、各ライン間でボラティリティが2.5％増加しています。 実線は、V + 0でのこのポジションの利益/損失、または現在のボラティリティレベルからの変化なしです。 次のラインアップは、インプライドボラティリティが現在から30日以内に2.5％増加した場合に発生する可能性のある利益/損失を示しています。 右側の線の凡例は、各線が何を表しているかを正確に示しています。
この方法は、インプライドボラティリティの変化の孤立した効果を示しています。 ボラティリティが増加すると、利益が増加します（または、株価によっては損失が減少します）。 この逆も同様です。 インプライドボラティリティが低下すると、このポジションが損なわれ、利益が減少する可能性があります。これらのパフォーマンスへの影響は、ポジションに入る前にオプショントレーダーが理解する必要があります。
先に述べたように、ボラティリティの変化の影響を表示するには、時定数を保持する必要があります。 ただし、上記の利益/損失グラフは特定の日に限って取引がどのように見えるかを示していますが、時間の影響は完全には取り除かれていません。 株価が50ドルの場合、V + 0ラインは150ドルの損失があることを示しています。 その損失（ロングコールとプットの組み合わせの場合）は、30日間の時間の減衰のみによるものです。
経験を積んで、オプションの動作をよりよく理解できるようになると、グラフ化される特定の日付の前後にボラティリティリスクグラフがどのように見えるかを想像しやすくなります。
ボトムライン
オプション取引が何をする可能性が高いかを頭の外から予測することはできないでしょう。 トレーダーが2月50日のコールのうち15を$ 2.70で購入し、1月55のコールのうち10を$ 1.20で販売したことを知っていたとしても、損益を予測することは困難です。 時間、ボラティリティ、株価の変化が取引にどのような影響を与えるかを視覚化することはさらに困難です。
しかし、それがリスクグラフの目的です。 オプションの位置のありそうな振る舞いを、どんなに複雑であっても、覚えやすい単一の写真に分離できます。 後で、グラフの絵があなたの目の前に正しくない場合でも、基礎となる株の現在の相場を見るだけで、取引がどの程度うまくいっているかを知ることができます。 そのため、利益/損失図の使用方法を理解することは、すべてのオプショントレーダーにとって不可欠なスキルです。
