デリバティブの価格はどのように決定されますか？

目次

• 先物価格の基本
• オプション価格の基本
• スワップ価格の基本

異なる種類のデリバティブには、異なる価格設定メカニズムがあります。 デリバティブは、何らかの原資産（株式、債券、または商品の価格など）に基づいた値を持つ単なる金融契約です。 最も一般的なデリバティブの種類は、先物契約、先物契約、オプションおよびスワップです。 よりエキゾチックな派生物は、天候や炭素排出などの要因に基づいている可能性があります。

重要なポイント

• デリバティブは、さまざまな目的で使用される金融契約であり、その価格は原資産または証券から派生します。デリバティブの種類によって、その公正価値または価格は異なる方法で計算されます。将来の契約はスポット価格に基づいていますオプションは満期までの時間、ボラティリティ、およびストライク価格に基づいて価格設定されますが、スワップは固定および可変キャッシュフローの現在価値を契約の満期にわたって等しくすることに基づいて価格設定されます。

先物価格の基本

先物契約とは、保有者が将来、特定の価格で原資産または商品を売買できるようにする標準化された金融契約であり、現在は固定されています。 したがって、先物契約の価値は商品の現金価格に基づいています。

先物価格は、多くの場合、原資産の現金またはスポット価格からいくらか逸脱します。 商品の現物価格と先物価格の差額が基準です。 現金と先物価格の間のこの関係は、ヘッジで使用される契約の価値に影響するため、ポートフォリオ管理者およびトレーダーにとって重要な概念です。 直近の契約の満了までスポット価格と相対価格の間にギャップがあるため、基準は必ずしも正確ではありません。

先物契約の満了と現物商品との時間差のために生じる逸脱に加えて、製品の品質、配達場所、および実績も異なる場合があります。 一般に、この基準は、現金または実際の配達の収益性を測定するために投資家によって使用され、裁定取引の機会を検索するためにも使用されます。

たとえば、5, 000ブッシェルのトウモロコシを表すトウモロコシ先物契約について考えます。 トウモロコシがブッシェルあたり5ドルで取引されている場合、契約の価値は25, 000ドルです。 先物契約は、基礎となる商品の特定の量と品質を含むように標準化されているため、中央取引所で取引できます。 先物価格は、その商品の需要と供給に基づいた商品のスポット価格に関連して移動します。

先物は先物と同様に価格設定されますが、先物は標準化されていない契約であり、代わりに2つの取引相手の間で取り決められ、より柔軟な条件で店頭で取引されます。

オプション価格の基本

オプションも一般的なデリバティブ契約です。 オプションは、契約の期限が切れる前に、行使価格と呼ばれる所定の価格で原資産の一定量を売買する権利を買い手に与えますが、義務は与えません。

オプション価格設定理論の主な目標は、オプションが満了時に行使される、またはインザマネー（ITM）になる確率を計算することです。 基礎となる資産価格（株価）、行使価格、ボラティリティ、金利、および満了までの時間（計算日とオプションの行使日の間の日数）は、一般的に使用される変数であり、オプションの理論上の公正価値。

会社の株価とストライク価格は別として、時間、ボラティリティ、および金利もオプションの正確な価格設定に不可欠です。 投資家がオプションを行使しなければならない時間が長いほど、満期時にITMになる可能性が高くなります。 同様に、原資産の変動が大きいほど、ITMが期限切れになる可能性が高くなります。 より高い金利はより高いオプション価格に変換されるべきです。

オプションの最も有名な価格設定モデルは、ブラックショールズ法です。 この方法では、基礎となる株価、オプションの行使価格、オプションが期限切れになるまでの時間、基礎となる株価のボラティリティ、リスクのない金利を考慮してオプションの価値を提供します。 二項ツリーや三項ツリーの価格設定モデルなど、他の一般的なモデルもあります。

スワップ価格の基本

スワップは、特定の期間に一連のキャッシュフローを交換する2つの当事者間の合意を表すデリバティブ商品です。 スワップは、相互の合意に基づいて契約を設計および構築する際の柔軟性を提供します。 この柔軟性により、多くのスワップバリエーションが生成され、それぞれが特定の目的を果たします。 たとえば、ある当事者が固定キャッシュフローをスワップして、金利の変化に応じて変動する変動キャッシュフローを受け取る場合があります。 他の国では、ある国の金利に関連するキャッシュフローを別の国のキャッシュフローと交換する場合があります。

最も基本的なタイプのスワップは、プレーンバニラ金利スワップです。 このタイプのスワップでは、当事者は利子の支払いを交換することに同意します。 たとえば、銀行Aが固定金利に基づいて銀行Bに支払いを行うことに同意し、銀行Bが変動金利に基づいて銀行Aに支払いを行うことに同意すると仮定します。

開始日におけるスワップの価値は、両当事者にとってゼロになります。 この声明が真実であるためには、スワップ当事者が交換しようとしているキャッシュフローストリームの価値は等しくなければなりません。 この概念は、スワップの固定レッグとフローティングレッグの値がそれぞれ V _fix と V _fl である仮想的な例で示されています。 したがって、開始時に：

。。。 $V_{f私\mathrm{バツ}}=V_{fl}$ Vfix = Vfl

想定元本は金利スワップでは交換されません。これらの金額は等しく、交換する意味がないためです。 当事者が期間の終わりに想定元本を交換することも決定したと想定される場合、プロセスは、同じ想定元本の固定金利債券を変動金利債券に交換することに似ています。 したがって、そのようなスワップ契約は、固定および変動利付債の観点から評価することができます。