小売への投資の4つのrs

目次

• 4つのR
• 1.収益収益
• 2.投下資本利益率
• 3.総資産利益率
• 4.雇用資本収益率
• リテール投資のリスク
• 投資家の種類は？
• 価格対書籍比率
• 株価要因
• リテール投資戦略
• ボトムライン

食品から電子機器、高級スペシャリストからディスカウント業者に至るまで、小売部門は多様で動的なものであり、消費者の嗜好の変化にも非常に影響を受けやすくなっています。 しかし、経済サイクルや資本コストに関係なく、業界は毎年成長しているようです。 投資家は、小売株を好きに（そして嫌いに）たくさん見つけることができます。 企業に対してデューデリジェンスを行う際には、4つの特定の領域でのパフォーマンスに焦点を当てる必要があります。

4つのR

店舗が何を売っていても、パフォーマンス、投資収益率（ROI）、およびその他の財務指標をうまく管理することが、健全な小売ビジネスの鍵です。 拡張は小売業の成長の重要な部分ですが、設備投資からプラスのキャッシュフローを生み出す場合のみです。 肯定的なROIがなければ、小売業者は悪い結果を出して良いお金を投じています。

小売マネージャーは、収益性と財務の健全性をよりよく理解できるように、ビジネスのメトリックを可能な限り定量化することが重要です。 同じ店舗の販売など、他の財務指標と組み合わせると、小売業の4つのRは、活気に満ち、常に強くなる財務状況を描くはずです。

1.収益収益

収益率（ROR）は、最初のRであり、小売業の基盤です。 これらのトップライン収益からどのくらいの純利益が得られるかがわかります。 ほぼ同じくらい重要なのが、投資に対する粗利益率です。これは、在庫コストに対する粗利益です。

販売単位あたりの収益が増えれば増えるほど、純利益を簡単に生み出すことができます。 RORには2つの基本的な構成要素があります。

バランスシート

すべての小売店は在庫を維持します。 貸借対照表上の資産と考えられ、損益計算書と組み合わせると、製品の販売状況について多くのことがわかります。 在庫を後続の12か月の収益に分割すると、その12か月の在庫回転数に到達します（数値が大きいほど良い）。 食料品店は伝統的に利益率が低いため、取引ごとにはるかに少ないが全体の販売台数がはるかに少ない高級小売業者よりも多くの在庫を回す必要があります。 最終的に、2つの小売業者は同じ純利益を提供する可能性がありますが、ボリュームはさまざまです。

キャッシュフロー計算書

収益性がありながら、マイナスのキャッシュフローを生み出す可能性があることをご存知ですか？ まあ、それは真実であり、逆も同様に起こります。 これは、お金を失うビジネスがプラスのキャッシュフローを生み出すときです。 多くの場合、サプライヤーとの支払い条件と同じくらい簡単な場合があります。 たとえば、収益性の高い小売業者は請求書の支払いに30日間、金銭を失った業者は60を取得する可能性があります。 お金を稼ぎ、プラスのキャッシュフローを生み出す企業を探してください。 さらに良いのは、フリーキャッシュフローを生成するものです。これは、設備投資を考慮した後の営業活動からのキャッシュです。

2.投下資本利益率

全体像から個々の店舗の最前線にしばらく移動すると、小売の2番目のRが登場します。 投資資本利益率（「4層現金拠出金」とも呼ばれる）は、店舗ごとに生み出される利益額です。 各店舗が開店するために必要な投資資本を返還できる速度が速いほど、小売業者は全体の利益をより速く成長させることができます。

たとえば、住宅改善チェーンの新しい店舗の初年度の年間売上が平均200万ドルであり、その4ウォールの貢献が200, 000ドルである場合、店舗を建設して開店するための300, 000ドルの投資は18か月で返済されます。 投資された資本に対する収益は67％です。 成功した小売業者は、2年目と3年目に成長するために、店舗の収益と4層壁の貢献を探しています。 そうでない場合は、問題があります。

3.総資産利益率

全体像に戻ると、総資産利益率は、その資産からどれだけの営業利益が得られているかを示しています。 ここでも、大きければ大きいほど良いです。 小売業界では、この数はビジネスによって異なります。

専門小売業者は、より少ない小売スペース、備品、在庫などを必要とします。 一方、ホームセンターははるかに大きな小売店で営業しているため、より多くの資産が必要です。 より多く使用しなければならないからといって、必ずしもこれらの店舗が劣っているとは限りません。 それは、単にその特定の業界でビジネスを行うためのコストです。

重要なのは、小売業者の総資産利益率が競合他社とどのように比較されるかです。 総資産利益率が10％で、路上の競合他社が20％の収益を上げている場合、競合他社がより効率的に運営されていることを示しています。

4.雇用資本収益率

これは、小売業者が資本をどの程度効率的に使用しているかを示しています。 これは、利息および税引前利益（EBIT）を使用資本で割ったものとして定義され、通常は総資産から流動負債を差し引いたもので表されます。 ただし、使用される資本のより適切な定義は、株主資本と純負債です。 結局のところ、ROCEは税引前の負債と自己資本利益率を見るものであり、ROICは収益性を税引き後（配当が支払われる）を見るROICとは異なります。

ROCEは、株主資本利益率よりもわかりやすい数字ですが、限界もあります。 たとえば、自動車部品事業の小売業者が特定の年に10億ドルの自社株を買い戻した結果、簿価がマイナスになった場合、ROEとROCEの両方が1ドル近くになったにもかかわらず、悪影響を受けます。 10億の純利益。 財務指標はこれまでのところあなただけを連れて行くことができます。

リテール投資のリスク

小売投資は、多くの体系的かつ特異なリスクの影響を受ける可能性があります。

経済状況

不況があり、多くの企業が労働者を解雇し、予算を削減し、給与凍結を実施する場合、消費者支出は減速するか、さらには減少する傾向があり、これは小売業界にすぐに悪影響を及ぼします。 個々の小売業者と特定のサブセクターは、景気低迷時に本当に苦労する可能性があります。 たとえば、2007年から2008年に住宅バブルが崩壊した後、ホームセンターでは販売タンクが見られました。

しかし、小売部門全体は、景気循環の影響から大部分が隔離されています。 消費者は依然として苦しい時期に買い物をします。 明らかに、彼らは食物や衣類などのステープルを必要とし続けています。 しかし、2000年から2001年および2007年から2008年の不況は、経済がハミングしていない場合でも、アメリカ人が自由裁量のアイテム（コンピューター、携帯電話、車）を購入することを示しています。

もう1つの断熱要因：小売業者は、最近では地域に限定されていません。 実際、彼らは新興国の成長を共有する最初の企業の一つである傾向があります。 人件費が低く、既存の競争がないため、小売業者は先進国に安価な商品を出荷することでマージンを増やすことができます。 また、インターネットにより、低資本、低コストの企業が貧しい国々でもサービスを提供しやすくなりました。 マレーシア、韓国、またはインドで生産された商品は、実店舗でなくても世界中で販売および販売できます。 ただし、小売業 は 有名な季節のビジネスです。 通常、第1四半期のパフォーマンスは第4四半期の数値に支配されます。

規制

連邦および州の規制は、小売部門に別の重大なリスクをもたらします。 多くの小売業者は最低賃金率に近い時間給を稼ぐ労働に依存しているため、最低賃金の増加は小売部門の収益性に悪影響を与える可能性があります。

競争と統合

小売部門の高い競争と統合は、投資家が考慮する必要があるもう1つの大きなリスクです。 電子商取引の急増により、個人は必ずしも小売業を始めるために実店舗を必要としません。 一部の小売業者は電子商取引の採用が遅れているため、消費者がどこからでも出荷できるインターネットを介して商品を提供する競合他社に移行した結果、売上と収益性が低下しています。 また、小売部門が統合されるにつれて、非常に多くのリソースを持ち、競争上の優位性を高めた企業がより集中しています。

チャンネルの混乱

供給チャネルの混乱または障害は、小売部門のもう1つの重要なリスクです。 たとえば、米国西海岸の港での2014年から2015年の労働ストライキは、多くの小売業者の在庫の供給を混乱させ、販売に悪影響を及ぼしました。

投資家の種類は？

小売は価値投資家にとって最善の策ではないかもしれません。 バークシャー・ハサウェイの少年、ウォーレン・バフェットとチャーリー・マンガーが苦労している地域がある場合、それは小売りです。 ネブラスカ州オマハを本拠地とするデュオは、1990年代後半にインターネットバブルのトラップを避けることで有名でしたが、技術的な混乱を嫌うため、小売の成功を正確に評価することもできませんでした。 小売業者に関しては、バフェットは「経済的な堀」（他の企業を寄せ付けずマージンを保護する競争上の優位性）の欠如を明確に特定しています。

一方、小売は、市場が上昇しているときに平均よりも大きな利益を上げる傾向があるため、成長投資家にとって魅力的なセクターです。 小売証券は、自動車、建物供給、販売業者、食料品および食品、オンライン、一般、および特殊なラインまたは専門小売業者の7つの個別のセグメントに分割されます。 それらはすべて市場全体を追跡する傾向がありますが、ある程度のボラティリティが高いため、強気相場ではより大きな利益が得られますが、熊がroするときにはより大きな損失が生じます。

より具体的には、小売の7つのセクターには、市場よりも3％高いボラティリティを示す1.03から、市場全体よりも44％高いボラティリティを持つ1.44までのベータ版があります。 つまり、強気相場が始まっているとき、個人投資家は、セクターのさまざまなセグメント間で投資金額をどのように分割するかに応じて、市場を3％から44％上回る利益を期待できます。 このような積極的な利益の可能性により、小売は成長投資家によって厳重に監視されているセクターになります。

価格対書籍比率

投資する小売サブセクターまたは企業を選択する前に、セクターまたは企業の価値を理解するために使用される重要な計算の1つは、価格対書籍比率またはP / B比率です。 NYU Leonard N. Stern School of Businessが発表したデータによると、2018年1月現在、小売部門の平均P / B比率は8.82です。 平均は、すべての小売セグメントのP / B比率の算術平均を使用して計算されます。 サブセクターごとに、次のように分類されます。

小売（自動車）	5.22
小売（建築供給）	32.98
小売（販売代理店）	3.47
小売（一般）	4.00
小売（食料品および食品）	3.30
小売（オンライン）	9.37
小売（特別ライン）	3.43