「Quants」は、定量分析を使用して収益性の高い取引戦略を開発するマーケットリサーチャーのウォールストリートの名前です。 要するに、クォンタムは、企業や取引ビークル間の価格比と数学的関係をくまなく調べて、収益性の高い取引機会を獲得します。 1980年代、モルガンスタンレーで働くクオンツのグループは、ペアトレードと呼ばれる戦略で金を打ちました。 それ以来、大手投資銀行の機関投資家や専売トレーディングデスクはこの手法を使用しており、多くの人がこの戦略でかなりの利益を上げています。
収益性の高い取引戦略を一般の人々と共有することは、投資銀行や投資信託マネージャーにとって最大の利益となることはめったにありません。 オンライン取引により、リアルタイムの財務情報が明らかになり、初心者があらゆる種類の投資戦略にアクセスできるようになりました。 ペア取引が、幅広い市場の動きに対するリスクへのエクスポージャーをヘッジしようとする個人投資家や小規模トレーダーを引き付けるのに長くはかからなかった。
ペア取引とは何ですか？
ペア取引は、シンプルで比較的リスクの低いポジションを通じて利益を達成する可能性があります。 ペア取引は市場に中立です。つまり、市場全体の方向は勝ち負けには影響しません。
目標は、ペアの価格比が「x」個の標準偏差から乖離した場合に、1つのロングともう1つのショートを取引する、高度に相関する2つの取引ビークルを一致させることです。 ペアがその平均トレンドに戻ると、一方または両方のポジションで利益が発生します。
株式を使用した例
トレーダーは、基本データまたは技術データを使用してペア取引スタイルを構築できます。 ここでの例は本質的に技術的ですが、一部のトレーダーはP / E比または他の基本的な要因を使用して相関と発散を測定します。
ペアトレードを設計する最初のステップは、高度に相関する2つの銘柄を見つけることです。 通常、それはビジネスが同じ産業またはサブセクターにありますが、常にではないことを意味します。 たとえば、QQQQ（Nasdaq 100）やSPY（S&P 500）などのインデックス追跡株は、優れたペア取引の機会を提供できます。 一般的に一緒に取引される2つのインデックスは、S&P 500とDow Jones Utilities Averageです。 2つのインデックスのこの単純な価格プロットは、それらの相関関係を示しています。
この例では、相関性の高い2つのビジネス、GMとFordを取り上げます。 どちらもアメリカの自動車メーカーであるため、在庫は一緒に移動する傾向があります。
以下は、FordとGMの価格比の週次チャートです（Fordの株価をGMの株価で割って計算）。 この価格比は、「相対パフォーマンス」と呼ばれることもあります（完全に異なる相対強度指数と混同しないでください）。 中央の白い線は、過去2年間の平均価格比を表しています。 黄色と赤の線は、それぞれ平均比からの1つと2つの標準偏差を表しています。
以下のチャートでは、価格比が最初または2番目の偏差に達したときに利益の可能性を識別できます。 これらの収益性の高い相違が生じた場合、アンダーパフォーマーでロングポジションを獲得し、オーバーアチーバーでショートポジションを獲得する時です。 空売りからの収益は、ロングポジションのコストをカバーするのに役立ち、ペアの取引は安価になります。 ペアのポジションサイズは、シェア数ではなくドル値で一致させる必要があります。 この方法では、一方の5％の移動が他方の5％の移動に等しくなります。 すべての投資と同様に、取引が赤字になるリスクがあるため、ペア取引を実施する前に最適化されたストップロスポイントを決定することが重要です。
先物契約を使用した例
ペア取引戦略は、株式だけでなく、通貨、商品、オプションでも機能します。 先物市場では、「ミニ」契約（フルサイズのポジションの価値の一部を表す小規模の契約）により、小規模の投資家が先物で取引することができます。
先物市場でのペア取引には、先物契約と特定のインデックスのキャッシュポジションとの間の裁定取引が含まれる場合があります。 先物契約がキャッシュポジションよりも先に来ると、トレーダーは将来をショートさせ、インデックス追跡株を長くして利益を得ようとするかもしれません。 多くの場合、インデックスまたは商品とその先物契約との間の動きは非常にタイトであるため、利益は最速のトレーダーにのみ残されます-しばしばコンピューターを使用して瞬く間に巨大なポジションを自動的に実行します。
オプションを使用した例
オプショントレーダーはコールを使用してリスクをヘッジし、ボラティリティ（またはその欠如）を悪用します。 コールとは、将来のある時点で特定の価格で株式を売るという作家のコミットメントです。 プットとは、将来のある時点で特定の価格で株式を購入するという作家のコミットメントです。 オプション市場でのペア取引には、そのペアを上回るセキュリティのコールを書くこと（別の相関性の高いセキュリティ）、ペアのプットを書くことでポジションを一致させること（アンダーパフォーマンスのセキュリティ）が含まれます。 2つの基礎となるポジションが再び平均に戻ると、オプションは価値がなくなり、トレーダーはポジションの一方または両方からの収益をポケットに入れることができます。
収益性の証拠
1998年6月、イェール・スクール・オブ・マネジメントは、ペア取引が収益性があることを証明しようとしたEven G. Gatev、William Goetzmann、K。Geert Rouwenhorstによる論文を発表しました。 1967年から1997年までのデータを使用して、トリオは6か月の取引期間にわたって、ペア取引の平均収益率は12％であることがわかりました。 収益性の高い結果と普通の運を区別するために、テストには取引コストの控えめな見積もりとランダムに選択されたペアが含まれていました。 完全な34ページのドキュメントはこちらでご覧いただけます。
ペア取引の手法に興味のある方は、Ganapathy Vidyamurthyの本 Pairs Trading：Quantitative Methods and Analysis で詳細と指示を見つけることができます。
ボトムライン
幅広い市場には、弱いプレーヤーを追い出し、最も賢明な予言者でさえ混乱させる浮き沈みがたくさんあります。 幸いなことに、ペアトレードのような市場中立戦略を使用すると、投資家とトレーダーはすべての市場条件で利益を見つけることができます。 ペアトレードの美しさはそのシンプルさです。 2つの相関する証券の長短関係は、市場全体の途切れ途切れの海域にあるポートフォリオのバラストとして機能します。 ペア取引で利益を狙う幸運を祈ります。市場での成功はここにあります。
