新規公募（ipo）

目次

• IPOとは？
• IPOの仕組み
• 引受人とIPOプロセス
• コーポレートファイナンスの利点
• 欠点と代替案
• IPOへの投資
• 性能

IPOとは？

新規株式公開（IPO）とは、新しい株式発行で民間企業の株式を公開するプロセスを指します。 公的株式の発行により、企業は公的投資家から資金を調達することができます。 民間企業から公開企業への移行は、一般的に現在の民間投資家の株式プレミアムを含むため、民間投資家が投資から利益を完全に実現するための重要な時期になる可能性があります。 一方、公的投資家もこのオファリングに参加することができます。

IPOを計画している会社は通常、1人または複数の引受会社を選択します。 彼らはまた、株式が発行され、その後公開される取引所を選択します。

株式公開（IPO）という用語は、何十年もの間、ウォール街や投資家の間で流行語となっています。 オランダ人は、オランダ東インド会社の株式を一般大衆に提供することにより、最初の近代的なIPOを実施したとされています。 それ以来、IPOは、企業が公的株式所有権の発行を通じて公的投資家から資金を調達する方法として使用されてきました。 長年にわたり、IPOは発行の上昇トレンドと下降トレンドで知られてきました。 個々のセクターは、イノベーションやその他のさまざまな経済的要因により、発行の上昇および下降傾向も経験しています。 ハイテクIPOは、収益のない新興企業が株式市場に上場するために急いでいたため、ドットコムブームの高さで増加しました。 2008年の金融危機の結果、1年でIPOの数が最も少なくなりました。 2008年の金融危機後の景気後退の後、IPOは停止し、数年後、新規上場はまれでした。 最近では、IPOの話題の多くがいわゆるユニコーン、つまり10億ドル以上の私的評価に達した新興企業に焦点を合わせています。 投資家とメディアは、これらの企業と、IPOを介して公開するか、非公開にするかの決定について深く推測しています。

株式公開（IPO）の説明

IPOの仕組み

IPOの前は、会社は非公開とみなされています。 民間企業として、創業者、家族、友人などの初期投資家やベンチャーキャピタリストやエンジェル投資家などのプロの投資家を含む比較的少数の株主で事業が成長しています。

企業が成長プロセスの段階に達して、SEC規制の厳格さと公的株主への利益と責任を十分に満たすと考えられる場合、上場への関心を宣伝し始めます。 通常、この成長段階は、企業が約10億ドル（ユニコーンステータスとも呼ばれる）のプライベート評価に達したときに発生します。 しかし、強力なファンダメンタルズと実証済みの収益性を備えたさまざまな評価の民間企業も、市場競争と上場要件を満たす能力に応じて、IPOの資格を得ることができます。

IPOは企業にとって大きな一歩です。 これにより、会社は多くの資金を調達することができます。 これにより、会社は成長および拡大する能力が高まります。 透明性の向上と株式上場の信頼性も、借入資金を求める際により良い条件を獲得するのを助ける要因となります。

会社のIPO株式は、引受デューデリジェンスを通じて価格設定されます。 会社が株式を公開すると、以前所有していたプライベートシェアの所有権がパブリック所有権に変換され、既存のプライベート株主の株式がパブリック取引価格の価値があります。 株式引受には、プライベートからパブリックへの共有の所有権に関する特別な規定も含まれます。 一般に、民間投資家が公的資金への移行は、民間投資家が期待していた利益を獲得して稼ぐための重要な時期です。 非公開株主は、公開市場で株式を保有するか、利益の一部またはすべてを売却することができます。

一方、公開市場は、数百万人の投資家が会社の株式を購入し、会社の株主資本に資本を提供する大きな機会を開きます。 一般は、会社への投資に関心のある個人または機関投資家で構成されています。 全体として、会社が販売する株式数と株式の販売価格は、会社の新しい株主の株式価値の生成要因です。 株主資本は、プライベートでもパブリックでも投資家が所有する株式を表していますが、IPOにより、株主資本は主要発行からの現金で大幅に増加します。

重要なポイント

• 最初の公募とは、新しい株式発行で民間企業の株式を一般に公開するプロセスを指します。 企業は、取引所およびSECによる新規株式公開の要件を満たす必要があります。IPOは、主要市場を通じて株式を提供することで資本を獲得する機会を企業に提供します。 IPOは、会社の創業者と初期投資家にとっての出口戦略であり、個人投資から最大限の利益を得ることができます。

引受人とIPOプロセス

IPOは包括的に2つの部分で構成されます。 1つ目は提供のプレマーケティング段階で、2つ目は最初の公募そのものです。 企業がIPOに関心を持っている場合、企業は個人入札を勧誘して引受会社に広告を出します。また、関心を生み出すために公的声明を出すこともできます。 引受会社はIPOプロセスをリードし、会社によって選択されます。 企業は、IPOプロセスのさまざまな部分を共同で管理するために、1人または複数の引受会社を選択できます。 引受会社は、IPOデューデリジェンス、文書作成、ファイリング、マーケティング、発行のあらゆる側面に関与しています。

IPOへのステップには以下が含まれます。

1. 引受会社は、自社のサービス、発行するのに最適な種類の証券、提供価格、株式の量、および市場提供の推定期間について議論する提案と評価を提示し、会社は引受会社を選択し、引受契約を通じて引受条件に正式に同意しますアンダーライター、弁護士、公認会計士、証券取引委員会の専門家で構成されるチームが形成されます。会社に関する情報は、必要なIPO文書のために編集されます。

   a。 S-1登録届出書は、主要なIPO提出書類です。 目論見書と非公開の出願情報の2つの部分があります。 S-1には、出願予定日に関する予備情報が含まれています。 これは、IPOの前のプロセスを通じて頻繁に改訂されます。 含まれる目論見書も継続的に改訂されます。新株発行の事前販売のためにマーケティング資料が作成されます。

   a。 引受会社および幹部は、需要を推定し、最終的な提供価格を確立するために、株式発行を販売しています。 引受会社は、マーケティングプロセス全体で財務分析を修正できます。 これには、IPOの価格や発行日を適切に変更することが含まれます。

   b。 企業は、特定の公開株式提供要件を満たすために必要な手順を実行します。 企業は、上場企業の交換上場要件とSEC要件の両方を遵守する必要があります。取締役会を構成します。四半期ごとに監査可能な財務および会計情報を報告するプロセスを確保します。

   a。 株主への主要な発行からの資本は現金として受け取られ、株主資本として貸借対照表に記録されます。 その後、貸借対照表の株式価値は、企業の1株当たり株主資本の評価に包括的に依存するようになります。一部のIPO後の規定が制定される場合があります。

   a。 引受会社は、最初の公募日後、追加の株式を購入するための特定の時間枠を持つことができます。

   b。 特定の投資家は静かな期間の対象となる場合があります。

コーポレートファイナンスの利点

IPOの主な目的は、企業の資本を調達することです。 他の利点もあります。

• 同社は、資本を調達するために、投資家全員から投資へのアクセス権を取得し、買収取引（株式転換）を容易にします。 株式公開株式を取得している場合は、買収ターゲットの価値を確立するのも簡単です。必要な四半期報告に伴う透明性の向上は、通常、企業が民間企業よりも有利なクレジット借入条件を受け取るのに役立ちます。 公開会社は、IPOを通じて既に公開市場にアクセスできるため、セカンダリーオファリングを通じて将来追加資金を調達することができます。 多くの企業は、IPOでの株式報酬を通じて幹部やその他の従業員に報酬を提供しますが、IPOは企業に資本と負債の両方の資本コストを下げることができます。 。

欠点と代替案

企業は株式公開にいくつかの欠点に直面し、代替戦略を選択する可能性があります。 主な短所には次のようなものがあります。

• IPOは高価であり、公開会社を維持するためのコストは継続しており、通常、ビジネスを行うための他のコストとは無関係です。会社は、財務、会計、税、およびその他のビジネス情報を開示する必要があります。 これらの開示中に、競合他社を支援する可能性のある秘密とビジネス手法を公開する必要があるかもしれませんが、その多くは進行中の重大な法的費用、会計費用、マーケティング費用が発生します。報告のための管理に必要な時間、労力、注意の増加市場がIPO価格を受け入れない場合、必要な資金は調達されません。議決権を取得し、取締役会を介して会社の決定を効果的に管理できる新規株主による支配権の喪失とより強力な機関の問題があります。民間証券の集団訴訟や株主行動などの法的または規制上の問題のリスクの増大企業の株価の変動は、実際の財務結果ではなく、株価のパフォーマンスに基づいて補償および評価される経営者の注意をそらす可能性があります。過剰な負債を使用して株式を買い戻すなど、公開会社の株式の価値を膨らませることで、リスクを高め、定着させることができます 会社の柔軟性取締役会による厳格なリーダーシップとガバナンスは、リスクを冒す意思のある優秀なマネージャーを維持することをより困難にする可能性があります。

公開株式を利用可能にするためには、多大な労力、費用、および企業が採用しないことを決定するリスクが必要です。 プライベートのままにすることは常にオプションです。 企業は公開する代わりに、バイアウトの入札を求めることもできます。 さらに、企業が検討する可能性のあるいくつかの選択肢があります。

直接上場

直接上場とは、引受会社なしでIPOが行われる場合です。 直接上場は引受プロセスをスキップします。つまり、オファリングがうまくいかない場合、発行者はよりリスクが高くなりますが、発行者は株価が高くなるというメリットもあります。 通常、直接提供は、有名なブランドと魅力的なビジネスを持つ企業にのみ実現可能です。

オランダのオークション

オランダのオークションでは、IPO価格は設定されていません。 潜在的な買い手は、希望する株式と支払う価格に対して入札することができます。 最高額を支払う意思がある入札者には、利用可能な株式が割り当てられます。 2004年、アルファベット（GOOG）はオランダのオークションを通じてIPOを実施しました。 Interactive Brokers Group（IBKR）、Morningstar（MORN）、The Boston Beer Company（SAM）のような他の企業も、従来のIPOではなく、株式のオランダオークションを実施しました。

IPOへの投資

企業がIPOを介して資金を調達することを決定した場合、この特定の出口戦略が初期投資家の収益を最大化し、ビジネスに最も多くの資本を調達するのは、慎重な検討と分析の後にのみです。 したがって、IPOの決定に達すると、将来の成長の見通しが高くなる可能性が高く、多くの公的投資家が初めて一部の株式を手に入れるために並んでいます。 IPOは通常、販売を保証するために割引されます。これにより、特にプライマリ発行から多くのバイヤーを生み出した場合、IPOはさらに魅力的になります。

当初、IPOの価格は通常、引受人が販売前のプロセスを通じて設定します。 基本的に、IPOの価格は、基本的な手法を使用した会社の評価に基づいています。 使用される最も一般的な手法は、割引キャッシュフローです。これは、会社の予想将来キャッシュフローの正味現在価値です。 引受会社と関心のある投資家は、この価値を1株ごとに見ています。 価格の設定に使用できる他の方法には、株式価値、企業価値、比較可能な企業調整などがあります。 引受会社は需要を考慮に入れますが、通常はIPO日に成功するために価格を割り引きます。

IPO発行の基礎と技術を分析することは非常に困難です。 投資家はニュースの見出しを見るが、情報の主な情報源は目論見書であり、会社がS-1登録を提出するとすぐに入手できる。 目論見書は多くの有用な情報を提供します。 投資家は、経営陣とその解説、引受会社の質と取引の詳細に特に注意を払う必要があります。 IPOの成功は、通常、新しい問題をうまく推進する能力を持つ大手投資銀行によってサポートされます。

全体として、IPOへの道のりは非常に長いものです。 このように、関心を高めている公的投資家は、見出しやその他の情報を開発中に追跡し、最良かつ潜在的な提示価格の評価を補完することができます。 通常、プレマーケティングプロセスには、大規模な民間の認定投資家および機関投資家からの需要が含まれます。これらの投資は、開業日のIPOの取引に大きな影響を与えます。 一般の投資家は最終募集日まで関与しません。 すべての投資家は参加できますが、個人投資家は具体的に取引アクセス権を保有している必要があります。 個人投資家が株式を取得するための最も一般的な方法は、それ自体が割り当てを受け取り、それをクライアントと共有したい仲介プラットフォームのアカウントを持つことです。

最大のIPO

• 2014年にアリババグループ（BABA）が250億ドルを調達ソフトバンクグループ（SFTBF）が235億ドルを調達2006年にアメリカ保険グループ（AIG）が205億ドルを調達2012年に160億ドルを調達

性能

IPOからのリターンに影響を与える可能性のあるいくつかの要因があり、投資家はこれをよく監視しています。 一部のIPOは投資銀行に過度に誇張されており、初期損失につながる可能性があります。 ただし、IPOの大部分は、一般に紹介されるようになると短期取引で利益を得ることで知られています。 IPOのパフォーマンスには、いくつかの重要な考慮事項があります。

閉じ込める

待機期間

一部の投資銀行では、提供条件に待機期間が含まれています。 これにより、特定の期間が経過した後、購入のために一部の株式が確保されます。 この配分が引受会社によって購入された場合、価格は上昇し、そうでない場合は下落する可能性があります。

反転

フリッピングとは、最初の数日間にIPO株を転売して、すぐに利益を上げることです。 株式が値引きされ、取引の初日に急騰する場合が一般的です。

在庫の追跡

従来のIPOと密接に関連しているのは、既存の会社が事業の一部を独自のスタンドアロンエンティティとしてスピンオフし、追跡在庫を作成する場合です。 スピンオフと追跡在庫の作成の背後にある理論的根拠は、場合によっては、会社の個々の部門が全体としてよりも個別に価値があるということです。 たとえば、ある部門の成長の可能性が高いが、そうでなければゆっくり成長している企業内で大きな損失が発生している場合、それを切り開いて親会社を大株主として維持し、IPOから追加の資本を調達することは価値があるかもしれません。

投資家の観点からは、これらは興味深いIPOの機会になる可能性があります。 一般に、既存の会社のスピンオフは、投資家に親会社と売却会社への出資に関する多くの情報を提供します。 潜在的な投資家が入手できる情報は、通常、少なめよりも優れているため、経験豊富な投資家はこのタイプのシナリオから良い機会を見つけることができます。 投資家はより多くの認識を持っているため、スピンオフでは通常、初期ボラティリティが低くなります。

長期IPO

IPOは、関係する割引の恩恵を受けようとする投資家を惹きつける可能性のある、変動する初日リターンを持つことで知られています。 長期的には、IPOの価格は安定した値に落ち着き、それに移動平均などの従来の株価指標が続きます。 IPOの機会を好むが、個々の株式リスクを取りたくない投資家は、IPOユニバースに焦点を当てたマネージドファンドを調べることができます。 First Trust US Equity Opportunities ETF（FPX）など、良い投資になるIPOインデックスファンドまたはETFもいくつかあります。