原油価格は再び下降傾向にあります。 先週、CNBCは「米国の原油が損失を拡大し、テクニカルベア市場に参入し、2016年の最高値から20％低下した」と主張しました。 6月に樽に達しました。
このような価格変動は、リスクを追求する投資家に機会を提供します。 個人投資家が原油に投資したり取引したりするために利用できる多くの取引所上場ファンド（ETF）があります。 原油の価格を追跡することになっているストレートオイルETFがあり、石油の価格変動を拡大するレバレッジETFがあり、原油価格が下落したときに投資家が利益を得ることができる逆オイルETFがあります。 。
オイルETFはどの程度有用ですか？
投資家が石油ETFに飛び込んで購入する前に知っておく必要がある重要な事実がいくつかあります。 1つ目は、石油ETFが原油の価格を追跡するという比較的貧弱な仕事をしていることです。 どうすればいいの？ 石油ETFは、石油先物契約で構成される取引所で取引されるファンドです。 ただし、原油先物契約は失効するため、ETFは期限切れの契約から次の契約（「ローリング」と呼ばれるプロセス）に積極的に移行し、ファンドの価値を維持する必要があります。
表面的には、これは大したことではないように思えますが、ETF投資家にとっての問題は、2つの先物契約の価格が同じになることはめったにないという事実にあります。 将来の契約の価格が高くなり、コンタンゴと呼ばれる状況になると、ETFは最終的にロール前よりも契約数が少なくなります。 次の表に例を示します。
将来の契約ロール
|
月 |
値 |
価格 |
契約 |
|
1st |
100 |
40ドル |
2.5 |
|
2 番目 |
100 |
50ドル |
2.0 |
ETF値はロールの影響を受けないため、ETFの目標は、最初の月から2番目の月まで100の値を維持することです。 将来的には原油価格が高くなるため、ETFの価値を維持するために、ファンドはより少ない契約しか必要としません。 時間の経過とともに、コンタンゴからのこの「ロールコスト」は、ファンドのパフォーマンスに悪影響を及ぼします。 ETF.comによると、石油価格が単純に静止している場合、コンタンゴは資金が時間とともに低下することを保証します。
原油価格は現在コンタンゴ状態にあり、これにより投資パフォーマンスが低下しています。
年初からのETFパフォーマンス
証拠はこの事実を反映しているようです。 2016年のさまざまな石油ETFの価格パフォーマンスは、投資家が石油価格の方向性にどのような賭けをしたかに関係なく、投資家が期待したものを得ていない可能性があることを示しています。 たとえば、2016年には3つの石油ETF（USO、USL、DBO）がすべて石油価格に遅れをとっています（青線）。
以下のチャートに見られるように、反転ETFはそれほど良くありません。 原油価格は2016年の開始時から上昇しているため、原油価格の下落に賭けるように設計されたETFはパフォーマンスが低いと予想されます。 ProShares Short Oil&Gas ETF（DDG）は、原油価格が急落した2月にアンダーパフォームしました。 年初に石油を販売した投資家は、石油の逆価格（青線）で示されるように、2月までに40％の利益を上げていました。 同じ投資家がDDG ETFを所有することでたった8％しか得られなかったでしょう。
DB原油ショートETN（SZO）は、2016年の初めの数か月に石油の下落を追跡するのにより良い仕事をしましたが、最近見られた価格上昇環境ではずっと不安定ではありませんでした。 これは現時点では投資家にとっておそらく良いことかもしれませんが、このETFは最終的に価格下落環境で石油価格に遅れを取り、原油価格との相関が低いために期待収益を提供できない可能性があります。
ボトムライン
投資家は、石油関連ETFに投資する際に、リターンの期待に注意する必要があります。 先物市場の現実であるロールは、これらのファンドのリターンパフォーマンスに深刻な影響を与える可能性があります。 パフォーマンス関連の問題は、石油価格への方向性のある賭けとは独立しているようにも見えます。 たとえば、逆ETFも原油の基礎となる価格変動との相関が比較的低いことを示しています。
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