保険会社や年金基金などの大手機関投資家は、ポートフォリオの価値の変動を制限するオプションを使用する低ボラティリティまたは低ボリュームの投資戦略をますます追求しています。 これらの戦略を機関投資家にまとめて販売する投資銀行と証券会社は、The Wall Street Journalの最近のレポートで説明されているように、市場の全体的なボラティリティを抑える傾向があるように、自身のポジションをヘッジします。
オプションの価格設定式では、ギリシャ文字のガンマは、オプションの契約価格が原証券の価格の変動にどれだけ反応するかを示しています。 オプションの投資家は、基礎となる証券の強力な価格変動に伴うリスクを制限するために、ガンマヘッジに従事する場合があります。
ソシエテジェネラルのフローエンジニアリングおよびソリューションのグローバルヘッドであるKokou Agbo-Bloua氏は、「長いガンマであるディーラーは、ボラティリティを押し下げる負帰還ループのようなブラックホール効果に似ています。 彼は、ボラティリティの大きなスパイクが続く傾向があるため、低ボラティリティの長期間を「ガンマトラップ」と呼びます。
投資家にとっての意義
「完全に死んだ市場と、突然かつ短時間に非常に刺激的な市場を行き来する」と、戦略に焦点を当てたブティック投資顧問会社であるQVR Advisorsの共同設立者兼最高投資責任者（CIO）のBenn Eiffert氏は言います。オプションとボラティリティに、ジャーナルに状況を説明しました。
オプション契約の価格変動は、原資産の価格の変動よりも幅が広い傾向があります。 さらに、通常、オプションの価格変動は、契約の有効期限が近づくにつれて、または原資産の価値がオプションの行使価格または行使価格に近づくにつれて、さらに大きくなります。 オプション契約の価格変動が原資産の価格変動と比較されるほど、ガンマは高くなります。
多くの低ボリューム戦略は、1か月以内に期限切れになるプットオプションを販売することにより、マイナスのエクスポージャーを制限します。 これらのオプションは短期的であり、多くの場合、現在の市場価格に近い行使価格を持っているため、全体的な効果は市場のガンマを上げることです。
ガンマベースの戦略を使用してポートフォリオのボラティリティを低下させる投資家は、市場の下落、特に2018年2月初旬の特に不安定な時期にアウトパフォームする傾向がありました。 ）、S&P 500インデックス（SPX）にリンクされたプットオプションを販売する架空のポートフォリオは、S&P 500自体よりも優れていた、とジャーナルは指摘しています。
一方、機関投資家向けの低収益戦略を促進する投資銀行や証券会社は、しばしば反対の立場を取ることで取引の側面をヘッジしています。 結果は、個々の株式と株式市場指数の毎日の動きを弱める傾向がある相殺力です。
ニューヨークの野村のクロスアセットストラテジストであるチャーリー・マケリゴットがジャーナルに語ったように、「ディーラーのガンマ曝露の適切な推定値があれば、ヘッジフローを予測し、どちらの方法でも積み上げることができます」。
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英国を拠点とする調査会社であるBlonde Moneyの創設者であるHelen Thomasが同誌に語ったように、ガンマ効果またはガンマトラップは、市場価格が現在のニュースや出来事を完全に反映しているかどうかを判断することをより困難にしている。 「ディーラーのヘッジ行動は、市場に敏感なポケットを作り出している」と彼女は付け加えた。 しかし、たとえば20ポイント低いときに彼がそれを行うと、パニックステーションになります。」
