内部収益率（IRR）は、資本予算と企業金融の中心的な要素です。 企業はこれを使用して、将来の税引後キャッシュフローの現在価値を資本投資の初期費用と等しくする割引率を決定します。
または、もっと簡単に言うと、プロジェクトの正味現在価値（NPV）が0ドルになる割引率は何ですか？ 他の場所で使用できる資本が投資に必要な場合、IRRは、投資を正当化するために受け入れられるプロジェクトからの最低レベルの収益です。
プロジェクトのキャッシュフローの割引に使用されるレート より も 大きい IRRが予想される場合、プロジェクトは以下を 追加します。 ビジネスにとっての価値。 IRRが 小さい場合 割引率よりも価値を 破壊し ます。 プロジェクトを受け入れるか拒否するかの決定プロセスは、IRRルールと呼ばれます。
重要なポイント
- 内部収益率は、投資収益率の予想成長率を計算することにより投資の収益性を分析し、パーセンテージで表されます。内部収益率は、投資の正味現在価値がゼロになるように計算されるため、さまざまな期間にわたる独自の投資のパフォーマンスの比較内部収益率の欠点は、将来のすべての再投資が初期レートと同じレートで行われるという仮定に由来します。 修正された内部収益率により、初期投資と再投資の資本コストに対して異なる率が計算される場合のファンドの比較が可能になりますが、投資には年間のさまざまな時期に上下に移動するキャッシュフローがある場合、上記のモデルExcel内のXIRR機能により、選択した日付範囲を考慮してより正確な結果を返す内部収益率が可能になります。
パーセンテージで表されるIRRを使用する利点の1つは、リターンを正規化することです：誰もが25％のレートが意味するものを理解します。 残念ながら、プロジェクトを評価するためにIRRを使用することにはいくつかの重大な欠点もあります。
財務パフォーマンスはドルで測定されるため、必ずしも最高のIRRではなく、 最高のNPVを 持つプロジェクトを選択する必要があります。 同様のリスクを伴う2つのプロジェクト、プロジェクトAが25％IRR、プロジェクトBが50％IRRに直面しているが、プロジェクトAは長期であるため、NPVが高い場合、プロジェクトAを選択します。
IRR分析の2番目の大きな問題は、同じIRRで増分キャッシュフローを再投資し続けることができると想定していることです。 より保守的なアプローチは修正IRR（MIRR）です。これは、将来のキャッシュフローをより低い割引率で再投資することを想定しています。
IRRフォーミュラ
IRRは簡単に導出できません。 手作業で計算する唯一の方法は試行錯誤によるものです。これは、NPVがゼロになるようなレートに到達しようとしているためです。 このため、NPVの計算から始めます。
NPV = t = 0∑n（1 + r）tCFt where：CFt =単一期間中の税引後現金流入-流出純額tr =代替投資で獲得できる内部収益率st =期間キャッシュフロー受け取った=個々のキャッシュフローの数
または、この計算は個々のキャッシュフローごとに分割できます。 初期資本支出と3つのキャッシュフローがあるプロジェクトの公式は次のとおりです。
NPV =（1 + r）0CF0 +（1 + r）1CF1 +（1 + r）2CF2 +（1 + r）3CF3
NPV =（予想される将来のキャッシュフローの今日の価値）-（投資されたキャッシュの今日の価値）
分解すると、時間 t での各期間の税引後キャッシュフローは、あるレート rで 割り引かれます。 これらすべての割引キャッシュフローの合計は、現在のNPVに等しい初期投資によって相殺されます。 IRRを見つけるには、NPVがゼロに等しくなるように r が必要なものを「リバースエンジニアリング」する必要があります。
財務計算機やMicrosoft Excelなどのソフトウェアには、IRRを計算するための特定の機能が含まれています。 特定のプロジェクトのIRRを決定するには、最初に初期支出（資本投資のコスト）を見積もる必要があり、次にすべての後続キャッシュフローを見積もる必要があります。 ほとんどすべての場合、この入力データに到達することは、実行される実際の計算よりも複雑です。
ExcelでIRRを計算する
ExcelでIRRを計算する方法は2つあります。
- 3つの組み込みIRR式のいずれかを使用するコンポーネントキャッシュフローを取り出して各ステップを個別に計算し、それらの計算をIRR式への入力として使用します。上記で説明したように、IRRは派生なので、簡単な方法はありません手で破る
財務モデリングは、透過的で詳細かつ監査しやすい場合に最適に機能するため、2番目の方法が適しています。 すべての計算を数式に積み上げる際の問題は、どの数字がどこに行くのか、またはどの数字がユーザー入力であるかハードコードされているのかを簡単に確認できないことです。
以下は、既知で一貫性のある（1年離れた）キャッシュフローを使用したIRR分析の簡単な例です。
企業がプロジェクトXの収益性を評価していると仮定します。プロジェクトXは250, 000ドルの資金調達を必要とし、初年度には税引き後キャッシュフローで100, 000ドルを生成し、今後4年間で50, 000ドルずつ成長すると予想されます。
次のようにスケジュールを作成できます（画像をクリックして展開します）。
初期投資は、流出を表すため、常にマイナスです。 あなたは今何かを使っており、後で戻ることを期待しています。 後続の各キャッシュフローはプラスまたはマイナスの可能性があります。これは、プロジェクトが将来提供するものの見積もりに依存します。
この場合、IRRは56.77％です。 加重平均資本コスト（WACC）が10％であると仮定すると、プロジェクトは価値を追加します。
IRRはプロジェクトの実際のドル価値ではないことに注意してください。これが、NPV計算を個別に開始した理由です。 また、IRRは、私たちが絶えず再投資して56.77％のリターンを受け取ることができると想定していることを思い出してください。 このため、リスクフリー率2％の増分リターンを想定し、33％のMIRRを提供しました。
IRRが重要な理由
IRRは、マネージャーがどの潜在的なプロジェクトが価値を付加し、実施する価値があるかを判断するのに役立ちます。 プロジェクトの価値をレートとして表現することの利点は、それが提供する明確なハードルです。 資金調達コストが潜在的な収益率よりも低い限り、プロジェクトは価値を付加します。
このツールの不利な点は、IRRがそれを駆動する仮定と同じくらい正確であり、より高いレートが必ずしもドルベースで最高価値のプロジェクトを意味しないことです。 複数のプロジェクトで同じIRRを使用できますが、キャッシュフローのタイミングとサイズ、使用するレバレッジの量、またはリターンの仮定の違いにより、劇的に異なるリターンを得ることができます。 IRR分析では、一定の再投資率も想定しています。これは保守的な再投資率よりも高い場合があります。
