切り下げと再評価は、他の通貨と比較した国の通貨の価値の公式な変更です。 この用語は一般に、固定為替レート制度の下での通貨価値の公式に認可された変化を指すために使用されます。 このように、切り下げと再評価は通常、一度限りの出来事であり、そのような一連の変化は時折発生することがありますが、通常は政府または中央銀行によって義務付けられています。
対照的に、変動為替レートシステムの下で動作する通貨のレベルの変化は、通貨の減価償却と呼ばれ、市場の力によって引き起こされます。 逆説的に、ほとんどの主要国が変動為替レートシステムを採用しているため、切り下げと再評価は世界経済の問題ではなくなりつつありますが、為替レートの動きはほとんどの国の経済状況に非常に大きな影響を及ぼし続けています。
固定為替レートシステム
切り下げとは、通貨の公式の為替レートの下方調整を指し、再評価とは、為替レートの上方調整を指します。 なぜ発生するのかを理解するには、まず固定為替レートの概念を理解する必要があります。
固定為替レートシステムでは、国の国内通貨は米ドルやユーロなどの単一の主要通貨に固定されるか、通貨バスケットに固定されます。 初期為替レートは特定のレベルに設定され、特定の帯域内で変動する場合があります。通常は、基本レートの両側で固定の割合です。 固定為替レートの変更の頻度は、国の哲学に依存します。 国によっては、同じレートを何年も保持している国もあれば、経済のファンダメンタルズを反映するために時々調整する国もあります。
実際の為替レートが基本レートから大幅に逸脱し、許可された帯域外に移動した場合、中央銀行は介入して、目標とする基本レートに合わせて戻します。 たとえば、擬似ドル（PSD）と呼ばれる仮想通貨が、USDあたり5 PSDのレートで米ドルに固定され、基本レートの両側で2％または4.90から5.10の許容帯域があると仮定します。 PSDが4.88と評価される（つまり、許可されたバンドの最下位レベルを下回って取引される）場合、中央銀行は国内通貨（PSD）を売り、国内通貨が固定されている外貨（USD）を買います。 逆に、PSDが減価し、許可されたバンドの5.10の上限付近で取引される場合、中央銀行は国内通貨（PSD）を購入し、外貨（USD）を販売します。
切り下げと再評価の原因
切り下げは再評価よりはるかに一般的ですが、為替レートが人為的に低いまたは高いレベルに固定されているため、両方とも発生します。 これにより、中央銀行が固定レートを守ることがますます難しくなり、固定為替レートを守るために中央銀行の決意をテストするのにほとんど時間を浪費しない通貨投機家の望ましくない注意を引き付けます。 中央銀行は、提供された通貨のすべてを固定為替レートで購入するのに十分な外貨準備を持っている必要があります。 これらの外国為替準備が不十分である場合、銀行は通貨を切り下げる以外にオプションがないかもしれません。
通貨の切り下げの最も有名な例の1つは、1992年9月の為替レートメカニズム（ERM）からの英国ポンドの撤退でした。ERMは、ユーロの作成の前兆であり、ポンドの値と経済の安定と低インフレを得るために、ドイツマークの通貨に他の通貨。 1992年9月16日-後にイギリスのマスコミで「ブラックフライデー」と呼ばれた日-通貨投機家が通貨が人工的に高いレベルで取引されていると判断したため、ポンドは大規模な投機攻撃を受けました。 投機的な熱狂を抑えるために、イングランド銀行は、数十億ポンドを使用して通貨を守ることを許可し、日中に金利を10％から12％から15％に引き上げるなどの緊急措置を講じました。 ポンドがERMから押し出され、伝説的なヘッジファンドマネージャーのジョージ・ソロスがショートポンドのポジションで10億ドルの利益を得たため、これらの手段は役に立たなかった。
経済への影響
切り下げは多くの場合、当初は経済に悪影響を及ぼしますが、最終的には輸出の大幅な増加とそれに伴う経常収支赤字の縮小、Jカーブとして知られる現象をもたらします。 切り下げ後の最初の期間では、輸入はずっと高くなりますが、輸出は停滞したままで、経常収支の赤字が大きくなります。 国内通貨の価値が低いと、輸入品のコストがはるかに高くなり、「輸入」インフレにつながる可能性があります。 しかし、時間の経過とともに、国内通貨の下落により輸出は世界市場で競争力を高め、消費者は高価な輸入を避け、経常収支の赤字を改善する可能性があります。
多くの場合、外国投資家が資本を国外に引き出すため、切り下げには大規模な資本逃避も伴いました。 これは、外国資本に依存していた産業の閉鎖が失業を増やし、経済成長を低下させ、景気後退を引き起こすため、切り下げの経済的影響をさらに悪化させます。 不況の影響は、国内通貨を守るために導入されたより高い金利によって増幅される可能性があります。 1997年のアジア危機で例証されたように、通貨切り下げは、同様に不安定な経済ファンダメンタルで、多くの国（主に発展途上国）に影響を与える伝染効果を引き起こすこともあります。
再評価は一般に経済のファンダメンタルズの悪化ではなく急速な改善によって促進されるため、再評価は切り下げと同じような広範囲の影響を与えません。 時間が経つにつれて、再評価により国の経常収支の黒字がある程度縮小する可能性があります
ポートフォリオの影響
通貨の切り下げははるかに可能性が高いイベントであるため、投資家は、特に通貨の伝染の場合にポートフォリオのリターンに影響を与える可能性があるため、切り下げによってもたらされるリスクを認識する必要があります。
ポートフォリオの10％が前述の擬似ドル建て債券であり、現在の利回りが5％であると仮定します。 仮に、疑似ドルが20％切り下げられた場合、これらの債券からの純利益は+ 5％ではなく-15％になります。 その結果、ポートフォリオの全体的な収益は1.5％減少します（つまり、ポートフォリオの重み10％X -15％）。
しかし、ポートフォリオの合計40％が新興市場の資産にあり、これらは疑似ドル切り下げの伝染効果に苦しんでいるとしましょう。 これらの新興市場資産も20％減少すると、ポートフォリオ全体の収益は8％減少し、
注目すべきもの
- 通貨ケーパー に関する最新情報-近年、世界経済が直面している最大の通貨問題の1つは、人民元の人為的抑制であり、これにより中国は世界の輸出で大きな市場シェアを獲得しています。 中国は、人民元の急速な再評価を求める米国や他の国々からの強い要求のなかで、人民元が徐々に上昇することを許可しています。 いずれにせよ、この問題は世界経済に大きな影響を与える可能性がありますので、この面での進展に注目してください。 ファンダメンタルズが悪化している新興市場へのエクスポージャーを制限する –通貨の伝染はポートフォリオにとって真の脅威であるため、経済的ファンダメンタルズが悪化している新興市場へのエクスポージャーを制限します。 特に、急増する経常収支赤字と高インフレ率の国に注目してください。 これらの特性を備えたインドやインドネシアなどの国の通貨は、米国連邦準備制度理事会が債券購入プログラムを縮小する見通しであったため、2013年夏には最悪のパフォーマンスを示しました。 ）新興市場からの大規模な資本逃避を引き起こした。 ポートフォリオの全体的な収益に対する通貨の変動の影響を考慮してください –価値のある通貨で資産を保有すると、ポートフォリオの収益を高めることができます。 逆に、前の例で示したように、資産を減価通貨で保有すると、ポートフォリオのパフォーマンスに打撃を与える可能性があります。 したがって、全体的なポートフォリオ収益に対する通貨高騰と減価の影響を考慮してください。
ボトムライン
通貨の切り下げは、特に伝染効果をもたらす場合、ポートフォリオリスクの隠れた原因になる可能性があります。 投資家は、ポートフォリオに対するこのリスクを認識し、通貨の動きがポートフォリオ全体のリターンに与える影響も考慮する必要があります。
