目次
- 2015切り下げ
- 驚いた市場
- IMFへの影響
- 懐疑的な見方
- 市場の基礎
- グローバル貿易市場への影響
- インドへの影響
- ボトムライン
2019年8月5日、中国人民銀行は10年以上ぶりに人民元の1日の参照レートを1ドルあたり7未満に設定しました。 これは、トランプ政権によって課された3000億ドル相当の中国の輸入に対する10％の新たな関税に対応して、2019年9月1日に発効します。DJIAが2.9を失った米国を含め、世界市場は売却されました2019年の現在までの最悪の日の％。
これは、米国と中国との貿易戦争での最新の一撃にすぎませんが、中国が通貨を切り下げたのは初めてではありません。
重要なポイント
- 中国の習近平国家主席は、ドルに対する安定した高騰の10年後、人民元の安定と成長力に慣れてきた。 IMFの対応にもかかわらず、多くの人々は、新しい為替レート政策は依然として「マネージドフロート」に似ていると主張して、自由市場の価値に対する中国のコミットメントを疑っていました。
元：ドルの歴史的チャート。
米国財務省は、2019年8月5日に中国を正式に通貨マニピュレーターに指定しました。1984年以来、米国はこれを初めて行いました。ほとんどが象徴的な動きでしたが、命名はトランプ政権が国際通貨と協議するための扉を開きます中国の通貨の動きが国に与えた不公平な利点を排除するための基金。
2015切り下げ
2015年8月11日、中国人民銀行（PBOC）は、人民元または人民元（CNY）の3回連続の切り下げで市場を驚かせ、その値から3％以上をノックしました。 2005年以降、中国の通貨は米ドルに対して33％上昇し、最初の切り下げは20年間で最も重要な単一の下落を記録しました。 この動きは予想外であり、四半世紀で最も遅い成長率で成長している経済を支援するために輸出を後押ししようとする中国による必死の試みであると多くの人が信じていましたが、PBOCは、切り下げは、より市場志向の経済。 この動きは世界中で大きな影響を及ぼしました。
驚いた市場
米ドルに対する着実な上昇の10年後、投資家は人民元の安定と成長力に慣れてきました。 したがって、外国為替市場ではやや取るに足らない変化でしたが、その後の2日間で4％に達した下落は投資家を停滞させました。
ダウ・ジョーンズ工業平均（DJIA）、S&P 500、ヨーロッパおよびラテンアメリカ市場を含む米国の株式市場と指数は、それに応じて下落しました。 ほとんどの通貨も巻き込まれました。 中国経済の拡大が鈍化したとしても、この動きは輸出をより魅力的に見せようとする試みを示唆していると主張する人もいたが、PBOCは他の要因が切り下げの動機を示したと指摘した。
IMFへの影響
中国の習近平国家主席は、2013年3月に最初に就任して以来、中国経済をより市場指向の方向に改革するという政府のコミットメントを誓っていました。それにより、切り下げの目的は、人民元の価値をより信頼できるものに決定する。
切り下げの発表には、PBOCからの公式声明があり、この「一回限りの減価」の結果、「元の中央パリティ率は、前日終値とより緊密に一致する」と述べた。より深い通貨改革を可能にすることを目的とした、人民元の為替レートの決定におけるより大きな役割。」
当時、コーネル大学の教授は、この動きは中国の「ゆっくりだが着実な」市場指向の改革とも一致していると指摘した。 通貨の切り下げは、PBOCが2015年に採用した多くの金融政策ツールの1つであり、金利引き下げや金融市場規制の強化が含まれていました。
中国が人民元を切り下げる決定を下した別の動機もありました。これは、国際通貨基金（IMF）の準備通貨バスケット（SDR）バスケットに含めるという中国の決意です。 SDRは、IMFメンバーが外国為替市場で国内通貨を購入して為替レートを維持するために使用できる国際準備資産です。 IMFは、5年ごとにSDRバスケットの通貨構成を再評価します。 2010年、人民元は「自由に使用できない」という理由で拒否されました。しかし、市場志向の改革の名の下で行われたという主張に裏付けられた切り下げは、IMFによって歓迎され、人民元は2016年にSDRの一部になります。
かごの中では、中国人民元の重さは10.92％で、これは日本円（JPY）と英国ポンド（GBP）の重量をそれぞれ8.33％と8.09％で上回っています。 IMFから資金を借りるレートは、SDRの金利に依存します。 通貨レートと金利は相互に関連しているため、188の加盟国に対するIMFからの借入コストは、中国の金利と通貨レートに一部依存します。
懐疑的な見方
IMFの対応にもかかわらず、多くは、新しい為替レート政策は依然として「マネージドフロート」に似ていると主張し、自由市場価値に対する中国のコミットメントを疑いました。一部の人々は、切り下げは単なる介入であり、人民元の価値は引き続き密接であると主張しましたまた、中国の輸出が2015年7月に前年から8.3％減少したことを示すデータが発表されたわずか数日後に、政府の金利や財政刺激策の大幅な引き下げが行われなかった証拠が切り下げられました。このように、懐疑論者は、切り下げを中国の低迷する経済を刺激し、輸出がさらに落ちないようにする必死の試みと解釈するのではなく、市場志向の改革の理論的根拠を拒否した。
中国の経済は輸出品に大きく依存しています。 通貨の切り下げにより、アジアの巨人は輸出価格を引き下げ、国際市場で競争上の優位性を獲得しました。 また、通貨の下落により、中国の輸入品のコストが高くなり、国内産業を支援するために、国内での代替製品の生産に拍車がかかった。
多くの米国の政治家が、中国がアメリカの輸出業者を犠牲にして通貨を人為的に低く抑えていると長年主張してきたため、ワシントンは特に激怒しました。 中国の人民元切り下げは、貿易緊張の高まりにつながる可能性のある通貨戦争の始まりに過ぎないと考えている人もいました。
市場の基礎と一致
より低い価値の人民元は、貿易的に賢明な競争優位性を中国に与えますが、この動きは完全に市場のファンダメンタルズに反しているわけではありません。 過去20年間、人民元は米ドルを含むほぼすべての他の主要通貨と比較して上昇してきました。 本質的に、中国の政策は、市場が人民元の動きの方向を決定する一方で、それが評価されるレートを制限することを可能にしました。 しかし、中国経済は切り下げ前の数年間で大幅に減速し、米国経済は改善しました。 人民元の価値の継続的な上昇は、市場のファンダメンタルズと一致しなくなりました。
市場のファンダメンタルズを理解することにより、PBOCによるわずかな切り下げは、為替レートのbe食の隣人による操作ではなく、必要な調整であることが明らかになりました。 多くのアメリカの政治家が不満を漏らしたが、中国は実際にアメリカが長年やってきたことをやっていたことであり、市場が人民元の価値を決定できるようにした。 人民元の下落は20年間で最も大きかったが、通貨は貿易加重ベースで前年よりも強かった。
グローバル貿易市場への影響
通貨切り下げは新しいことではありません。 欧州連合から発展途上国に至るまで、多くの国は経済を緩和するために定期的に通貨を切り下げてきました。 しかし、中国の切り下げは世界経済にとって問題になる可能性があります。 中国が世界最大の輸出国であり、その第二の経済大国であることを考えると、このような大企業がマクロ経済の状況に及ぼすいかなる変化も大きな影響を及ぼします。
中国の商品が安くなると、中小の輸出主導型経済の多くが貿易収益の減少を見る可能性があります。 これらの国々が借金を抱えており、輸出に大きく依存している場合、経済は打撃を受ける可能性があります。 たとえば、ベトナム、バングラデシュ、インドネシアは、履物と繊維の輸出に大きく依存しています。 中国の切り下げにより世界市場で商品が安くなると、これらの国は苦しむ可能性があります。
インドへの影響
特にインドにとって、中国の通貨安はいくつかの意味を持っています。 人民元をドルに対して下落させるという中国の決定の結果、ルピーを犠牲にして投資家がグリーンバックの安全性を買収したインドを含む世界中でドルの需要が急増しました。 インドの通貨はすぐにドルに対して2年ぶりの安値に落ち込み、2015年後半を通じて低値を維持しました。ルピーの弱さ。
通常、ルピーの下落は、国内のインドの製造業者が国際的な買い手にとってより手頃な価格の製品を作ることを支援します。 ただし、中国の人民元の低迷と需要の減速という文脈では、競争力のあるルピーが今後の需要の低迷を相殺する可能性は低い。 さらに、中国とインドは、繊維、アパレル、化学、金属などのいくつかの産業で競争しています。 人民元の下落は、インドの輸出業者の競争とマージンの低下を意味しました。 それはまた、中国の生産者が商品をインド市場に投棄し、それにより国内の製造業者を削減できることを意味しました。 インドはすでに中国との貿易赤字を2008年から2009年と2014年から2015年の間にほぼ2倍に見ていました。
世界最大のエネルギー消費国である中国は、原油の価格設定において重要な役割を果たしています。 人民元を切り下げるというPBOCの決定は、すでに減速していた商品に対する中国の需要が減少し続けることを投資家に示しました。 8月中旬に中国が通貨を切り下げた後、世界的なベンチマークであるブレント原油は20％以上下落しました。 インドでは、原油価格が1ドル下落するごとに、国の石油輸入額が10億ドル減少し、2015年度の1, 390億ドルに達しました。
一方で、商品価格の下落により、インドの生産者、特に鉄鋼、鉱業、化学産業で事業を展開している企業の競争力を維持することはさらに困難になりました。 また、人民元の下落により、インドが中国から輸入した他の商品の価格がさらに低下し、インドが国内および国際的な競争力を維持することがさらに困難になると予想することは合理的でした。
ボトムライン
2015年に人民元を切り下げた中国の正当化は、米ドルの上昇と、国内消費とサービスベースの経済への移行に対する中国の欲求でした。 国際投資現場でのさらなる切り下げの懸念がもう1年間続いたが、2017年に中国経済と外貨準備が強化されたため、彼らは色あせた。しかし、2019年の中国の最近の動きは、世界の金融システム全体に波紋を送り続け、ライバル経済は引き締めるべき後遺症のために。
