債券の満期利回り（YTM）を理解することは、債券投資家にとって不可欠なタスクです。 しかし、YTMを完全に把握するには、まず一般的な債券の価格設定方法を検討する必要があります。 従来の債券の価格は、すべての将来の利払い（キャッシュフロー）の現在価値と、満期時の債券の元本（額面または額面）の返済額を組み合わせて決定されます。
これらのキャッシュフローと元本を割り引くために使用されるレートは、「必要な収益率」と呼ばれます。これは、投資に関連するリスクを評価している投資家が必要とする収益率です。
重要なポイント
- 債券の満期（YTM）を計算するには、将来のすべての利払い（キャッシュフロー）の現在価値と債券の元本（額面または額面）の返済額を組み合わせて、債券の価格設定方法を理解することが重要です満期債券の価格設定は、既知の数値であるクーポンレートと推定される数値の差に大きく依存しますクーポンレートと必要なリターンは、発行後の数か月および数年で一致しないことがよくあります、市場の出来事が金利環境に影響を与えるため。
債券の価格設定方法
従来の債券の価格設定の式は次のとおりです。
。。。 PV =（1 + r）1P +（1 + r）2P +⋯+ P +（1 + r）nPrincipalの場合：PV =債券の現在価値P =支払い、またはクーポンレート×額面額÷支払い数1年あたり=必要な収益率÷支払年の数プリンシパル=債券の額面額（額面）n =満期までの年数
したがって、債券の価格設定は、既知の数値であるクーポンレートと、推定される必要なレートとの差に大きく依存します。
100ドルの債券のクーポンレートが5％であると仮定します。これは、債券が年間5ドルを支払うことを意味し、必要なレート（債券のリスクを考慮すると）は5％です。 これらの2つの数値は同一であるため、債券は額面価格または100ドルで販売されます。
これを以下に示します（注：テーブルが読みにくい場合は、右クリックして[画像の表示]を選択してください）。
発行後の債券の価格設定
債券は、最初の発行時に額面で取引されます。 多くの場合、イベントが金利環境に影響を与えるため、クーポン率と必要な収益率はその後の月および年に一致しません。 これらの2つのレートが一致しない場合、レートの差を補うために、債券の価格が額面よりも高くなる（額面よりプレミアムで取引される）か、額面よりも低くなる（額面に割り引かれてトレードされる）ようになります。
上記と同じ債券（5％クーポン、元本100ドルで年間5ドルを支払う）を、満期まであと5年残します。 現在の連邦準備制度の利率が1％で、他の同様のリスクの債券が2.5％（元本100ドルで年間2.50ドルを支払う）の場合、この債券は非常に魅力的に見えます。 。
このシナリオを考えると、市場はこの差を反映するために、債券の 価格 を比例的に調整します。 この場合、債券はプレミアム額111.61ドルで取引されます。 現在の価格111.61ドルは、満期時に受け取る100ドルよりも高く、11.61ドルは、債券の存続期間中に受け取る追加キャッシュフローの現在価値の差を表します（2.5％の必要なリターンに対して5％ ）。
言い換えれば、他のすべてのレートがはるかに低いときに5％の利子を得るには、将来100ドルの価値があるとわかっているものを111.61ドルで今日購入する必要があります。 この差を正規化するレートは、満期利回りです。
Excelでの満期利回りの計算
上記の例では、各キャッシュフローストリームを年ごとに分類しています。 ベストプラクティスでは、すべての計算のソースと仮定を簡単に監査できるようにする必要があるため、これはほとんどの財務モデリングに適した方法です。 ただし、債券の価格設定に関しては、以下の真実により、このルールに例外を設けることができます。
- 一部の債券には満期までの年数があり、上記のような年次分析は実用的ではない場合がありますほとんどの情報は既知であり、固定されています：額面価格、クーポン、および満期までの年数を知っています。
これらの理由により、次のように計算機を設定します。
上記の例では、1年に2回のクーポン支払いを使用することでシナリオを少し現実的にしています。これが、YTMが2.51である理由です-最初の例の2.5％の必要収益率をわずかに上回っています。
YTMが正確であるためには、債券保有者が満期まで債券の保有を約束しなければならないのは当然です。
