金融では、カラーという用語は通常、保護カラーと呼ばれるリスク管理戦略を指します。 他の状況でのカラーの使用はあまり公表されていません。 ただし、トレーダーは少しの努力と情報で、襟の概念を使用してリスクを管理し、場合によってはリターンを増やすことができます。 この記事では、保護と強気のカラー戦略がどのように機能するかを比較します。
保護襟の仕組み
この戦略は、多くの場合、インデックスオプションを使用して、ロングストックポジションまたは株式ポートフォリオ全体の損失リスクをヘッジするために使用されます。 また、上限と下限を使用して、借り手と貸し手の両方による金利の変動をヘッジするために使用することもできます。
保護襟は弱気から中立的な戦略と見なされます。 保護カラーの損失は、上向きのように制限されています。
エクイティカラーは、同じ数のコールオプションを売り、ロングストックポジションで同じ数のプットオプションを購入することで作成されます。 コールオプションは、購入者に権利を与えますが、義務ではなく、権利行使価格と呼ばれる決定された価格で株式を購入します。 プットオプションは購入者に権利を与えますが、義務ではなく、権利行使価格で株式を売る権利を与えます。 コールセールのオプションのコストであるプレミアムは、プット購入に適用されるため、ポジションに支払われる全体的なプレミアムが減少します。 この戦略は、リターンを増やすのではなく利益を保護するように設計されているため、株価が上昇した期間の後に推奨されます。
重要なポイント
カラーは、リスクをヘッジするための優れた戦術ですが、オプションと市場での機能について十分に理解する必要があります。 オプションの仕組みを再確認する必要がある場合、またはオプション取引戦略を学習したい場合は、Investopedia Academyの初心者向けオプションコースを開始するのが理想的です。
たとえば、ジャックが1株あたり22ドルでXYZの100株を購入したとしましょう。 また、7月であり、XYZが現在30ドルで取引されていると仮定します。 最近の市場のボラティリティを考慮すると、ジャックはXYZ株式の将来の方向について不確かであるため、彼は中立で弱気であると言えます。 彼が本当に弱気であれば、彼は彼の一株当たり8ドルの利益を守るために彼の株を売るでしょう。 しかし、彼は確信が持てないので、彼はそこにぶら下がり、自分の立場をヘッジするために襟に入ります。
この戦略の仕組みは、各オプションが原株式の100株を表すため、ジャックがアウトオブザマネープットコントラクトを1つ購入し、アウトオブザマネーコールコントラクトを1つ販売することです。 ジャックは、年が終わると市場の不確実性が少なくなると感じており、年末までに自分の立場を縮めたいと考えています。
目的を達成するために、ジャックは1月のオプションカラーを決定します。 彼は、1月の$ 27.50のプットオプション（1月に$ 27.50の行使価格で期限が切れるプットオプションを意味する）が$ 2.95で取引され、1月の$ 35コールオプションが$ 2で取引されていることを発見しました。 ジャックのトランザクションは次のとおりです。
- 買いでオープン（ロングポジションのオープン）1月1回$ 27.50のプットオプション295ドル（プレミアム$ 2.95 * 100株）で販売オープン（ショートポジションのオープン）1月$ 35コールオプションで$ 200（プレミアム$ 2 * 100株）ジャックの自己負担額（または純借方）は$ 95（$ 200-$ 295 =-$ 95）です
多くのことが発生する可能性があるため、ジャックの正確な最大利益および/または損失を特定することは困難です。 しかし、1月に到着したジャックの3つの可能な結果を見てみましょう。
- XYZは1株当たり50ドルで取引されています。ジャックは1月の35ドルのコールが短いため、彼の株式は35ドルでコールされた可能性が高いです。 現在50ドルで取引されている株式で、彼は彼が販売したコールオプションから1株当たり15ドルを失いました。 これは、ジャックのポケットにとって悪い状況であると言えます。 ただし、ジャックが22ドルで元の株式を購入し、35ドルで呼び出された（売却された）ことを忘れることはできません。襟のポケットコスト。 したがって、襟からの彼の総利益は（$ 35-$ 22）* 100-$ 95 = $ 1, 205です。 XYZは1株あたり30ドルで取引されています。 このシナリオでは、プットもコールも金銭ではありません。 どちらも価値のない期限が切れました。 そのため、ジャックは7月に戻ったときに、襟の自己費用を差し引いています。 XYZは1株あたり10ドルで取引されています。 通話オプションの期限が切れました。 ただし、ジャックの長いプットの価値は、1株当たり少なくとも$ 17.50増加しています（プットの本質的な価値）。 彼は自分のプットを売って利益をポケットに入れ、XYZ株の価値で失ったものを相殺することができます。 彼は実際 に XYZ株式をプットライターに 入れて 、現在市場で10ドルで取引されている株式の1株当たり27.50ドルを受け取ることもできます。 ジャックの戦略は、XYZ株式の方向性について彼がどのように感じているかによって異なります。 彼が強気であれば、彼は彼のプットオプションの利益を集め、株式を保持し、XYZが再び上昇するのを待ちたいかもしれません。 彼が弱気であれば、彼は株式をプットライターに置き、お金を取って走りたいかもしれません。
ポジションを個別にカラーリングするのとは対照的に、一部の投資家はポートフォリオ全体を保護するためにインデックスオプションに注目しています。 インデックスオプションを使用してポートフォリオをヘッジする場合、数値の動作は少し異なりますが、概念は同じです。 利益を守るためにプットを購入し、コールを販売してプットのコストを相殺します。
あまり一般的に議論されていないのは、可変金利住宅ローン（ARM）に存在するタイプの金利エクスポージャーを管理するために設計されたカラーです。 この状況には、対立するリスクを持つ2つのグループが含まれます。 貸し手は、金利が低下し、利益の低下を引き起こすリスクを抱えています。 借り手は金利が上昇するリスクを抱えており、これによりローンの支払いが増加します。
コールとプットに似たOTCデリバティブ商品は、キャップとフロアと呼ばれます。 金利キャップは、借り手が変動金利ローンで支払う利息に上限を設定する契約です。 金利下限は、コールと比較した場合、キャップに似ています。金利の低下から保有者を保護します。 エンドユーザーは、フロアとキャップを交換して保護襟を構築できます。これは、ジャックがXYZへの投資を保護するために行ったことと同様です。
職場での強気の首輪
強気の襟には、アウトオブザマネーコールオプションの同時購入とアウトオブザマネープットオプションの販売が含まれます。 これは、トレーダーが株式に強気であるが、適度に低い株価を期待し、その低い価格で株式を購入したい場合に適切な戦略です。 コールが長いことは、トレーダーが株価の予想外の上昇を見逃さないように保護します。プットの販売はコールのコストを相殺し、場合によっては希望する低価格での購入を促進します。
ジャックが一般的に20ドルで取引されているOPQ株で強気であるが、価格が少し高いと考えている場合、1月の$ 27.50のコールを$ 0.73で購入し、1月の$ 15を$ 1.04で販売することで強気の襟に入るかもしれません。 この場合、保険料の差から、彼はポケットで1.04ドル-0.73ドル= 0.31ドルを享受します。
有効期限で可能な結果は次のとおりです。
- 満了時に$ 27.50を超えるOPQ ：ジャックはコールを行使し（または実際の株式の引き渡しを望まない場合はコールを利益のために販売します）、プットは無価値に期限切れになります。 有効期限が15ドル以下のOPQ ：ジャックのショートプットは購入者によって行使され、コールは無価値に期限切れになります。 彼はOPQ株式を15ドルで購入する必要があります。 最初の利益、コールとプットのプレミアムの違いにより、彼の1株当たりのコストは実際には15ドル-0.31ドル= 14.69ドルになります。 有効期限が$ 15から$ 27.50の間のOPQ ：ジャックのオプションは両方とも無期限に期限切れになります。 彼は、襟に入ったときに得たわずかな利益、つまり1株あたり0.31ドルを維持します。
ボトムライン
要約すると、これらの戦略は首輪の見出しに該当する多くの戦略の2つにすぎません。 他のタイプのカラー戦略が存在し、それらは難易度が異なります。 しかし、ここで紹介する2つの戦略は、カラー戦略の世界に飛び込むことを考えているトレーダーにとって、良い出発点です。
