水平スプレッドとは何ですか？
水平スプレッド（より一般的にはカレンダースプレッドと呼ばれます）は、同じ原資産と同じ行使価格のデリバティブの同時ロングポジションとショートポジションで作成されたオプションまたは先物戦略ですが、有効期限は異なります。 目標は通常、時間の経過に伴うボラティリティの変化から利益を得るか、短期的なイベントからの価格変動を利用することです。 スプレッドは、限られたリスクで大きなレバレッジを作成する方法としても使用できます。
重要なポイント
- 水平（カレンダー）スプレッドにより、トレーダーは時間の影響を最小限に抑える取引を構築できますこの戦略を使用した先物スプレッドは、予想される短期価格変動に焦点を当てることができます。
水平スプレッドの仕組み
水平スプレッドを作成するには、トレーダーは最初にオプションまたは先物契約を指定して購入し、次に有効期限の短い同様の契約を販売します（他の機能はすべて同じです）。 有効期限のみで区切られた2つの同一の契約は、価格の差を生み出します。この差は、市場が時間の値として、具体的には2つの契約間で異なる時間の長さとして計上します。
オプション市場では、各オプション契約の時間価値が価格設定の重要な要素であるため、この区別は重要です。 このスプレッドは、その時間値の費用を可能な限り中和します。
時間価値が価格設定の特定の要因ではない先物市場では、価格の差は、市場参加者が2つの異なる有効期限の間に発生する可能性があると考える価格変更の予想を表します。
水平スプレッドまたはカレンダースプレッドは先物市場で広く使用されていますが、分析の多くは価格変動にとってボラティリティの変化が重要なオプション市場に焦点を当てています。 オプション価格設定ではボラティリティと時間価値が密接に関連しているため、この種のスプレッドは時間の影響を最小限に抑え、取引期間中のボラティリティの増加から利益を得る大きな機会を生み出します。 構成を逆にすることで、短いスプレッドを作成できます（有効期限が近い契約を購入し、有効期限が遠い契約を販売します）。 この変動は、ボラティリティの低下から利益を得ようとしています。
ロングトレードは、時間とボラティリティが変化したときに、近いオプションと長いオプションがどのように機能するかを利用します。 長期的なオプションはボラティリティの変化（ベガが高い）に敏感であるため、インプライドボラティリティの増加、その他すべての重要性の低下は、この戦略にプラスの影響を与えます。 注意点は、2つのオプションが異なるインプライドボラティリティ測定値で取引できることであり、おそらくトレードされることですが、ボラティリティの動きと水平オプションスプレッドの価格への影響が予想と異なることはまれです。
ストックオプションを使用したカレンダースプレッドの例
2018年1月中旬にエクソンモービルの株価が89.05ドルで取引された場合：
- 95年2月のコールを0.97ドル（1つの契約で97ドル）で販売95年3月のコールを2.22ドル（1つの契約で222ドル）で購入
純費用（借方）1.25ドル（1契約あたり125ドル）
これはデビットスプレッドであるため、最大損失は戦略に対して支払われる金額です。 販売されたオプションは有効期限に近づいているため、購入されたオプションよりも価格が低くなり、正味借方または費用が発生します。 このシナリオでは、トレーダーは、購入から2月の満了までの間に上昇する価格（最大$ 95を超えない）に関連する価値の増加を捉えることを望んでいます。
利益のための理想的な市場の動きは、短期的に価格がより不安定になることですが、一般的には上昇し、2月の満了時点で95を少し下回ります。 これにより、2月のオプション契約は無価値に期限切れになり、トレーダーは3月の期限切れまで上昇することで利益を得ることができます。
トレーダーが3月の満期を単に購入する場合、コストは222ドルになりますが、このスプレッドを使用することにより、この取引を行うために必要なコストはたった125ドルであり、取引のマージンが大きくリスクが少ないことになります。
選択した行使価格と契約タイプに応じて、戦略は中立、強気、弱気の市場トレンドから利益を得るために使用できます。
