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高利回り債発行とは何ですか？

企業が資金を確保する必要がある場合、多くの選択肢があります。 銀行からの融資を申請するなどの従来のオプションがありますが、多くの企業は債券を利用します。

• 債券は、資金を確保するために、ローンなどの他のオプションよりも有利です。 証券は、銀行からの勧誘を開始する前にSECに登録する必要があり、債券発行の戦略と価格、および新規株式公開（IPO）として知られる一般向けの価格オファーを概説する必要があります。銀行がリストした情報のうち、エグゼクティブサマリー、投資に関する考慮事項、業界の概要、以下に詳述する財務モデリングに限定されませんが、市場および価格設定の透明性を高めるために、2つの組織であるTrade Reporting and Compliance Engine（TRACE）とFinancial債券取引について報告する業界規制当局（FINRA）。

ハイイールド債発行の仕組み

株式の代わりに社債の形で負債を発行すると、タックスシールドの利点が得られます。 同様に、債券は所有権の観点から明らかに有益です。 要するに、債券はIOUです 会社からお金を貸した人に書かれた。

債券は、満期日と呼ばれる所定の時間に返済されます。 投資適格未満の企業の場合、これらの債券は通常、潜在的な投資家を債券の世界に引き付けることができる高金利を提供します。

Standard&Poor'sによると、企業が高利回り債を介して資金を確保しようとする場合、基本的な3段階の計画に従います。

1. 募集目論見書、または投資家とレートおよび条件を交渉するために使用する提案をドラフトします。この募集のすべての条件が確定した後、債券保有者はそれらに割り当てられた、またはシンジケートされた証券を持ちます。認定ディーラーまたはブローカーからのセカンダリまたはアフターマーケット。

1929年の株式市場の暴落後、証券取引委員会（SEC）は、すべての公募証券は、一般に販売する前に承認プロセスに従って登録する必要があることを要求しました。

プライマリーハイイールド債発行対 アフターマーケット

公債の初回発行は、プライマリーマーケットと見なされます（セカンダリーまたはアフターマーケットとは対照的）。 これが意味することは、この主要市場での販売により、発行者に直接送金されるということです。 セカンダリーまたはアフターマーケットでは、投資家は債券を再販できます。 この場合、販売からの資金は発行者ではなく売り手に送られます。

これにより、銀行は、実際に彼らが支払ったよりも高い金額で債券を販売することで、割引（グロススプレッド）を引き受けることができます。

特別な考慮事項

Trade Reporting and Compliance Engine（TRACE）は、適格な確定利付証券の店頭流通市場取引の必須報告を容易にする「開発された手段」です。 FINRAメンバーファームであるすべてのブローカー/ディーラーは、SECが承認した一連のルールに基づき、社債の取引をTRACEに報告する義務があります。」報告は、（1）日時、（2）量、（3）価格設定、 （4）利回り、およびFIPS 50-50の高利回りで流動性のあるクレジットを含む取引または販売に関するさらに詳細な情報。

トレーダーの観点から見ると、透明性を高めるために行われたこれらの措置に対して、多くの抵抗がありました。 彼らは、これらの措置が証券取引所が手を貸すたびに利益率を損なうと主張します。 一般的に、投資家は、最新の執行が行われたレベルでのみ紙を取引することを好みます。

一方、規制当局は、投資家がTRACEなどのツールから入手できる情報が増えたことが長期的にはプラスであることを指摘しています。 彼らは、機関投資家だけでなく、より詳細で迅速な情報の流れだけでなく、個人投資家にも重要な情報の流れを提供すべきだと主張しています。

高利回り債発行の要件

1933年証券法によれば、すべての公募証券は最初に証券取引委員会（SEC）に登録する必要があります。 次のすべての情報が登録に含まれている必要があります。

• 事業の種類または性質、企業の完全な管理プロファイル、主要な投資家に関するリスト、提供されている証券のすべての特定の機能、すべて/すべての投資リスク、公認会計士が作成した財務記録および声明（ CPA）米国一般会計原則（GAAP）に準拠。

SECに証券を登録する実際のプロセスは2つの部分で行われます。 最初に、会社は公的に配布された目論見書と、要求があれば入手できる選択された補足情報を作成しなければなりません。 次に、SECによる登録の承認時に、企業は承認されたセキュリティを一般向けに販売するために提供を開始できます。

募集提案

証券がSECに登録されると、債券を発行する次のステップは、募集提案または目論見書を起草することです。 これには、異なる銀行またはアレンジャーから競合する入札を勧誘するプロセスが含まれます。 委任を授与するために、各銀行は発行者に、シンジケーションおよび価格オファーを含む債券の戦略の概要を提示します。 銀行は、発行者に彼らの戦略を示すために、このプロセス中に募集目論見書/メモ（レッドニシンと呼ばれることもある）を作成します。

そのような目論見書にはいくつかの明確な部分があります。 ここで説明されているように、これらすべてのパーツがすべて含まれているわけではありませんが、次のようなセクションがある傾向があります。

• エグゼクティブサマリー ： ほとんどには、主要な財務情報、発行者の説明、オファリングの概要とその背後にある理論的根拠、さらにはリスク要因などを含むエグゼクティブサマリーを含むセクションが含まれます。 これらのリスク要因は、定型的または定型的な契約言語である傾向がありますが、多くの場合非常に詳細です。投資に関する考慮事項：通常、予備的な契約条件をリストするセクションがあります。 これには、構造、担保、価格設定、契約条項、またはその他の信用条件などが含まれます。業界概要：これは通常、ビジネスが存在する業界の説明と、市場での地位に関する重要な情報です。同様の会社。 概要は、債券を購入する理由について業界に精通していない投資家を教育するのに役立ちます。金融モデル：債券の実際の条件はこの段階では確定していませんが、目論見書にはプロを含めるのが一般的です何らかの形の財務モデリングとしての形式的なクーポンレート。 これには、会社の発行履歴、予想される財務などの詳細な説明が含まれます。 ただし、場合によっては、特定の種類の公開情報がこのモデルから欠落している可能性があります。 このモデルは、債券に関する投資家の関心レベルを測定するために使用され、投資家への取引のマーケティングを通知するために使用されます。

このプロセスの大部分は、社内で行われます。つまり、営業チームにアイデアを売り込む銀行員間の会議です。 オファリングとその目的および条件の議論が行われます。 さらに、会社の経営陣は、提供、取引、更新のビジョンを提供します。 また、経営者がスピーチを行い、将来の投資家との質疑応答を行う投資家コールがあるかもしれません。

このプロセスには、数日または数時間かかる場合があります。 ロードショー、プレゼンテーション、投資家とのQ&Aを促進するために、インターネットの出現により時間枠は短縮され続けています。

債券流通市場

このプロセスが完了し、債券の条件が実際に確定され、配分が受け取られると、発行はセカンダリまたはアフターマーケットで利用可能になります。

このアフターマーケットは、確立された非常に活発な市場です。 場合によっては、条件が確定する前に取引の「灰色の市場」指標さえあります。 グレーマーケットとは、債券が「自由に取引」される前に取引を行うブローカーを指します。これにより、価格設定の透明性が高まり、結果として貿易報告およびコンプライアンスエンジン（TRACE）および金融業界規制当局（FINRA）が実現します債券取引の報告システム。

FINRAは、米国証券業者協会（NASD）がNYSEの執行部門と合併したときに設立されました。 SECは2007年7月にこの合併を承認しました。FINRAは民間の自主規制法人（SRO）として存在します。