ウォーレンバフェットはかつて言った：「ビジネスがうまくいけば、在庫は最終的に続きます。」
株価は、何よりも、企業のビジネスのやり方に影響されます。 利益を上げ、成長し、拡大していますか？ 大きくなろうとする試みにおいて、企業は常に有益な合併と買収に目を光らせています。 将来の利益はそのような取引に支払われる価格を正当化できない場合があるため、これらの取引には多くのお金とリスクが伴います。
あらゆる種類の売買には、価格、特に数百万ドルに達する取引に影響を及ぼすいくつかの要因が関係しています。 有形資産（土地、建物、機械など）には値札があります。 識別可能な無形資産のほとんど（ライセンス、特許など）も同様です。 しかし、のれんなどの特定できない無形資産についてはどうでしょうか？ 評判やブランドロイヤルティの価値をどのように計算しますか？ 特に企業が自社ののれんを見積もろうとしている場合、この値はかなり主観的です。 その価値は、企業の売買時に明らかになります。これは、資産の公正価値以上に支払われる追加額です。
定義されたのれん
したがって、のれんは、別の会社による企業の買収時に資産の帳簿価額以上に支払われるプレミアムとして定義できます。 買収される企業のブランド名、顧客ロイヤルティ、評判が良い場合、支払われるのれんの価値は高くなります。
のれんは会社とは独立して売却または購入することはできず、その価値は会社の業績および市場イベントにタグ付けされ、株価の評価を導くとともに投資家の信頼を高めます。 のれんが高い会社は、会社が将来より高い利益を生み出すことができると彼らに信じさせるので、投資家を引き付ける傾向があります。
過去の傾向と事例を分析すると、会社ののれんと株価のあいまいな関係が明らかになります。 会社の株価は異なる時期にあり、状況はのれんに関連するニュースに対して異なる反応を示しました。これは、その評価減、減損、のれんの価値に対する肯定的な期待またはその他の要因による可能性があります。
FASBアクション
2001年、FASB（財務会計基準審議会）はのれんの償却を廃止しました。これにより、特定の企業のEPSが増加しました。 投資家はすぐに、償却が実際にキャッシュフローやオペレーションに影響を与えないことを認識しました。 もちろん、いくつかの企業の株価はニュースで下落した。 2014年初頭、FASBは、のれんを償却し、必要に応じて減損テストを実施する民間企業向けの新しい代替ルールを発表しました。 のれんの償却変更の株価への影響は通常一時的であり、深刻ではありません。
減損損失および株価の評価損の結果は、市場が経営陣の開示に基づいてそのような事象の可能性をすでに考慮しているかどうかに依存します。 2002年1月、Time Warnerは、540億ドルの大規模なのれん償却を発表しました。 市場はすでにそのような出来事を予想していたので、株価は発表の日にわずかに高かった。 しかし、同社の株式は発表前の6か月間で値の37％修正されていました。 これは、投資家がニュースを積極的に受け入れなかったことを証明しています。 しかし、その反応は時間の経過とともに広がり、そのようなニュースが広まったときにトリガーされました。
興味深いことに、このプロセスは、株価の下落がのれんの減損テストの必要性を引き起こす可能性がある逆の方法でも機能します。 これは主に、減損ののれんのテストにおいて、会社の時価総額が関連しており、株価の下落とともに減少するためです。
ボトムライン
投資家はあらゆる状況に対して異なる反応を示します。 善意と株価の動きを結び付ける強力なまたは明確な証拠はありません。 しかし、一般的に、企業の拡大を意味する買収のニュースは、株価を押し上げる傾向があります。 のれんの損失を示す条件は、抑制剤として機能する傾向があります。 そのような発表に対する投資家の「目に見える反応」は通常短命であり、「本当の影響」はある期間にわたって見られます。 全体として、投資家は「のれん要因」を超えて企業を見る傾向があり、キャッシュフロー、収益創出、配当に焦点を当てる傾向があると結論付けるのが最善です。
